事實上，目前在房地產價格與高債務比有點複製2008年的情形。受低利率及居家辦公等因素的影響，近來美國房價大幅上漲，房貸需求也因此激增。根據聯邦住房金融局（FHFA）指數顯示，現今美國房地產價格較2008年金融海嘯前的價格高出50%。今年第二季家戶抵押貸款債務增加2820億美元，截至6月底總額達10.44兆美元。第二季美國家庭債務更創下2013年以來的最大漲幅。
在政府債務方面，疫情期間中，美國政府大量舉債作為紓困資金，聯邦債務即將觸及28.5兆美元的上限，拜登（Joe Biden）政府正積極尋求放寬，以免斷炊的情形再度出現。在企業債務方面，為了彌補疫情帶來的收益驟減，許多企業均依賴借貸維持公司營運，加上聯準會提出多項的緊急融資計畫，致使企業債務在2020年一度達到創紀錄的10.5兆美元，儘管目前情況因經濟復甦而有好轉，但債務水準仍處高檔。
平抑通膨操之過急可能讓市場崩跌
聯準會政策不但攸關美國經濟，尚攸關全球經濟的安危，特別是負債高的新興市場。在眾多風險因子環伺下，聯準會不應以平抑通膨為其貨幣政策的唯一目標，甚至不應為首要目標。若操之過急可能導致房地產、信用和股票市場崩跌，致使經濟硬著陸，甚至引發債務危機。
聯準會仍須視家庭與企業還債能力恢復的狀況，審慎進行緊縮，就像一門藝術，必須選擇最佳時機，使用最適合的力道。目前聯準會立場偏向鴿派，似乎不認為通膨有立即處理的必要，這將增加經濟安全下莊的機會。然而，未來不確定性仍高，在採取措施時，仍須謹慎處理各風險因子間的連鎖效應。
＊作者為明日智庫執行長，美國馬里蘭大學國際政治經濟學博士。
