楊建銘專欄:槓桿收購特斯拉之門口沒有野蠻人

2018-08-15 05:50

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從數量來看,莫斯克的推特帳號現在有兩千兩百萬個追隨者,哈斯廷斯當年的臉書帳號「只有」二十萬個追隨者,如果哈斯廷斯安全下莊,莫斯克應該也沒問題。但證管會也說過,在社交媒體發表這些企業交易訊息雖然合法,但內容必須包含時間、地點和交易機制⋯⋯等。反觀莫斯克的推文,只有交易價格進行了揭露,所以這個史上最大併購案會不會有證管會跑來插花調查,也是值得追蹤的花絮。

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回到正題:所以可能的凱子金主到底有誰呢?

首先,在莫斯克發推特的同一天,金融時報報導了沙烏地阿拉伯主權基金從公開市場上已經累積購得了約3%到5%的股權,總投資金額為$2B,我想如果說莫斯克沒跟他們有過任何槓桿收購的討論,鬼才相信,所以我們可以很有信心地把沙烏地阿拉伯公共投資基金(PIF)放入清單。

去年宣告累積購得特斯拉5%股權的騰訊當然也是很合理的參與者,尤其當時莫斯克還推文說:「很高興有騰訊作為特斯拉的投資人和建言者。」搞不好馬化騰和莫斯克根本就是高爾夫球友,還會故意讓杆的那種。根據騰訊財報,這家市值超越臉書的網路巨頭今年第一季末手上約當現金和短期投資價值總共約$20B,每季營運現金流將近$3B,要參與這場史上最大槓桿收購,算是輕輕鬆鬆。

值得注意的是如果上面兩個凱子金主都參與,由於他們加起來已經持有最多10%的特斯拉股權,所以槓桿收購需要的新資金又降低了:

所需資金=70% × 股權總值+淨負債 = $49B+$10B =$59B

還有590億,本著金田一精神,我們繼續扒!

說到房間裡的大象,我們當然不能忘記孫正義那總金額高達$100B的軟銀願景基金,尤其考慮到他們在5月才剛灌了$2.25B進到通用汽車的自動駕駛部門。但是根據金融時報報導,坊間謠傳孫正義覺得特斯拉的股價已經被高估。金融時報還說,考慮到軟銀和阿里巴巴的密切關係。就算願景基金想要參與,可能也得先通過CFIUS(Committee on Foreign Investment in the U.S.)的審核。(這一點其實騰訊也是一樣,而且情勢更嚴峻)

同為願景基金投資人、PIF的好兄弟阿布達比主權基金Mubadala也是一個可能的抬轎者,而且過去他們收購分拆中央處理器大廠AMD的製造部門、成立超越聯電世界第二大晶圓代工廠GlobalFoundries時,就曾經跑過CFIUS審理流程並完成審理,比起其他外國主權基金應該多了一分保握。

講到主權基金,新加坡的兩大主權基金淡馬錫GIC當然也是可能的參與者。

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