除了大麥克之外,韓國向美國購買的商品比韓國銷售到美國的商品來得多,這也會造成大麥克指數與實際匯率不同。匯率的計算不是只有大麥克漢堡,而是由所有進出口商品決定。舉例來說:韓國從美國進口牛肉與iPhone手機,將汽車與半導體出口到美國。韓國將產品出口到美國可以賺得美元,從美國進口商品就要用美元支付。如果韓國從美國進口產品的價格高於韓國出口到美國的產品價格,韓國的美元需求就會大於供給。依照產業通商資源部(Ministry of Trade, Industry and Energy)公布的資料,2023年2月韓國商品出口總金額為501億美元,從國外進口商品的總金額是554億美元。由於進口總金額比出口總金額高出53億美元,韓國對美元的需求就多出53億美元。美元需求增加會使美元的價格上漲,韓元價格相對貶值。韓元貶值代表1美元的匯率上升。
韓國人與外國人的金融交易也會影響匯率。在韓國如果要投資美國股市、債券或購買基金,必須先將韓元兌換成美元。同理,外國人如果要投資韓國的金融市場,也必須將美元兌換成韓元。這就產生美元與韓元的需求。韓國金融監督院(Financial Supervisory Service)公布的資料顯示,2023年2月外國人在韓國股市淨匯入1兆1,690億韓元(以匯率1,276韓元計算,約9億270萬美元)。淨匯入是買股總金額減去賣股總金額的差。
相同期間,外國人在韓國債券市場淨匯出7,780億韓元。淨匯出是賣出債券的金額與買入債券的金額相減。如果淨匯出的金額為正,表示外國人賣債券抽走資金的量高於買債券投資的量。將韓國股市與債券市場的外資變動相加,外國人在2023年2月這一個月之中,因為進行股票與債券投資,總共有3,910億韓元流入韓國,以當時匯率(1美元兌1,276韓元)換算約為3億美元。先前韓國在商品市場有53億美元淨流出,在金融市場有3億美元淨流入,相對於美元流入,流出的美元多出50億美元。大量美元外流也會造成匯率上升(韓元貶值)。實際上,2023年1月韓國的1美元匯率是1,245韓元,2月上升則到1,276韓元。
出口擴張的匯率政策
還要回答一個疑問。用大麥克指數計算的美元兌韓元匯率是800韓元,實際匯率竟然超過1,200韓元。雖然商品市場與金融市場的需求及供給經常改變,難道足以解釋兩者之間的價差高達400韓元?用需求與供給的市場均衡理論說明匯率時,還必須提到政策。匯率水準與政府的經濟政策有密切關係。韓國是出口導向型(export-led growth)經濟,也就是對國外出口多一點商品才會富裕。1960年代韓國定調採取出口導向之後,經濟政策就一直以出口擴張為優先。