如果以一般槓桿收購來估計，$59B的現金需求，假設股權6成債權4成，那麼股權收購需要的外部資金就$35B，上面幾大凱子金主兜一兜，$35B應該不成問題，剩下$19B去找銀行要。
但特斯拉偏偏不是一般的槓桿收購標的。
正常的槓桿收購中，債權投資人（銀行以及其他債權基金等）會要求以資產作為抵押品——如果是資產很重的企業，例如門口的野蠻人中的煙草食品大手RJR Nabisco）——或者以公司的自由現金流為依據，估算未來5年（或者10年）自由現金流涵蓋利息支出的可靠度，從而計算出可能的殖利率和可放貸金額。
從資產抵押的角度來看，在第二季末的資產負債表上，特斯拉列舉了$19.591B的不動產、廠房與設備（PP&E，Property, Plant and Equipment），恰恰好是我們剛剛隨便亂抓的股六債四裡，所需要的債權資金金額。特斯拉的不動產、廠房與設備的價值是不是真的有這些價值？以不動產來說，通常沒事公司不會重新鑑價，所以應該是成本登錄，轉賣能不能賣到同樣價格，就得仔細商議。廠房和設備會折舊，這部分根據會計準則已經反應在資產負債表上，所以乍看之下金額有參考性。但是考慮到特斯拉的設備，包含工業機器人在內，有許多是自行開發來給自己使用的，可能無法順利轉賣，如果銀行真的要走擔保品這條路，這部分的鑑價就得仔細敲算盤了。
至於自由現金流，別鬧了，說來說去這次下市的動機，根本就是因為現金流前景不佳，才會考慮私募下市的可能性。
上表是特斯拉過去4年的現金流量表，可以看到營運現金流長年為負值，最好的一年也失血了6千萬美元。包含資本支出在內的投資現金流更是逐年放大，去年在合併Solar City的狀況下，總共支出了44億美元在投資上。結果來說，特斯拉每一年都必須靠發行股票或者公司債等融資手段來支應這些支出，去年總融資金額高達44億美元。
坦白說，別說用自由現金流支付利息了，以特斯拉的狀況，這場史上最大的槓桿併購，真正的金融遊戲在併購完成後才開始——必須找到投資人（不管是參與槓桿併購的或者其他的不同風險胃口的投資人）去支應接下來特斯拉每一年需要的外部融資，一直到自由現金流轉正為止。
所以這門投資生意到底有沒有辦法划算呢？相信各大凱子金主旗下的分析師都已經瘋狂地在敲計算機，我就不跟他們搶飯碗。這裡我們用一個很隨便的方式估計一下這筆交易要怎樣才能划算，以下是我們的假設：
（一）假設這個槓桿收購完全沒有槓桿，總金額$80B，換句話說，我們不考慮既有大股東參加槓桿收購，或假設他們左手現金買右手老股，以方便計算回報率。
