以OPEC+確定在5、6月的減產規模，加上其他主要產油國目前放出的預計減產量（美國200萬桶/日、加拿大100萬桶/ 日…等），2020Q2預計總供給量為9153.3萬桶/日，結合 2020Q2原油需求量僅7820萬桶，Q2供給剩餘達1333.33萬桶/日！另外也需注意實際供給剩餘的大小將取決於非 OPEC+的其他大產油國（美國、加拿大、巴西及挪威）是否確實減產與減產速度，以及OPEC+等國家實際減產量是否符合預期。
在下半年疫情緩解，商業活動大致恢復的前提下，Q3、Q4 的預計供給剩餘將分別大幅縮減為375.0萬桶/日、173.3萬桶 /日，供需失衡的情形將大幅獲得改善，但關鍵仍是要下半年商業活動回復，才會看到原油供需失衡情形明顯改善，進而使油價止穩。
市場目前仍在期待下半年疫情緩和，有重啟經濟，才有供需重新穩定和油價止穩。
Q7：原油接下來重點關注為何？
在OPEC減產協議暫時大致確定後，我們認為油價相關的未來關注重點有三：
1）供需是否逐漸好轉
在OPEC減產協議暫時大致確定後，接下來需求端是否確實好轉成為近期觀察重點，其中包含：
- 美國-每日原油消費量是否回升，評估經濟解封的狀
- 終端產品（汽油、蒸餾油）的庫存是否隨商業活動逐漸開放而有所下降，促使目前急劇滑落的煉油廠產能利用率止穩
- 美國原油庫存目前持續攀升的狀況是否緩解，降低庫存過多的壓力。
2）關注高收益債市場狀況
目前油價持續低迷的情形，也使得美國油企所發行的高收益債面臨較大的違約風險，而一旦油價低迷情形過久，將導致 信用風險利差再度明顯飆升，屆時行情可能將再度出現龐大下滑風險！現階段聯準會僅承諾購買墮落天使債券（原先高評級遭調降者），並未針對許多原本就在（BB-/Ba3）以下的油企，而這些低評級油企佔整體高收益債約2成，屆時聯準會勢必要再下收購才有機會緩解這波油價重貶帶來的壓力。
3）美國政府/民間政策發展
美國總統川普於3/13（五）曾指示能源部補充戰略儲備原油（SPR）以支持國內油企，但相關預算遭到國會排除，而4/ 20（一）再度於白宮記者會表示，將尋求購入7500萬桶原油補充戰略儲備的機會。就算買下7500萬桶的原油難以大幅解決目前供需極度不平衡的情形，但仍對庫存緩解有所幫助。
另外也需要特別關注德州鐵路委員會的動向，4/14（二）該委員會和多個地方油企已舉行第一次聽證會，目前頁岩油企和小規模油企較傾向支持減產，但大型油企則認為自由市場將自動調節原油供需，且委員會中三名委員仍只Ryan Sitton 表態支持德州減產20%（100萬桶/每日），因此當天會議並未有明確結果，而4/21（二）德州鐵路委員會將再度召開會議，最終能不能會達成減產共識將為美國是否確實減產的重要風向球。
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建議持續追蹤歐美疫情發展，調控投資的風險。未來疫情控制改善需求面，各國減產調控供給面，供需重新平衡，油價才能夠重新站穩。
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責任編輯/ 周岐原
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