經常有人把股票投資當成「買空賣空」的投機行業，偏偏著名的投資大師安德烈．科斯托蘭尼，也將自己一生的心得著作成書，並謙稱為「一個投機者的告白」，所以從事股票行業的人，只能期許自己成為優秀的「投機者」。
股市的本質是投資，不是零和
但投機與投資是截然不同的概念，前者確實是「零和」遊戲─某人所賺的錢必然來自於另一人的虧損，比如期貨交易的獲利或虧損，必然來自於莊家的損、益。不過，後者就不同了，它可以是雙贏。
從長期而言，股票市場的整體市值是成長的，所以參與者可以共同獲利，而且標的物本身（上市櫃公司），也會因每年的獲利配發股息股利，創造市場的價值，所以股票市場的本質當然是投資。
再者，也可以從心態作為研判的出發點。當買進一檔股票時，若認為賺錢的機率應該會超過賠錢，這就是投資；相對地，簽樂透時應該覺得中獎的機會不大，但若是「萬一」中獎，就發財了，這就是投機。
當然啦！本質為投資的股票市場，也可以用投機的方式操作，只是當短期的運氣用完後，最終下場大概和絕大多數的賭徒一般。畢竟，依賴賭博致富的，只有電影中的「賭神」辦得到。
跟對潮流，報酬會隨著時間擴大
「長期投資」是股市贏家最常提到的方式，因為隨著時間的流逝，往往更加有利於股票持有者。但是，時間這個要素之所以能提高投資報酬，必須是當投資方向與趨勢、潮流吻合時，潮流的影響性會隨著時間而擴大，投資報酬也會跟著同步擴大。
不過，一般人很容易混淆，你跟隨的到底是潮流？還是流行？還記得曾經風行一時的葡式蛋塔嗎？這股熱潮持續了半年不到，現在大概只剩下肯德基還在持續投入銷售蛋塔。
蛋塔熱之後，接著出現了巨蛋麵包，這是更短命的商品，當初同樣造成許多人一窩蜂地搶開店，結果有許多商家還沒有裝潢好，熱潮便消退了，這就是「流行」。就好像股票投資的題材股一般，受青睞的時間短暫到禁不起考驗。然而，堪稱臺灣飲料之寶的珍珠奶茶就不同了，現在竟然還可以遠赴國外展店銷售，成為國際性的飲品，這類商品就很有可能變成潮流。
研判潮流還是流行，在投資的選擇上非常重要，這可以表現在兩個部分，第一個是金融商品種類的選擇，另一個則是產業的選擇。
股市的表現優於債市
有關金融商品種類的選擇，也就是投資最上層的資產配置觀念。以現階段來說，當歐美脫離金融海嘯以來的衰退窘境，開始進入復甦期，尤其是美國聯準會宣布縮減量化寬鬆（QE）的購債規模，等同是正式宣布資本市場中的「投資循環時鐘」，開始進入「股漲債跌」的階段，所以從總體經濟循環來看投資潮流，必然是股票優於債券。
例如，在 2013 年下半年，國際資金從債券大量流進股票市場，也使得歐美股市不斷創下歷史新高，便可以得到驗證。至於債券市場則十分慘澹，還寫下 14 年來的最大跌幅。當然，債券價格也曾在 2013 年中多次出現迅速彈升，但這反而誘使許多人誤判方向，結果大多是以慘賠收場。
在此次趨勢中，必然的方向是資金由債市流向股市，進入股市後，優先受惠的是已開發國家（如美國、日本、歐洲地區），接著流往新興市場中權值較重的區域（如印度、臺灣、南韓等），再轉往其他的新興市場國家。這股資金流動的邏輯很簡單，資金配置必然先增加大型「權值股」，其次是績優的中型「成長股」，最後才流進轉機股或是投資股，將此邏輯放大到全球區域的配置，便會得到上述的結果。
根據統計，2013 年外資買超最多及漲幅最大的區域，確實是日本（買超 1,499 億美元）、美國（買超1,227 億美元）、歐洲（買超 459 億美元）等，其次為印度（買超約 199 億美元）、臺灣（買超約 87 億美元）、南韓（買超約 47 億美元）。
站在潮流的浪頭上，一度成為股王另一個投資潮流應用，就是產業的選擇。比方說，從 1944年第一部電腦問世開始，人類進入電算機的時代，但是真正開啟全新商業模式、蔚為潮流，則是到 1977 年蘋果電腦推出的Apple II，這個趨勢潮流還延續至今。
臺灣的電子產業便是倚賴這股潮流，發展出現今的規模。早期的宏碁（2353），及至後來的華碩（2357）、鴻海（2317）等，都是受惠於個人電腦的興起。到了中期，個人電腦的另一波發展─筆記型電腦，則造就現今的仁寶（2324）、廣達（2382）等集團企業，這些都是產業趨勢下的贏家。
至於近十年來，發展最快的手持式裝置，從功能型手機開始，包括明碁電、大霸、華寶（8078）、華冠（8101）等，都曾有亮麗的表現。一直發展到智慧型手機後，當年宏達電（2498）領先市場、站在潮流的浪頭上，在蘋果推出 iPhone 之前，它還曾蟬聯多年智慧型手機的第一品牌，位居台股股王寶座多時，更曾在2011 年 4 月 29 日，創下 1,300 元的歷史天價，而這段期間，正是智慧型手機的高成長期。
關鍵：是否禁得起時間考驗？
是流行？還是潮流？一字之差，會產生截然不同的結果。這確實不容易分辨，不過，我曾聽長輩說過一句話：「傳統曾經現代過，但是現代未必能成為傳統。」借用這句話的精髓即是：「潮流常從流行開始，但是流行卻未必能成為潮流。」因此，流行與潮流的研判關鍵，即在於是否禁得起時間考驗。
如何才能禁得起時間考驗？經濟學上說：「需求創造供給。」直接點出重點─需求，只有提供真正可以滿足消費者需求的解決方案，才能可長可久。舉例來說，蘋果出產的 iPad，一上市立即熱賣，還造成風潮，它滿足了大多數人希望「操作簡單」、「只想上網」的需求，因而創造出一個新的市場區塊。
既然如此，流行之初如何研判能否成為潮流呢？我建議可以分為兩個階段研判，首先是從「需求強度」分析，可以從英文的「Must」（必須）、「Need」（需要）、「Nice to have」（有的話也不錯）三個等級來看，如果該產品對於滿足我們的需求有強烈的必要性，比如現在幾乎人人離不開手機，這個需求強度便達到「Must」等級，所以蔚為潮流的機會就很高。
第二個階段的研判，就是成為流行性商品後，是否只是曇花一現。根據經驗法則，有一個具體的魔術數字可以參考，那就是「1,000 萬個單位」。如果產品的年度銷售量可以突破 1,000 萬個單位時，應該就形成了趨勢或潮流，因為這代表著幾個意義：
1. 有足夠的樣本數（消費者），證明該產品可以被市場普遍接受。
2. 這樣的規模表示不是小眾的利基市場（niche market），很可能是大利基。
3. 這樣的規模足以形成一個產業讓供應商積極投入，有利於產業長期的發展。
還記得當第一代 PDA（個人數位助理）產品推出時，聲勢浩大，也有多家廠商競相投入產製，結果年銷售量在朝 1,000 萬台突破之前便停滯了，然後很快地走下波、「退流行」。此外，「數位相框」也是一個短命的流行商品，同樣難以突破「1,000萬台」這個障礙，如今這些商品在市面上已難見蹤跡。請記住，在投資領域中，唯有掌握潮流的個股才會幫你賺大錢！
作者介紹｜黃嘉斌
現任《Smart智富》月刊雜誌專欄作者與講師。曾任東吳大學企管系兼任講師、基金經理及綜合券商投資事業處負責人等。
擅長掌握台股長期循環，選擇最佳時機布局。曾精準預測，台股在2008年會進入一波大修正，不僅在當年金融海嘯全身而退，更搭上景氣復甦列車，於2009年帶領公司達成全年76.3%累積報酬率。
本文經授權轉載自大是文化《養股，我提早20年財富自由》（原標題：「掌握潮流又創造需求」，這檔股必賺！）
責任編輯／焦家卉
