Fed傳聲筒：中性利率或已上修　市場估將止穩於4%

就在市場爭辯聯準會（Fed）將在何時降息之際，華爾街日報（WSJ）素有「Fed傳聲筒」稱號的記者Nick Timiraos直指，就算降息，超低利率的年代也已經結束。

Timiraos 28日撰文指出，中性利率（也就是保持儲蓄供需平衡、進而促成穩定經濟成長及通膨的利率，有時也被稱為「r*」或「r-star」）無法直接觀察到，只能靠推斷。五年前，Fed將聯邦基金利率調高至2.4%後，Fed官員看到經濟成長及通膨轉弱的跡象並開始降息，暗示中性利率或許就在這個水位或更低。

利率可能不會降到2.5%，應會在4%附近

當Fed去年升息至5.3%、創2001年以來新高，美國經濟卻似乎未受影響，暗示中性利率可能變高了。然而，這或許只是高利率尚未對金融系統造成影響。鎖住低利率貸款的家庭及企業，對近來攀高的利率相對無感。

Fed官員每一季都會對長期利率進行預測，這實際上是他們估計的中性利率。2012年Fed的長期利率預估中值為4.25%、2019年則降至2.5%，減去2%通膨率後的實質中性利率為0.5%。到了今（2024）年3月，實質長期利率預估中值略增至0.6%，18名Fed官員有9人估計的中性利率高於0.5%，人數遠多於兩年前的2人。克里夫蘭聯邦儲備銀行總裁Loretta Mester在連續幾年把長期利率預估值維持在2.5%後，3月決定將之上修至3%。

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不過，Timiraos指出，對於中性利率的辯論短期內可能沒甚麼影響，因為Fed目前的利率已高於所有中性利率預估值，代表利率會壓抑經濟成長及通膨，接下來更有可能下調而非上修。

若經濟維持穩健、通膨具僵固性，也許會引發中性利率已經上升、當前貨幣環境其實並沒有那麼緊縮的猜測，也會減少Fed降息的理由。高盛首席美國經濟學家David Mericle指出，Fed希望讓貨幣政策回歸正常、但哪裡才算正常？利率肯定不會保持在5字頭，但也不會一路降至2.5%，究竟是3或4字頭目前還無法確定。

投資人早已做出結論：利率不可能重返疫情前的低水位。利率期貨暗示，聯邦基金利率將在未來幾年於4%附近止穩。

Fed持續釋出鷹派訊號

紐約聯邦儲備銀行總裁John Williams 4月18日在華盛頓一場會議被問到升息的可能性時回答，雖然這「不是」他的基本預期，但若條件允許、確實有這可能性。

Williams表示，若經濟數據暗示得升息才能達成Fed的目標，那麼決策者「顯然」會願意這麼做。

亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁Raphael Bostic 18日則說，直到今（2024）年底為止，放寬貨幣政策都非適當舉措。明尼亞波利斯聯邦儲備銀總裁Neel Kashkari接受福斯新聞頻道（Fox News Channel）訪問時也指出，Fed有可能（potentially）在這一整年保持利率不變。

Fed主席鮑爾（Jerome Powell）甫於4月16日表示，今年以來，「通膨回落至2%目標的進度付之闕如」，意味著「可能得花上更久的時間，我們才有自信」能開始放寬貨幣政策。

本文獲授權轉載自MoneyDJ，未經同意不得轉載，小標為編輯所加。 （相關報導： 經濟熱議》美國「降息之夢」已無望？FED傳聲筒暗示：次數會少、時間會晚，但「應該」還是會降息 ｜ 更多文章 ）

責任編輯／郭家宏