尼克森發表聲明4個月後的1971年12月，主要10國的財政部長在華盛頓史密森尼博物館召開會議，確定了新的標準匯率。日圓的匯率為1美元兌308日圓，漲幅高達16.88%，為參會國家之最。
不過，作為一種修正固定匯率制度的「史密森尼體系」僅維持了1年多時間。由於外匯市場開始遭遇投機，在1973年2月到3月期間，主要國家的貨幣逐漸過渡到了匯率隨市場供求而時刻波動的「浮動匯率制」，並一直延續至今。
當然，在浮動匯率制下，日圓時而升值，時而貶值。從筆者的觀察而言，或許是因為早年的日圓升值已經給日本人留下了心理陰影，現在的日本社會像是存在一種根深蒂固的「日圓升值恐懼症」，極度懼怕日圓升值，對日圓貶值則態度寬容。
泡沫經濟破滅，究其根本也是源於懼怕日圓升值
「泡沫經濟」的破滅被視為「失去的30年」的開端，而究其根本，泡沫經濟也是日圓升值恐懼症的產物。
1985年9月，5個主要國家的財政部長和央行行長在紐約的廣場飯店召開會議，決定接受美國提議，聯手干預外匯市場，誘導匯率過高的美元貶值。這就是所謂的《廣場協議》。
當時匯率在1美元兌240日圓左右的日圓快速升值，在大約3年後對美元升值了1倍。面對出口企業等方面的哀嚎，日本政府採取措施應對這場「日圓升值危機」，在外匯市場上大舉買入美元，導致市場上充斥著等價的大量日圓。
日本銀行連續5次下調利率，將政策利率的基準貸款利率降到史上最低的2.5%，並維持了2年3個月。財政政策方面也大張旗鼓地投資興建了一批公共事業項目。
雖然物價保持了平穩，但股市和房地產卻行情火爆。法國經濟學家湯瑪斯·皮凱提在其撰寫的《21世紀資本論》一書中，把日本的這一輪泡沫經濟稱作「1970年到2010年期間最為巨大的泡沫經濟」。
90年代初，泡沫經濟破滅。盛宴結束，報應的金融危機便開始襲來，包括業界巨頭在內的眾多金融機構都紛紛倒閉。經過這場泡沫經濟之後，日本銀行業註銷的不良債權總額高達100兆日圓。
2024年匯率升至1美元兌120日圓水準？
2023年，日圓一度跌至1美元兌150日圓以下的水準。近段時間物價上漲也是受到了日圓貶值導致能源和糧食等進口商品價格上漲的影響。疫情結束後，久違地出國旅行，或許有些人在當地的精品店和餐廳看到帳單上的金額後驚得目瞪口呆。即便如此，我們仍然幾乎聽不到「應該想辦法遏制日圓貶值」的呼聲。恐怕日本人對日圓貶值太過寬容了吧？
反映日圓購買力的實際匯率處在採用浮動匯率制以來的歷史最低水準，幾乎相當於50多年前1美元兌360日圓的固定匯率時代。日圓衰落至此，實在慘不忍睹。
