導致資源誤置
當寬鬆貨幣政策導致房價持續上漲，可能會將資本和勞動力引導向房地產相關產業，從而排擠其他行業所能獲取的資本和勞動力，造成資源誤置。房價持續上漲會透過以下管道影響資源配置：（1）排擠管道：銀行提供更多資金給房地產相關部門或多持有土地的企業，進行更多的房地產投資，其他企業的投資受到排擠。（2）投機管道：企業購買更多房地產，但減少其他非土地投資和創新活動，拉低了整體經濟的投資、生產力以及其後的經濟成長。
比如，長期以建築與房地產投資作為主要經濟發展動力的中國，資源往房地產相關產業集中相當明顯。Chen et al.（2017）使用Hsieh and Klenow（2009）的方法，估計中國房地產市場造成的資源誤置，結果顯示當中國房地產價格上漲100%，因資本分配不當，會使得總要素生產力（TFP）損失26%。另外，Borio et al.（2016）使用21個先進經濟體的資料發現，全球金融危機的前後10年間，由於信用快速擴張，將勞動力導向低生產力的房地產相關部門，導致生產力成長的累計損失為6％。
從台灣的資料來看，近年不動產貸款（購置住宅貸款＋房屋修繕貸款＋建築貸款）成長率加速上升［圖2］，而且不動產貸款集中度（不動產貸款占GDP比重與占全體銀行放款餘額比重）也分別頻創歷史新高以及持續上升，顯示資源快速往房地產相關產業集中。另外，本國企業戶的房貸筆數在過去1至2年間有快速增加的趨勢，囤房及短期交易顯著上升。企業將資金用於購買更多房地產，將會排擠其他非土地投資和創新活動。
張天惠、朱浩榜與陳南光（2021）使用台灣的資料，估計結果發現當房價大漲時，會造成以下的長期效應：（1）對整體經濟的產出、投資與TFP具負面影響（但不顯著），但對就業人數有顯著的不利；（2）對製造業的產出、投資、雇用量與總要素生產力（TFP）均有顯著的負面影響。
資源過度集中在房地產相關產業，不僅導致資源誤置，拖累長期生產力與經濟成長，也會助長房價膨脹與萎縮的循環，提高系統風險，威脅金融體系的穩定。因此，房地產價格上漲，導致資源誤置，並降低長期的生產力，也是寬鬆貨幣政策造成的負面效果之一。
加劇財富分配惡化
自1980年代初以來，許多先進國家的財富分配不均加劇（Atkinson, 2015; Piketty, 2014）。Domanski et al.（2016）採用近20年6個先進經濟體的家計調查資料，發現股票與房地產是所得和財富不均最重要的驅動因素。由於貨幣政策是資產價格波動的主要來源之一，近年一個激烈爭辯的議題是，貨幣政策是否會造成分配不均惡化，以及央行是否應負起分配不均惡化的責任。
