學過企業金融理論的讀者可能會指出：剛募到的這輪資金是現金，在計算企業價值（Enterprise Value）時現金不是都會被扣掉嗎？這樣來看應該Pre-Money才是反應企業價值？
要注意的是計算企業價值時所扣掉的帳面現金必須是閒置的現金，也就是不需用來提供營運資本（Working Capital）或者投資計畫支出所需求的現金。成功的上市科技公司帳面上通常會有很多這樣的現金，蘋果、谷歌和臉書資產負債表上的現金有不少都可以視為閒置現金。但對於新創來說，募得的資金都是有計劃用途的，包含為了支持成長所需要的營運資本，以及新產品服務的開發費用，以及能加速公司成長的人才招募等，因此新創募資得來的現金理論上並不能當作閒置現金扣除，所以Post-Money在理論上更接近公司價值。
事實上我們甚至可以說公司IPO上市時募得的資金也不能當為閒置現金扣除，因為大多數科技新創在IPO時都還在賠錢，營運現金流可能也還沒轉正，IPO所募得的資金多半有繼續支持公司成長的目的，因此就算已經上市了，帳面看起來有一堆現金，但在計算企業價值時可能還是得把這些現金留在公式中，不應扣除。
雖然新聞報導時多半報導Post-Money估值，但創業家募資時通常談的是Pre-Money估值。原因很簡單：在募資沒有完成之前，沒有人能確定總共會募到多少錢，所以投資人和創業家在談判上往往是根據Pre-Money估值進行的。
在某些狀況下，創業家已經跟領投的風險資本家談判好的Pre-Money估值，有可能因為最終募得金額與原本預計金額有落差，而進行調整。雖然這種狀況不多，但在金融理論上可以解釋為「原本如果募到預計的$2.3M，公司將可以按預定計劃超高速成長，超越對手，因此預期現在公司價值（Post-Money估值）為$18M，Pre-Money估值則為創業家與領投者協商好的$15.7M。但最終創業家只募到$1.5M，公司將無法如預期超高速成長，只能實現普通成長，預期現在公司價值將跌落到$14.5M，Pre-Money估值如果不修正為$13M就不太有道理。」
最後要補充的是，儘管我們可以應用各式各樣的估值理論去分析新創募資的估值，但最終新創的估值取決於投資人和創業家的談判過程，並受到新創投資市場的氛圍影響。所以不管是Pre-Money或Post-Money，新創估值都只是一個不確定的概念，最終創業家和新舊投資人還是要攜手奮力向前，到達退出才能把「紙上中的紙上富貴」（部分）換成現金。
＊作者台灣大學電機畢業，在台灣、矽谷和巴黎從事IC設計超過十年，包含創業四年。在巴黎工作期間於HEC Paris取得MBA 學位，轉進風險投資領域，現為Hardware Club合夥人
