以目前汎德永業股價217.5元來換算假定殖利率則會落在5.5%╴6%附近。以存股族來說，股票配息每年能有超過4%就算還不錯，能超過5%或更高的殖利率則是更理想的狀況，因此汎德永業當然也算是「高股息概念股」囉...
我在之前發過「納智捷跳到鴻海陣營已非吳下阿蒙！裕隆推出首款電車即將帶來大爆發？」及「國民神車依舊這麼神！和泰車2023年獲利賺「三個股本」是送分題？」，解封後對車商的交車速度及車用晶片都會明顯改善，整體來看都是好事，在聊完國內兩大國產車商後，接著來看看進口豪華車的狀況是否一樣火熱吧。
2022年國內豪華車進口車市場銷售總額為94,149輛新車、年增0.8%，這邊先抓全年總銷售排行前三名品牌來看一下，分別是賓士23,383輛（年減16.1%）、Lexus 19,327輛（年減6.1%）、BMW 16718輛（年增9.6%）。
賓士確實還是台灣有錢人士的最愛，而Lexus則是隸屬國內汽車銷量龍頭的和泰集團，所以賣第二多也不意外，至於第三名則是在台灣跟賓士齊名「雙B」之一的BMW，其中只有BMW銷售比2021年還多，而賓士及Lexus則是銷售衰退，這原因當然不是車市反轉，而是航運塞車加上缺乏車用晶片所造成交期延長。
如果再延伸到投資市場，台灣賓士是由德國母公司自行經營，而Lexus當然就要看和泰車（2207），至於BMW則是由汎德永業（2247）在台灣總代理銷售，所以賓士你投資不到，和泰車也說過了，那我們這次就來研究在台灣專賣BMW的汎德永業吧！
BMW、MINI、保時捷（Porsche）都給你賣：汎德永業（2247）
如果你有在投資股票，應該會多少注意到汎德永業在2020年底上市，當時以180元掛牌上市，開盤後隨即大漲衝上300元的股價，接著就一直疲弱不堪，目前則在200元以上遊走，不過股價不是我們今天要談的重點，來看看公司營運介紹吧。
汎德永業主要業務為在台銷售BMW、MINI、保時捷三大豪華車品牌，並把「汎德」歸類在BMW及MINI的銷售體系，而保時捷則是「永業」則主要銷售保時捷，所以簡單來說，公司並非汽車製造商而是代理商，這種營運模式就是研發成本偏低，而且庫存成本也比較低，因為公司不必砸錢研究提升車子性能，這是德國原廠他家的事情，至於庫存也不需要擔心，當台灣消費者下訂單之後，德國原廠才會開始造車並送至台灣。
接著再來看看銷售狀況，觀察2020年、2021年的營業比重，汽車銷售高居九成水準，保養維修僅約一成左右，從這一點可以很清楚看到公司主力都在賣車而已，至於保養維修其實低到不行。如果以邏輯來思考，車主在新車階段本來就不太需要保養維修，加上新車都在保固內，如果有車輛的重大問題也是原廠要負責，但如果過保之後呢？外面修車廠的技師也有不少高手，甚至還有從原廠出去開店的，而且整體保養費用相對原廠低廉，所以豪華車的車主在過保之後通常也不會再回到原廠，這可能也是汎德永業持續賣車、卻不見保養收入提升的主因。
再從經銷合約來看，公司進口的車輛來自汎德、台灣保時捷兩家公司，其實就是集團自己人啦，汎德負責進口BMW（包含摩托車）、MINI（包含旗下賽車品牌John Cooper Works，JCW），而台灣保時捷則是集團跟德國保時捷原廠合資的公司，雖然簽合約好像都有時效性，但你覺得台灣出現競爭者的可取代性有多高？兩家上游都是汎德永業的關係企業，被更換廠商的機率根本趨近於零！除非公司改組或倒閉吧。
在合約負債的部分，上圖籃筐。再看仔細一點，2022年前三季BMW及MINI銷售部門合併收入為207.36億元，部門損益則是6.86億元。而PORSCHE合併收入為127.67億元，部門損益為6.49億元。所以你有發現重點了嗎？德國保時捷為什麼要跑來台灣跟汎德永業合資成立「台灣保時捷」？BMW及MINI的進口車商就丟給汎德永業自己集團處理，至於這很明顯就是毛利超級高的啊，BMW及MINI比保時捷多賣80億元，結果兩邊的部門損益居然賺差不多的錢，當然是賣保時捷比較好賺啊！
買不起保時捷，先買汎德永業存股行嗎？
再從存股角度來看公司，首先要看的就是營收狀態，拆解每季的營收組成，新車銷售確實都維持在九成左右，至於2021年出現衰退，則是缺車問題所導致，這並非車市反轉所造成，因為這種景氣衰退動輒好幾年，不可能會在2021年第三季出現衰退後，經過不到一年的時間，2022年第二季又迅速創下近期新高。
接著來看看近幾年的營收狀況，從2019年開始至2022年都維持年年成長，這代表公司營運越來越強，而且並未受到疫情影響，越是動盪的投資環境及市場中，擁有穩定獲利能力的公司就更加難能可貴。
再來是單看汎德永業的月營收會發現起伏不定，原因在於公司銷售的車輛都必須要靠海外進口，有時候交車船期不一定，有時候遇到淡季，也可能出現客戶棄單，這都會影響某一個月份的獲利，因此要觀察這種公司的營收，最好是要看單季或全年度的營收，拉長時間才能更客觀地判斷公司當前的營收狀況。
當短期營收出現起伏不定，這當然也會造成每季EPS遞延認列而衰退或某月的大量交車而推升獲利爆發，所以觀察EPS同樣要以整年度來評估會比較恰當。從2020年上市的EPS到目前最新公告的2022年前三季EPS，可以發現近幾年獲利都能逐漸堆高，跟每年營收穩健成長有所呼應。
2022年上市的第一年繳出14.5元，2021年則進步到15.36元，至於2022年前三季繳出13.31元已經是上市以來的同期新高，而2022年第四季營收已經確定比2021年同期還要好，如果沒意外的話，2022年第四季EPS公佈出來應該也會不錯，那麼2022年全年EPS持續創新高就不是什麼難事啦。
汎德永業（2247）歷年股利發放率
最後再來看看存股族最關心的配息，如果買了套牢怎麼辦？從近五年配息紀錄可以發現公司配息都能維持穩健成長，在近兩年配息也都有雙位數的水準，我們先做一個假設，如果前面說2022年全年EPS能持平甚至超越2021年的表現，那麼按照公司過去的配息政策來研判，至少也會持平並在2023年配發12元或更高才是，至於會多高。
假設2022年第四季EPS跟2021年同期持平好了，那麼全年EPS就可能會繳出17元以上，按照前一年度的配息率78.13%換算，那麼2023年配發現金股息就有可能來到13元或更高。如果以12元╴13元作為2023年的假定配發股利，那麼以目前汎德永業股價217.5元來換算假定殖利率則會落在5.5%╴6%附近。以存股族來說，股票配息每年能有超過4%就算還不錯，能超過5%或更高的殖利率則是更理想的狀況，因此汎德永業當然也算是「高股息概念股」囉。
旗艦中心持續拓展就是利多的徵兆？
最後看看汎德永業未來的展望及願景，從近期不斷擴張據點的計畫來看，也代表公司派對前景相當看好，否則業績變差怎麼可能還敢一直蓋呢？再換一個角度來看，2020年公司好不容易才上市成功，當然就是想利用資本的力量加速擴張卡位嘛，也難怪2023年到2025年預計分別有永業台中、汎德台北、汎德台中陸續開幕，這很明顯就是趁著上市而加速展店，至於豪華車的市場會不會在未來進入蕭條？其實這也很難說。
但大家可以思考一件事，有錢人是不是每年都變得更加有錢？因為他們靠的是做生意或投資獲利來累積資產，所以經濟再怎麼動盪似乎也不影響他們的消費模式，甚至很多有錢人都是買保時捷蒐藏用而已，也難怪疫情下的汎德永業並沒有受到經濟衰退而影響業績。
不然你想想看嘛，如果經濟不景氣導致有錢人的資產縮水，怎麼可能還會搶著買BMW或保時捷跑車呢？嚴格說起來，疫情導致經濟蕭條或動盪，汎德永業的獲利也會受到很大的影響，畢竟高級豪華車一輛動輒幾百萬或上千萬，結果業績不只沒衰退還有一堆有錢人搶著要，某種程度上是不是也代表這些有錢人只會越來越有錢，而公司的業績當然也就不用太擔心。
再說啦，如果汽車業真的開始蕭條，其實汎德永業也不用怕，因為公司沒有車輛庫存及研發燒錢的問題，反正他只是進口車的代理商而已，最多也就只是獲利衰退罷了，並不會因此導致太過嚴重的營運虧損，這也是代理商的營運優勢。
本文經授權轉載自玩股網（原標題：買不起保時捷或BMW，可以買汎德永業股票賺富人的錢嗎？）
責任編輯／趙鳳玲
