資本外逃的新時代！數千億美元如何流出中國？《經濟學人》揭資金轉移管道

儘管中國去年底結束了新冠肺炎的清零政策，但近期經濟成長放緩，經濟成長前景似乎出現「結構性」疲軟，中國滬深300指數2023年迄今下跌13%，低於中國新冠疫情封鎖期間的水平。英國期刊《經濟學人》指出，中國資本外逃的新時代已經開始，外國投資者與中國富人正想盡辦法轉移資金。

《經濟學人》（The Economist）指出，中國房地產市場的困難情況正促使企業違約。中國經濟成長前景黯淡，加上必須處理反覆無常的獨裁領導階層、與大型貿易夥伴的不確定關係，導致中國金融環境悲慘，這也是造成大量資本外流的原因。曾對中國抱持無限熱情的外國投資者正爭先恐後地撤離中國，許多中國富人也是如此。

代表銀行及機構投資者的國際金融協會（Institute of International Finance）表示，中國股票及債券已連續5季出現跨境資金外流，這是有史以來最長的記錄。今年第3季，中國的外商直接投資淨流量出現負值，這是自25年前開始收集數據以來頭一遭。某種程度上，這反映了中國國內製造商對海外業務的投資，這種做法可以降低勞動力成本，並有助於規避美國的關稅。中國的整體資金流出規模仍有爭議，但有些人認為，中國模糊的國際收支數據掩蓋高達5000億美元（約新台幣15.8兆元）的資金外流。

上一次大規模資本流出中國發生在2015年至2016年，當時由貨幣貶值引發，而貨幣貶值是因為股市崩盤。據估計，光是2015年就有多達1兆美元的資金逃離中國，當時許多國家熱情歡迎中國資本，但現在他們起了疑心，因此，無論是合法的中國資金或非法的中國資金都在尋找新的目的地。

規避中國的資本管制是焦躁投資者的首要任務，有些轉移很零碎，中國居民可以在香港購買貿易信用保險，儘管他們一次只能合法花費5000美元（約新台幣15萬7900元）。今年前9個月，香港針對中國遊客的保險銷售額達到470億港元（約新台幣1889億元），比2019年同期增加約30%。10月，中國禁止國內經紀商為當地居民的海外投資提供便利。對於企業主來說，透過誇大交易貨物的價值而對貿易貨運開立錯誤發票是將資金轉移出中國的一種方式。

《經濟學人》指出，儘管目前中國的資金外流情況尚未達到2015年至2016年恐慌期間的巨大規模，但可能會更持久。當時，中國政府推動的房地產業信貸擴張有助於重振經濟的「動物本能」（animal spirits），而這一次中國政府希望讓該產業降溫。如果中國經濟沒有突然意外的復甦，尋求撤離中國的資本外流就不可能放緩，投資者與公司將繼續尋求各種各樣的外國資產，至少是他們仍然可以購買的資產。

許多地方不像上一個資本外逃時代一樣吸引中國人，美國數十個州立法機構已通過法案，禁止居住在海外的外國公民購買房地產。截至今年3月的過去1年裡，中國買家共花費136億美元購買美國房地產，不到2016年至2017年同期花費的一半。 （相關報導： 最新中國經濟走勢預測！世界銀行：明年GDP成長降至4.5%、後年降至4.3% ｜ 更多文章 ）

加拿大是曾受歡迎的市場，但現在非居民被完全禁止購買房地產。歐洲以居留權換取投資的黃金簽證（golden visa）正失寵，愛爾蘭、荷蘭、葡萄牙的計畫正收緊或廢除。儘管香港仍然是中國資本進入世界其他地區的門戶，但自從中國對香港展開政治鎮壓以來，香港作為富裕家庭保護資產免受中國政府侵害的避難所吸引力已經減弱。

《經濟學人》指出，正是在這種背景下，新加坡扮演越來越重要的角色，它能成功吸引中國資金的原因主要歸功於相對鄰近的地理位置、低稅率、大量講中文的人口。自2021年以來，新加坡來自香港及中國的直接投資成長59%，去年達到193億新加坡幣（約新台幣4603億元）。美國投行高盛集團（Goldman Sachs）分析師指出，中國與新加坡兩國之間貿易數據的可疑差距也顯示存在更多未記錄的資本外逃。

新加坡的私人財富管理顧問公司數量從2020年的400家增加到2022年底的1100家，這個趨勢是由中國需求推動。超級富有的投資者透過此類工具持有哪些資產幾乎不透明，但新加坡溫和的資本市場表明，大部分資金最終將投資海外。儘管如此，中國資金的流入提振了新加坡的銀行，幫助提高星展銀行及華僑銀行等金融機構的利潤。

然而，中國資本可能引發問題，這已經為新加坡的房地產市場帶來壓力，該市場由政府供應主導，私人住宅數量不到50萬套。今年4月，新加坡政府對外國人購買的所有房地產徵收高達60%的稅，試圖讓市場降溫。8月，新加坡警方破獲洗錢案，扣押汽車、珠寶、奢侈品等資產，總價值約20億美元（約新台幣632億元），並逮捕10名外國人，這些人都出生於中國，但大多數人透過國際投資計畫獲得其他國家的公民身份。10月，新加坡政府指出，至少有一名被告可能與某家私人財富管理顧問公司有關係。柬埔寨及泰國等其他東南亞國家對於接待可能帶來政治影響的中國精英公民持謹慎態度。

《經濟學人》指出，中立國家不是唯一的受益者。日本房地產代理公司「日本華房地產」執行長胡凱淇表示，去年中國客戶及香港客戶對日本房地產的詢問增加為3倍，日圓疲軟讓這個趨勢加速，過去3年日圓兌人民幣匯率下跌5分之1。胡凱淇表示，約70%的買家透過視訊看房，並在沒有先參觀房產的情況下購房。 （相關報導： 最新中國經濟走勢預測！世界銀行：明年GDP成長降至4.5%、後年降至4.3% ｜ 更多文章 ）

澳洲房地產仲介公司「Plus Agency」創辦人李先生（Peter Li）表示，澳洲來自海外的房產需求也激增，主要來自潛在的自住業主，而不像先前一樣是投資者。《經濟學人》指出，自2020年以來，中國買家詢價的全球房屋中位數已從29萬6000美元（約新台幣935萬元）上升至72萬8000美元（約新台幣2299萬元），買家不會購買較小的房產來出租，而是選擇寬敞的房產居住。