呂紹煒專欄:沒說的跟有說的同樣重要─彭總裁告訴大家的事!

2016-03-16 07:20

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央行沒說的跟有說的一樣重要。(顏麟宇攝)

央行沒說的跟有說的一樣重要。(顏麟宇攝)

上周央行在立法院提出報告並在委員會中接受質詢,從報告到總裁彭淮南的答詢,其實回答了不少問題,而且,央行「說出來」的話跟「未說出來的話」同樣重要─甚至更重要,值得大家好好「參悟一番」。

今年日本正式走入負利率,歐洲央行(ECB)則2年前就已行負利率,上周ECB會議後把負利率從0.3%再往0.4%推一步。此外,瑞典、瑞士、丹麥也都行負利率,美國也開始討論FED是否該從升息反轉為降息,甚至推負利率。因此央行在報告中特別對負利率作了一番分析─還因此引來前行政院長陳沖與彭淮南的一番「鬥嘴」。

央行要大家放心:不會推負利率

央行分析中提出負利率的「5大負面衝擊」,同時質疑其效果,因此央行的答案非常明確:台灣不會推負利率。證諸國外推負利率國家至今仍陷泥沼,負利率的利弊確實讓人懷疑是否值得推。而央行去年已啟動降息,對存款的民眾─特別是要靠利息過日子的退休族而言,央行理監事會是否要第3次降息、未來甚至是否會搞負利率,確實非常心懸。彭淮南應該就是告訴這些人:安心啦,降息可以,負利率不會出現。

由於央行報告對國內經濟看法保守,外界認為3月央行理監事會將再次降息。彭淮南對此揣測的回應是四平八穩的官式回答,無從確定降息與否。央行在書面內容中指央行連續2度降息有助提振景氣─實質則是央行降息對國內景氣毫無幫助,降息後景氣仍繼續滾入谷底。

如降息不是為振經濟,是為壓低匯率

而真正的關鍵密語是立委要央行「降息救經濟」時,彭淮南回答的:「低利率環境下,降息對提振經濟效果不顯著,但降息可以阻止熱錢流入。」

從日、歐持續的寬鬆、負利率,全球熱錢四溢亂流,台灣是受害(也可說是受惠)的國家。外資持續匯入,讓台幣匯率從1月下旬的33.8多元一路升值到上周五(11日)的32.95元,昨日則到32.918元。央行守得「很辛苦」,每天都要「尾盤作價」,把升值數角的台幣打回去。央行3月是否降息,更關鍵因素該是這波熱錢匯入潮過了沒。

這種降息目的「意在匯率而非利率」的態度,其實也是不少國家央行降息的考量。所以實質上隱形又低調的貨幣戰爭早已開打。

股市己高,官方預測1.47%成長率難達成

彭淮南對國內經濟與股市的看法也頗有意思。雖然他說今年經濟會比去年好,但對官方預測全年1.47%的成長率,也說「要加倍努力才能達成」。第一句話其實是空話,根據的是去年經濟成長率0.75%,今年預測1.47%而來;第二句才是實話─即1.47%的成長率很難達到。證諸原本官方認為谷底在去年第4季,現在則可能變成今年第2季,1.47%的成長率確實風險偏高,主計總處再下修成長率預測值的機率是相當高。

而對近期外資持續匯入,大舉買超台股1232億元,使台股在這波浪潮中,成為全球表現最佳的市場,彭淮南提醒大家「很多事情不可能一直下去」的話,明顯是指台股這波行情被高估了,是被外資「買上去」的,一旦外資轉向、獲利了結,缺乏基本面的台股恐怕也是讓人擔心的。投資人跟那些因台股表現冠於全球而喜孜孜的官員,是該注意這番話。

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