我們想讓你知道：全球股市連年不斷的漲勢，讓越來越多投資人心癢難耐、想要借錢買股票。但作者提醒，長期數據顯示，借貸成本將讓報酬明顯減少，而連本帶利償還更是巨大的壓力，若遇到股市大跌，投資人到頭來很可能一場空。
這兩年很多人都在說：「低利率就該要借錢做投資啊！反正我們可以長期投資二十年，借錢投資就是要為了可以順利累積到足夠的退休金啊！」但這樣的思維，似乎沒有考慮到會不會有「過度投資」的問題發生。
借錢投資美股，報酬率跟公債差不多
這張圖是美國股市從過去1980年到2021年9月的每一個月，開始進行投資20年的滾動年化報酬率。所以也可以視為你在過去四十年間任選一個月，進行單筆投資二十年的年化報酬率。
看得出來，最好的投資期間是從1980年4月到2000年3月，年化報酬率高達17.3%。投資20年約可以讓資產增長23倍。
但很有趣，最差報酬的20年投資期間剛好是從2000年4月開始進行的20年。年化報酬率約只有4.98%。
也就是說，在市場行情最熱絡的階段做單筆投入，雖然不會虧錢，但最後的報酬率肯定不如過往的樂觀經驗。
我們來假設一下，如果有個地獄倒楣鬼投資人在2000年4月借了一筆錢投入美國股市。借貸利率假設平均為2%好了(但實際上可能遠不只)，4.98%的年化報酬率扣除掉2%的資金借貸成本，其實這筆單筆投資的實際報酬率只有2.98、大約是3%。
有划算嗎？如果相比於同期的美國短期公債20年滾動年化報酬2.95%，似乎沒有。
因為這個投資人在20年間必須經歷網路科技泡沫，金融海嘯兩次大崩盤，還有去年的疫情重挫。但最後報酬卻不見得可以打敗短期公債。（延伸閱讀：0050太貴，回檔再買？專家打臉：自以為會抓高低點的人，股市大漲時多半空手！）
未來股市報酬率有可能回落
當然你可能會說誰知道之後市場行情是往上還是往下，但我們卻可以思考一下，現在單筆大額投入的獲利空間高不高。
根據VTI這檔ETF官方資料，過去十年的單年度報酬率，只有一年是負報酬，兩年是近乎零報酬。更有四年是以倍數超過平均年化報酬率。看到這些數據，你還會覺得現在的報酬率算是「正常表現」嗎？
我無法預測未來是否還會持續上漲，但我們根據歷史數據可以知道有「均值回歸」這個現象發生。
雖然有年化高達17%以上的高報酬現象，但相對也會只有近5%的低報酬現象產生。所以才會有平均報酬11%。
投資不會是一帆風順的穩定提供報酬。假設我們現在透過借貸的方式擴增了投資本金，結果後面迎來的是低報酬，而你卻又有償還貸款的壓力。
你真的有辦法維持長達二十年以上的投資嗎？（延伸閱讀：30元買0050，竟然漲2成就賣！工程師離開台積電頓悟：長抱ETF，讓你賺錢也賺到人生）
金融危機時，只有少數人能順利借到錢
或許你會說，那我們等市場大跌的時候再來借錢重壓就好啦！
其實像在2008年金融海嘯的時候，真的能借到錢，而且敢借錢做投資的，大概只剩軍公教人員。因為他們的收入穩定，銀行不怕放款出去收不回來。但要是其他的中小企業主，或是一般上班族在當時是很難借到錢的。如果當時錢好借，就不會有很多人因為資金周轉不靈而導致生活困頓。（延伸閱讀：為什麼軍公教是最適合投資的一群人？）
所以真的不要以為在股市崩盤的時候，可以很輕易去銀行搬錢。
現在資金寬鬆，經濟又熱絡，當然銀行很敢把錢借你。但千萬不要跟08年相提並論。
最後我做了一個回測，得到一個很有趣的數據。假設我們從1980年開始對美國股市作定期定額投資，各位猜猜看這樣的年化報酬率會是多少？
是11.61%，是不是相當接近於進行投資二十年的平均滾動年化報酬率？所以如果你是定期定額的投資人，不見得你所累積的總資產，就會落後在相對高點借貸大筆金額一次投入的投資人。
投資其實是一種很違反人性直覺的事，不見得你要多做點什麼才不致於落後人群。重點還是在於你怎麼做到持之以恆。
時間對投資人有利，但不包含貪婪者。
作者為指數投資人，更多作品詳見個人網頁
責任編輯/周岐原
