股權平分就是傳承?錯!保時捷家族內鬥可為借鑑,分家千萬不能這樣處理

2021-04-29 10:20

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傷心的費迪南黯然離開保時捷後,在他過人技術與品管專業,以及權謀運作下,迅速一路爬升至福斯集團高層。經歷重重關卡與權力鬥爭後,費迪南終於在1993年接任福斯(VW)集團執行長。 費迪南皮耶是個充滿爭議的人物。他儼然是個暴君,但是在他任內,將福斯由全球第16大車廠提升為全球第4大車廠,讓福斯市值成長4倍,他最後終於在2002年成為福斯董事會主席。

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專業治理下的隱憂 

另一邊,去家族化後的保時捷公司,走向專業經理人主導的制度。1993年起,家族董事會拔擢專業經理人維德欽(Wiedeking)為公司執行長(CEO),公司給予維德欽0.9%利潤作為紅利,以茲鼓勵。維德欽開始以利基高價明確定位,實施小而美、以大衛打倒巨人的精品策略。成功的決策,使保時捷成為全球每輛車單位獲利最高之車廠,帳上閒置現金超過1億歐元,維德欽亦成為歐洲汽車公司中最高薪酬的執行長,事業進入高峰。

保時捷公司因家族成員內部股權買賣,在保時捷家族持股比例超越皮耶家族後,1990年,巴茲接任保時捷的董事會主席,但因為他健康因素,2005年後由三弟伍夫岡 (Wolfgang Porsche)接任董事會主席,做法開始與以往不同。

(圖片來源:保時捷官網)
菲力(中)的四位兒子齊聚慶祝父親75歲大壽,最右側的伍夫岡後來接棒董事會主席(圖片來源:保時捷官網)

此時身為CEO的維德欽提議,擔心公司規模小,容易遭受其他汽車集團收購,因此,在伍夫岡的同意下開始大額購入福斯股權,希望能夠藉此併購福斯,福斯是保時捷的代工廠,保時捷最為熟悉,也是由德國政府持有的國營企業。

保時捷向15家銀行聯貸、預定籌資超過1百億歐元,為此鉅額交易準備銀彈。並與投資銀行共同規劃,透過市場操作規避相關法規,隱秘買下福斯在公開市場流通的大額股票,積極運作蛇吞象。2005年時,增持福斯股份至18.65%,僅次於薩克森州政府的20%,成為第二大股東,到了2007年時,保時捷持股比已達到31%,正式成為最大股東。

保時捷的如意算盤,是利用槓桿收購取得絕對控股51%後,再提議兩家公司進行合併,合併後,就可以利用福斯的龐大資產,為保時捷償還原先的收購舉債。這樣一方面善用外部借款,以小吃大,二方面整體合併規模擴大,免除未來被收購風險,三來,兩者文化與制度熟悉,產品互補,收購福斯一下便可以成為全球前三大汽車集團。

期間雖然德國政府想透過修法,阻擋保時捷入主福斯,但都被歐盟法院駁回,也希望透過增加持股力保福斯經營權,但依舊難以抵擋保時捷的收購,於2009年1月時,保時捷終於共購得50.7%的控股權。

蛇吞象的騎虎難下

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