MONEY TALK》高配息才是好公司?大錯!這隻股票連17年沒股利,後來卻讓你大賺15倍!

2019-12-04 19:32

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賈伯斯主事期間蘋果從不配息,被市場譏為「窮酸」也毫不在乎,難道蘋果是一檔爛股票?(圖/Steve Jobs@Wikimedia Commons)

賈伯斯主事期間蘋果從不配息,被市場譏為「窮酸」也毫不在乎,難道蘋果是一檔爛股票?(圖/Steve Jobs@Wikimedia Commons)

受許多「存股達人」開設課程、出版書籍推廣影響,許多人認定在這個利率偏低、各國央行重回降息的時代,能夠提供高配息才是好標的,從股票、債券到基金莫不如此。

台灣股票之所以倍受外資重視,其中一個原因也是因為全球利率低迷、資金追求收益所導致。畢竟聯準會帶頭施展的量化寬鬆(QE)將利率壓在零將近十年,直到2017年才重啟升息,誰知才兩年又嘎然而止,2019年聯準會重新回頭降息,令資金重新開始追逐高息資產。

例如,歐洲和日本央行持續實施負利率,對許多保險公司為主的機構投資人形成一大挑戰,畢竟光持有政府公債絕不足以償付年金與保險金,必須握有一部分收益更高的資產才能支應,所以全球現金股利殖利率較高的公司都會受外資青睞。在追逐收益的心態下,現金股利殖利率仍有4%(截至2019年第三季)、以台積電為首的台股就成為外資最佳標的之一。

台積電南京廠快速獲利,突顯全球半導體在5G、物聯網等領域的需求熱烈(圖片來源:取自搜狐)
台積電南京廠快速獲利,突顯全球半導體在5G、物聯網等領域的需求熱烈,股價屢創新高(圖片來源:取自搜狐)

在市場「言必稱高配息」的台灣,現金股利殖利率低於5%的標的似乎就乏人問津,但高股利就是保證不敗的真理嗎?投資高殖利率股一定賺錢嗎?答案應是否定的。就讓我用Apple來說明。

飆股蘋果 現金股利殖利率超低

台灣有很多人是Apple「果粉」,但你可知道,如果以現金股利殖利率為篩選指標,你根本不會選到這檔超級飆股!為什麼?

蘋果現金股利在賈伯斯任職期間掛零長達17年,直到今天現金股利殖利率大概也只有1.1%,與新台幣定存差不多!(圖片來源:Apple公司官網)
蘋果現金股利在賈伯斯任內掛零長達17年,直到今天現金股利殖利率也只有1.1%,與新台幣定存利率差不多!(圖片來源:Apple公司官網)

回顧2012年以來,Apple每季配發現金股利,但現金股利殖利率其實很低:例如2019年Apple累計配發了3.04美元,換算現金股利殖利率竟然只有1.1%!也就是說,投資人持有蘋果的話,現金股利殖利率大約和新台幣一年期定存利率差不多。財報顯示,蘋果帳上現金其實超過2千億美元(約新台幣6兆元!),換作台灣散戶,一定會在股東會上發難、大聲質疑執行長庫克:「為何不多配一點現金呢?」(延伸閱讀:蘋果官網的歷史股利政策一覽表)

2019年Apple累計配發了3.04美元,換算現金股利殖利率1.1%,參與除息者的股息收益大約和新台幣一年期定存利率差不多。

Apple究竟是否為了保留現金、支應未來研發汽車等更多產品,此處暫且不深究;我想提醒讀者的是,若將眼光往回看得更遠,蘋果更曾經連續17年、一毛錢現金股利都不發!

賈伯斯「痛恨現金股利」 在位17年一毛錢都不發

原來,自從賈伯斯回歸擔任執行長(1996年),他就強烈主張不應配發現金股利,加上當時公司面臨經營危機,賈伯斯公開承認「距離破產只有90天」,於是從此停發現金股利;直到賈伯斯退位、2012年庫克升任公司執行長為止,公司才善意回應投資人呼籲,重新配發現金股利。在2013年至2014年間,公司雖曾每季配發3.29元現金,但自從每1普通股分拆為7股,現金股利隨之下降,目前Apple每股每季約配息0.7美元左右。(延伸閱讀:蘋果公司財報

如果現金股利殖利率是判斷投資價值唯一指標,難道Apple是一家爛公司嗎?答案顯然不是!Apple除了有餘力穩定配息,公司市值高達1兆美元、是全球資本市場的市值之王;它不僅擁有全世界最賺錢的智慧型手機、平板電腦及無線藍牙耳機品牌,過去一年,Apple甚至推出自家信用卡、影集和遊戲。(延伸閱讀:蘋果推出Apple Card 影音串流服務等上場

研究機構更統計,全球多達9億人正使用iPhone及相關服務,相對於Android平台的使用者,這9億人「崇拜」、「熱愛」iPhone,忠心不二的果粉們,對Apple可是追隨到底。這股強大的換購力量已經讓Apple實質成為世界最大的「訂閱制」企業!(延伸閱讀:Facebook,Google,Amazon,Apple操弄人們的本能慾望而強大

但如果沒有當年對現金股利不屑一顧,全心只想以顛覆性產品改變世界的賈伯斯,又怎麼會誕生iPhone和iPad,為今天的Apple扮演金牛(Cash Cow)呢?

數字會說話,即將結束的2019年Apple股價已經上漲64%之多,自從2008年9月15號雷曼兄弟倒閉以來,Apple股價更累計大漲15倍,遠遠超越標普500指數和納斯達克指數漲幅;長期投資Apple,只有獲利盤滿缽滿、賺得笑呵呵,大概沒有後悔的人。

蘋果股價11年狂漲16倍,連股神巴菲特也坦言當初看走了眼!(圖片來源:Yahoo!股市)
蘋果股價11年狂漲16倍,連股神巴菲特也坦言當初看走了眼,近年一再買進!(圖片來源:Yahoo!股市)

由此可見,投資股票勝出關鍵絕非現金股利殖利率高低,而是決定於計入配息後的賣出價格。換言之,也就是終究需要靠股價上漲來賺錢。從Apple發展史我們可以看出,若公司配息較低,並不意味著這是個爛標的,好比巴菲特所說:「股價短期是投票機,但長期是體重計」,獲利能否持續成長,才是永恆不變的硬道理!

誰說高股息是真理(三之一)

周岐原為風傳媒財金主編,在香港獲頒10座財經新聞獎,負責中國經濟及商業,兩岸三地資本市場,新創、併購、商業人物、家族企業及公司治理報導。本文轉載於個人網站

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