趨勢專欄:深港通躍上檯面,中國資本開放再下一章

2016-09-24 06:40

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「滬港通」於2014年11月正式開通之後,市場上關於「深港通」將可望接續上路的說法就時有所聞,原先各界預期深港通最快或可於去年面世,然而,中國去年6月發生股災,PBoC又意外在8月推出人民幣中間價匯改,引爆人民幣貶值預期的恐慌,讓股市跌勢亂上加亂,中國決策當局傾全力進行救市、維穩匯價,在這樣的時空背景下,深港通的推出也只能陷入茫茫等待當中。

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直至今年3月、中國總理李克強表示將力爭在今年開通深港通,深港通的議題才又重新成為市場關注的焦點,8/16中國國務院批准《深港通實施方案》,李克強當天指出,這次在滬港通的成功基礎上推出深港通,標誌中國資本市場在法制化、市場化與國際化方向上邁出堅實的一步。中國證監會與香港證監會同日共同簽屬深港通的聯合公告,吹響深港通準備登場的前哨音,預計需要4個月左右的籌備時間就可以正式實施,意即今年12月將見到深港通落實,市場傳聞最快將於11月中下旬正式啟動。

總體來說,深港通的推出意味著中國監管層對於資本外流與人民幣貶值的擔憂有所降低,而滬港通與深港通同時取消總額度限制,亦代表資本項目開放腳步再大步向前,若參照滬港通經驗,儘管南向資金向來較北向資金踴躍而積極,但深港通的啟動對人民幣的衝擊預估將相對有限。未來在深港通上路後,預估近7成的A股股票都能被外資買入,部分提升A股被納入MSCI的可能性,長期而言,將利好中國股市運作機制更趨完善。

深港通兩大亮點:無總交易額度的限制、投資標的更加豐富

根據目前已公布的深港通主要特點來說(表1、表2),最大的亮點之一在於取消總額度的限制(滬港通的總額度亦隨之即時取消),交易總額度不再設下限制,此有利於進一步推動中國金融市場對外開放,部分亦可消除長線布局者關於總額度恐會用罄的顧慮。不過,中國當局為了防範資金每日大進大出的跨境流動風險,希望在資金流動過於猛烈的時候、提供市場一個緩衝的空間,深港通與滬港通一樣,就南、北向交易設置每日額度限制,深股通每日額度為130億人民幣,深港通下的港股通每日餘額為105億人民幣。

另一個亮點來自於深港通的投資標的更加豐富,預期將能與滬港通形成良好的互補,進而滿足更多不同類型投資者的投資需求,細項來看,與滬港通相比,深港通下的港股通最大的特色是加入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數的成份股,其中多是市值介於50億至100億的中小型股,涵蓋約416檔港股(其中有89檔A+H股),較滬股通下的港股通新增近100檔小型股,約佔香港聯交所上市股票市值的87%、日均成交額的92%。而深股通則涵蓋881檔深圳市場的股票,前述股票市值約占深市A股市值的74%、日均成交額的68%,當中包括203檔來自深圳創業板的高科技、高成長股票。不僅如此,除了現有的股票外,中國與香港證監會已就將ETF納入滬港通與深港通的投資範疇達成共識,當局將在深港通運行一段時間後,宣布ETF的生效日期。港交所總裁李小加表示,ETF未隨深港通同步實施,主要是因為中、港兩地就ETF的清算、結算與監管機制均有些差異,需要一些時間來進行調整,預計明年可推出,未來也計劃向互聯互通加入更多債券與股票等產品,為投資者提供更多類型的選擇。

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