伊朗衝突升高、油價飆升 金融界人士警告：全球經濟正在「停滯性通膨」的懸崖邊緣

隨著美國、以色列持續對伊朗發動攻擊，被視為是全球能源「大動脈」的荷姆茲海峽，交通仍持續受阻，也連帶使得國際油價、天然氣等能源的價格大幅提升。雖然市場上有「能源供給多元化」、「去石油化」及「經濟結構轉型」等論點， 但前外資圈人士仍警告，在化石燃料需求只增不減的情況下，全球經濟已站在「停滯性通膨」的懸崖邊緣。

全球仍需要大量化石能源

一位全球宏觀對衝基金的前主管向《風傳媒》指出，荷姆茲海峽的中斷已成現實。截至3月8日為止，由於中東衝突，素有全球能源咽喉之稱的荷姆茲海峽已近乎關閉，此舉也造成規模空前的能源問題，「任何多元化的（能源）來源，都難以立即補上每日近 2000萬桶石油的運輸中斷，此衝擊將直接、且迅速地傳導至全球的實體經濟」。

這位主管說，根據國際投資銀行摩根大通（JP Morgan Chase）的數據顯示，伊拉克已削減約每日150萬桶石油的供應， 科威特、阿聯酋也已開始減產。而另一家投資銀行高盛則估計，通過荷姆茲海峽的石油流量，每日已減少了1710萬桶，這是2022年俄烏戰爭爆發後，俄羅斯產量所受的峰值衝擊約17倍。此外，摩根大通也警告，海灣產油國因儲油設施的限制，若未來的出口持續中斷，最快數日內就將被迫擴大減產，所以「根本沒有所謂的25天緩衝期」。

他解釋，外界期待的美國頁岩油存在著增產的「硬上限」 ，根據能源產業高層的最新警告，美國頁岩油若需要大幅增產，需要數個月的準備時間，且已面臨優質鑽探區塊耗盡的困境，「這意味著，即便油價飆升，（頁岩油）也無法快速填補供應缺口」。

全球陷入通膨危機

而針對核能、太陽能等再生能源發展迅速，全球各國正在分散對石油的依賴等常見的論點，這位主管指出，化石燃料未來仍是能源主導，「目前全球化石燃料的絕對消耗量仍在上升，特別是在開發中國家」。而近年科技產業、人工智慧（AI）領域的爆發性成長，短期內反而強化了全球對化石燃料的結構性依賴。

這位主管指出，AI資料中心需要的是24小時、每日不間斷的穩定「基載電力」。而在全球儲能技術尚未成熟前，天然氣和燃煤電廠，仍是滿足此類電力需求的主力。因此，高油價引發的通膨，進而傳導至利率與資產價格的「傳導鏈條」，目前依然穩固、且正在生效。

他警告，最新的全球宏觀數據，恐已敲響經濟警鐘。此外，美國2月非農就業人數意外減少，而油價因海灣局勢飆升至每桶近93美元，創兩年多新高，「這正是成長放緩與通膨升溫，會同時發生的典型『滯脹』（停滯性通貨膨脹）的訊號」。

將成為美國聯準會一大挑戰

這位主管解釋，科技公司股價的高估值，非常依賴於低利率的環境和遠期的現金流折現。但若通膨因油價高漲而長期維持，將迫使美國聯準會（Fed）將高利率的政策「維持更久」（Higher for Longer）。而在此情況下，受創最重的，將是那些正依賴未來現金流的成長型科技公司，進而可能發科技企業削減資本支出，形成負向循環。

這位主管分析，學術研究已經證明高油價與通膨之間的關係。他也引述國際私募基金業者阿波羅資本（Apollo）首席經濟學家斯洛克（Torsten Sløk）的說法認為，「停滯性通膨」仍是2026年聯準會面臨的最大風險。

因此他研判，未來的油價問題，恐不在於「會不會漲」、而是「漲多少」、「漲多久」的問題，他呼籲外界不要低估中東戰局的風險，不應假設中東戰局的影響是「局部的、有限的、而與遠在亞太地區的台灣沒有太大關係」。 （相關報導： 川普打伊朗踢到大鐵板？謝金河揭油價警報：市場恐慌指數逼近30 ｜ 更多文章 ）