2025年市場雜訊爆量！華爾街屢屢看錯方向？投資人最常踩雷的其實是這1事

從年初到年尾，華爾街的警報聲此起彼落。經濟衰退是否逼近、關稅衝擊會否再起、人工智慧（AI）是否出現泡沫破裂風險，層層疑慮輪番上陣，讓投資人情緒反覆擺盪。然而，回頭檢視2025年的市場走勢，許多被形容為「關鍵轉折」的事件，最終都未對趨勢造成長期影響，反而揭示另一個更殘酷的現實：市場被大量雜訊主導，真正的結構性變化卻相當有限。

AI震盪成年度縮影

上周的市場動盪，幾乎可視為2025年行情的縮小版。甲骨文與高通釋出的訊息，再度引發投資人對AI投資熱潮能否延續的質疑，AI泡沫警鈴被重新敲響，那斯達克100指數在12日盤中一度重挫2.3%，但這類劇烈反應並非首次出現，也未必意味著趨勢真正反轉，更多時候只是市場對單一訊號過度放大的結果。

反覆上演的宏觀疑慮

回顧全年，揮之不去的主題包括衰退風險、關稅政策變數，以及聯準會（Fed）降息路徑反覆修正。這些訊息輪流登上市場舞台，美國公債殖利率也因此呈現「急升—急跌—再反彈」的拉鋸走勢；美元匯率上半年走弱、下半年轉為橫盤。每一次變化都被解讀為「局勢已變」，但多數時候只是短暫波動，未能形成可持續的方向。

2025年的核心教訓

彭博資訊分析指出，2025年帶給投資人的最大啟示，不在於宏觀趨勢失效，而在於缺乏實質變化的資訊雜訊，本身就可能構成投資陷阱。這一年，最受挫的正是依賴單一方向押注的趨勢追蹤（trend following）策略基金。由於殖利率與匯率像蹺蹺板般來回震盪，這類策略難以發揮效果。法國興業銀行追蹤20檔大型趨勢追蹤基金的指數顯示，該指數今年以來下跌約1%。

Dynamic Beta投資公司創辦人畢爾直言，若在年初告訴市場：「貿易戰將再起，川普會威脅聯準會的獨立性，還會發生各種看似瘋狂的事情」，多數人可能會預期金融市場出現巨大動盪，但實際結果卻是，「世界並沒有發生太多改變，雜訊非常多，真正改變的事情卻不多」。

近期震盪的連鎖反應

這種「反應過度、影響有限」的型態，在近期行情中表露無遺。Fed宣布降息後，風險性資產一度全面上揚，隨後，克里夫蘭聯準銀行哈瑪克針對通膨與就業發表偏鷹派談話，美國長期公債價格又迅速回落。同一時間，甲骨文延後資料中心建置的消息，進一步拖累美股表現。這些事件接連發生，再次凸顯市場對相對溫和的訊號反應劇烈，但這種波動往往難以長久。

外匯與債市成最大受害者

從整體數據來看，趨勢追蹤基金今年多半呈現小幅下跌或原地踏步，反映的是多個關鍵資產走勢頻繁反轉，包括美國長短期公債、英國10年期公債，以及歐元與美元匯率。法興的統計顯示，在各類資產中，外匯與固定收益交易的虧損最為明顯，正是「方向難以持續」的直接後果。

美元與美債的翻車案例

今年多起損失，源自投資人「時機未到就提前押注」。年初，不少債券交易員認定Fed降息趨勢已定，卻在通膨數據回升或官員轉趨鷹派後遭遇殖利率反撲。外匯市場亦然，市場一度認為川普的關稅政策將推升美元，槓桿型基金大量放空歐元、做多美元，但美元在1月觸頂後連續6個月走貶，「賣美國」論調迅速流行。

直到7月，槓桿型基金做空美元的部位升至去年9月以來高點，隨後美元卻轉為盤整，所謂「美元末日論」未能成真。美債方面，年初因赤字疑慮與穆迪下調美國AAA信評，30年期殖利率在5月衝上兩年高點，但隨後市場又重新評估關稅稅收與降息空間，殖利率反而回落，10年期美債全年多在4%至4.5%區間震盪，任何趨勢都未持續超過數周。
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偷跑者承擔最大風險

AlphaSimplex首席策略師卡米絲琪總結指出，2025年的共通主題是：投資人在政策與數據尚未明朗前就提前行動，等到正式決定或結果公布時，市場反而已消化大半訊息，價格波動隨之降溫。對投資人而言，這一年或許不是判斷能力的失敗，而是被雜訊牽著走的代價。