我來舉個例子，解釋一下機制。我剛剛解釋過，債務超級循環的終點會帶來許多監管套利（編按：指金融機構在不違背監管資本規定的前提下，透過金融交易，在不降低金融機構的業務規模和整體風險的同時，降低監管資本要求）的機會，當中有許多都以美元為主，因為美國都搶先我們歐洲一步（或兩步），提供資金給商業銀行以外的企業。
由於美國經濟循環較歐洲進一步，所以可以預期美國利率在短中期上漲幅度較大。也因此從簡單的週期分析看來，大家可能會認為美元匯兌歐元進一步升值。歐洲投資人因此不應該替美元投資避險，而美國投資人則應該針對歐元投資部位避險。
有一個方法結合結構分析與策略／週期元素，無疑會指向這個結論。但事情不一定那麼簡單。某些短期趨勢很強勁，本質都跟行為有關。有許多研究顯示，做多美元投資，已經是很擁擠的交易了。
雖然行為趨勢可能會突然改變，而且也確實會突然改變，但影響卻很大。打造投資組合的時候若忽略這些趨勢，代價可能會很大。所以這些趨勢是我策略元素很重要的一部分，但不會決定投資組合的打造流程。唯一的決定因素，就只有八大結構趨勢。
3. 視時機逆勢投資
這些年來，第三條規則替我賺最多錢，但也可以說是最奸巧的規則。要逆勢投資，就要小心挑選時機。不要為了逆勢投資而成為逆勢投資人。
很久以前，我當時的老闆就教我在正確的時間，發出正確的聲響。他的建議很簡單，就是聲音要長、要大聲。我將這個建議謹記在心。他的理念很簡單。聰明的投資人在採取相對部署前，絕對不會說出自己真正的信念。有人在電視上說牛市（熊市）出現了，其實就是在老王賣瓜。通常這時那人早就已經在做多（做空）了，這是我當時的老闆告訴我的。他一點也沒錯。
如果做多美金是已經是擁擠的交易，那麼購買力道從哪邊來呢？從過往的經驗看來，這類的問題一定要考量過，再打造投資組合。
棘手的是，逆勢投資不一定會成功。這些年來，我瞭解多數投資人擁有相同的看法還不夠，共識背後要有絕大多數人的支持，逆勢投資策略才會發揮效果。
再來，所處循環階段也有差別。我發現愈在循環的早期，逆勢投資成功的機率愈低。回到剛剛舉的美元例子，美元指數自2014年中起，開始形成牛市的趨勢。行情持續了約莫九個月後，美元指數開始盤整，大舉偏離正軌。
鉅額利得、最近的盤整與擁擠的市場，開啟我的逆勢直覺。我目前還沒採取行動，因為美國產出缺口持續縮小，聯邦準備銀行態度可能會更強硬。
回到我的趨勢模型，我最近對於美元的解讀如下：
結構上：中性到牛市
週期上：牛市
行為上：熊市
