「台灣之星為未上市公司、流動性有限，這在購併認定時，一般被視為相對不利因素；亞太電信身為上市公司，流動性較佳，反而以較大折價被購併，兩相比較成交價，亞太這案子實在令人不解」政大法學院教授方嘉麟表示。方嘉麟分析，2020年9月4日，遠傳與鴻海協議股份交換，當時以0.1551447股遠傳新股向鴻海交換1股亞太，若以當日遠傳收盤價計算，亞太每股價格尚超過9元。去年9月間，遠傳又參與亞太私募、以每股10元取得其11.58%股權，並成為僅次鴻海的第二大股東；但自去年私募案後，亞太財務狀況並無明顯惡化跡象，雙方何以低價成交，相信不少投資人都想問個明白。
台鐵低調回應「我們沒投贊成票」
亞太電信成立於2000年5月，隔年開台，最初該公司原名東森寬頻電信，是取得第一張營業執照的民營固網業者。當年力霸集團結合台灣鐵路管理局（以下簡稱台鐵），台鐵自交通部特許執照發照日起，將環島鐵路幹線兩側管溝截面積半數交給亞太獨家使用，為期25年。當時條件是，亞太為相關使用權支付台鐵84.25億，每年另支付1億元；同時，台鐵以其中80億元作價轉投資亞太，也就是說，台鐵並未實際出資。期間，台鐵一度是亞太最大股東，直到2014年，亞太與鴻海旗下國碁換股合併，鴻海才成為最大股東。因此在本購併案中，身為創始股東的台鐵立場為何，自然是焦點。
面對記者求證，台鐵發言管道僅低調回應，兩席法人董事代表朱來順、曹棟鈞（編按：兩人職務應為台鐵副局長、交通部主計室主任）在表決時「並未投下贊成票」。換言之，交通部對本案不是棄權、便是反對。然而當記者進一步詢問，董事會上表決票數與發言內容等細節時，台鐵皆表示「不便揭露」。
台大管理學院教授邱顯比分析，購併案中買方出價帶有「控制權溢價」是常態，但最終實取決於雙方議價能力，「也就是誰需要誰多一些」。2014年時，鴻海創辦人、前董事長郭台銘在股東會上被小股東問到，以20元投資亞太電信，是否買貴了？郭台銘曾妙語回答：「貴還是便宜，要看大家是從哪個角度看，」如今勢易時移，郭台銘本人退下鴻海經營第一線，亞太也轉手被遠傳購併，究竟亞太成交價位是不是太便宜？投資人應該也有不同的看待角度。
現任風傳媒財金主編，近年在香港獲頒10座財經新聞獎，他負責中國經濟及商業，兩岸三地資本市場，新創、併購、商業人物、家族企業及公司治理報導。個人網站
責任編輯/郭家宏
