人民幣對美元匯率6月10日來到6.9311，使破七成為市場重要心理關卡。人民幣七元兌一美元也似乎是人行固守的底線。但如今CFETS人民幣匯率指數會不會跌破九十二更值得關切。
近日外匯市場又開始關注人民幣匯率是否有破七（Crack Seven）的可能性。數字七之於人民幣匯率有何意義？主要是自金融海嘯以來，人民幣匯率從未跌破七元兌一美元的關卡。但今年5月初，川普（Donald Trump）宣布對中國輸美產品提高關稅，雙方緊張情勢再度升溫時，人民幣對美元匯率於6月10日來到6.9311，使破七與否再度成為市場重要的心理關卡。
其實對中國人民銀行（人行）而言，人民幣匯率七元兌一美元似乎也是必須固守的底線。在過去十年間，人民幣匯率只有兩度很接近破七，分別是2016年年底與2018年10月，兩次都是從年初一路走貶至年底，導致人行為了捍衛人民幣匯率並防止資金外逃，直接在市場拋售美元，使2016年外匯存底從年初的3.23兆美元降至年底的3.01兆美元，2018年則從年初的3.16兆美元降至年底的3.07兆美元，足見人行為了固守人民幣匯率不致破七，著實付出不少代價，但卻飽受操控匯率的質疑。
為了降低操控嫌疑，人行除了關注人民幣對美元的走勢外，亦密切監看代表一籃子貨幣的CFETS人民幣有效匯率指數的變化。其實自一六年十月人民幣納入國際貨幣基金的特別提款權（SDR）成分貨幣生效後，人行便改為監看一籃子貨幣為基礎的有效匯率，而不再將人民幣釘住美元，使人行干預美元匯價力道減弱。再加上當時中國遭受經濟數據疲弱的衝擊，人民幣匯率大幅走貶，頓時成為全球風暴中心。
於是人行遂透過國有金融機構在離岸市場大幅拉高拆借利率，提高作空人民幣的成本以狙擊空頭，拉近人民幣離岸價（CNH）與在岸價（CNY）價差。同時為避免再度引發貶值預期，人行再次調整人民幣匯率管理思維，將人民幣對美元中間價形成機制朝向「收盤匯率＋一籃子貨幣（美元所占權數22.4％）匯率變化」調整，使其更全面性。
但值得玩味的是，CFETS人民幣匯率指數從2015年11月編列以來，無論遇到何種政經情勢，從不曾跌破九十二，使其成為另一個倍受關注的指標。若再佐以近日人行行長易綱為首的中國官員，對人民幣匯率的評論均刻意淡化破七的重要性來看，「CFETS人民幣匯率指數會不會跌破九十二」，恐怕才是現今更需密切注意的議題。
＊作者為專欄作家。本文原刊《新新聞》1690期，授權轉載。
