全球資本支出循環步入復甦期，美長債殖利率短期有壓、長期轉上
在台北時間下週四凌晨FOMC利率決策出爐前，市場risk on氣氛似已逐漸趨向謹慎，且據傳於Fed會議之前美國白宮將於3/14前宣佈2018年預算方案綱領，昨Dow Jones再小跌29.58點至20924.76點，連4天收黑，並已跌破3/1創高當日低點，但美債殖利率維持升勢，10年期昨小揚1.81個基點至2.5179%，暫未反應美股轉弱氣氛，美元指數亦停留2月初來反彈後區間高緣，上述市場均變化不大、小跌小漲，等待Fed及Trump政府給予更多長線指引。此外，美債務上限延長期限亦將於同日到期，市場亦關注美政府將如何處理此棘手的債務問題。基本上，我們認為在此多方重磅訊息即將出爐之際，風險性市場多方或持續縮手，而Fed對於3月之後政策或無法給予太多長期的政策看法，以其過往做法，多還是會爭取時間謹慎評估直到最後階段才釋出較明確訊號，即使此次點陣圖顯示年內升息次數增加至4次，10年公債殖利率短線或稍有向上反應，但仍慎防上衝後即轉而趨下的走勢，上半年整體來說上檔阻力還是大的。然未來較長線來說，依據景氣循環角度來看，在資本支出潮可望由谷底向上及商品市場大空頭走勢或已落底來看，30多年來利率走低的長期趨勢或面臨轉折，下半年或顯露跡象。
中美近期紛紛積極推動基礎建設，或引領全球以基建投資提振國內經濟的浪潮
Trump曾於1/25簽屬行政命令，同意發展Keystone XL、 Dakato Access兩項輸油管線建設，並要求加速批准最優先級基建項目，之後並於3/1演說重申1兆美元基建投資，該次重點放在升級老舊公路、橋梁、港口等建設。另中國於兩會期間公布將投資公路水運1.8兆與鐵路8000億人民幣等基建，且發改委於昨日公布，2017年已批復包含福建省尤溪中仙至建寧裡心公路等重大交通基建項目，預計共投入452.97億人民幣，綜觀兩大國積極發展國內基建趨勢，或引領全球利用基建投資提振國內經濟的浪潮
中國迎接基建盛宴，資本支出有望持續加速
中2月挖土機銷量較去年同期飆漲297.65%，遠超預期並創有紀錄來新高，重型卡車按年銷量亦飆升152%，暗示去年年中以來政府穩增長政策加碼、積極財政及房地產拉動投資的效果體現，觀察2月官方及財新製造業PMI升至51.6、51.7均優於預期，克強指數也升至4年來新高在12%，雖今年房市存在回調空間，但考慮大量基建項目已然開工，逾1萬PPP入庫項目尚未交付，後期項目落地對投資帶動存在慣性，兩會也確立寬鬆財政的重要性，預計中國資本及基建投資仍將保持高速，支持經濟穩定增長。
美政府及企業投資支出跌落資本支出周期底部，後續可望邁向繁榮期
美政府消費與投資支出/GDP比自2009年觸頂後幾一路下滑，2016/4Q已大幅滑落逾4個百分點至17.53%，創1950年來新低，且美上市企業資本支出已連2年滑落，2016/3Q其年率更下探負8.9%，顯示美政府與企業皆已落入資本支出周期的底部。而伴隨著全球經濟回溫、油價重摔對能源產業資本支出的衝擊消退以及Trump政府主張的放鬆監管、積極財政，推測美政府及企業的資本支出周期可能逐步邁向繁榮期。
美國基礎建設資金來源將部分來自民間，可望紓緩財政壓力
據統計，今年美國企業、非營利組織及政府部門將會花費超過1.5兆美元購買生產物料或進行固定投資，這代表著1兆美元的設備融資需求，顯示美國設備租賃及融資為多數美企提供資金來源。隨著Trump財政刺激如翻修公路、機場等基礎設施政策發酵，美國租賃企業如United Rentals(聯合租賃)股價自2016/11/8以來已勁揚69%至128.15美元。從另一角度切入，美國推行基礎建設資金若能與民間融資企業合作，則可部份解決財政赤字過高的隱憂，新任財政部長Munchin亦強調基建融資將來自政府與民間企業。惟Trump政府強化公、民企業的合作雖可使財政情況稍緩，但仍無法完全磨滅投資者對後續減稅計劃所需資金來源的疑慮，錢從哪裡來仍是後續市場關注的焦點。
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