林建山專欄:好公司股票不上市 飆動全球經濟逆風潮

2016-10-05 06:50

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資本市場造就台灣一整個世代科技產業的繁榮,但近年各種干擾讓好「公司不上市」成風潮。(王德為攝)

資本市場造就台灣一整個世代科技產業的繁榮,但近年各種干擾讓好「公司不上市」成風潮。(王德為攝)

好公司好股票,卻拒絕上市或搶要領先下市,正嚴肅困擾先進國家資本市場。

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2013年以來,發飆到全球資本交易市場上的,是令舉世政經社會同感意外的「越是經營績效卓越公司,越益傾向不讓股票掛牌上市公開交易買賣」逆風潮,根據統計就在2004到2013的十年世代之間,從美國股市因此撤出總金額平均每年淨額都超過3,160億美元以上,如此驚人之發展,不但讓先進國家權威盛名的美國哈佛商業評論(Harvard Business Review, HBR)特別在2014年9月號專題做了研討,更已引起國際經濟社會及整體資本市場普遍重視與不安。

敗亡在非商品市場上

在歷經2008年世界金融海嘯危機大撞擊下,許多甚至百年老店的公司企業,幾乎難以倖免地都敗亡在資產市場泡沫化的財務變數激烈震盪,與廿世紀慣見的,唯有敗亡在市場競爭失利的業務及經營管理變數上,情境迥然不同;國際產經專業專家析明這一變局的根本肇因,是「股票交易市場泡沫化」溺死了公司企業,是國家政府規制「過度社會化要求」扼殺了公司企業,而不是傳統經濟社會所慣見的「商品/服務市場萎縮或競爭失敗」咎因而癟死了公司企業。

一年來,國際社會證券交易市場各主動「要求下市」不再掛牌公開交易股票的,幾乎多數是永續經營且績效相當卓著的長青事業或較高家族企業屬性的企業;而且,其越是獲利力相對較高、產業前景穩健看好的優秀企業體,越是「要求下市」或「拒絕上市」最領頭的企業。

這當然是一個令人非常好奇又驚詫的新飆動經濟逆風潮現象。

自由企業經濟的破壞性變革

這個逆風潮現象的發生與擴散,究其發凡,是美國小布希總統(George W. Bush)在2002年7月完成簽署生效,被國際間視為企業改革方案(corporate reform bill),或被認為就是企業劇毒砒霜法案的「沙賓法案」(Sarbanes-Oxley Act, SOX)。這項法案的產生,主要是1999年後連續爆發包括舉世震撼的恩隆公司(Enron Saga)等企業弊端,造成全球性股票市場連鎖震盪,嚴重斲喪投資人信心,也使所有國際間接投資成本暴增,所引發的政府公權力規制的剛性變革。

小布希啟動的企業改革方案,號稱是偉大的搶救經濟大蕭條英雄總統小羅斯福(Franklin Delano Rosevelt)以來80年間,對自由市場企業經濟體制影響最為深遠的單一法案,正由於這項單一法案的正式法制化,使最近不到半個世紀時間之內,所接連由左傾社會主義對於資本主義企業經濟體制發動的所有激進攻擊,引申而來的若干重要經社變數之劣化民粹發展,都因沙賓法案而搖身一變,成為政府必須萬能地、剛性強制地,介入私經濟部門的任何私有財產權之處置私務細節中。

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