聯準會買400億美元短債,台股能受惠?專家揭降息後「三大投資邏輯改變」

2025-12-11 23:07
一如市場預期昨(10)日聯準會宣布降息1碼。圖為聯準會主席鮑爾。(資料照,美聯社)
一如市場預期昨(10)日聯準會宣布降息1碼。圖為聯準會主席鮑爾。(資料照,美聯社)

美國聯準會主席鮑爾在周三(10日)政策會議後宣布降息1碼,對此,萬寶投顧投資總監蔡明彰在個人YT指出,聯準會降息後,投資人有三大投資邏輯180度改變。

蔡明彰表示,第一點,這次FOMC(美國聯邦公開市場委員會)最大亮點並非降息1碼,而是啟動短期債券購買,但這筆資金不會流向台股。從12月12日開始,聯準會每月將購買短期國庫券(例如一年期以下,甚至短到3或6個月),規模約400億美元(約1.2兆台幣),表面上看金額很大,但因為是短期債券,這麼短的短債資金會從美國外溢到台灣嗎?不會,何況只買幾個月,具體是幾個月,聯準會主席鮑爾沒講,但之後說每個月買400億美金的購債,金額會逐漸減少,所以幾個月很短,且金額還會減少。

蔡明彰提到,新債王岡拉克認為,這是鮑爾任內最後一次降息,鮑爾明年5月將卸任聯準會主席,他的心態就有點像當兵剩100天,要退伍了,這100天什麼都不幹,不要出錯就好,天天數饅頭過日子,所以任內不會降息,這就是 「鷹式降息」,降了這次要等很久,股市期待資金的動能沒有了。

蔡明彰表示,現在每月購買400億美元短期債券,相當於釋放400億美元資金到市場,但市場流動性不足。回顧2020年新冠疫情期間,經濟不好、股市暴跌,聯準會啟動無限購債的QE,那時每個月購債的規模是1200億美金,當時聯準會發出1200億美金的債券都長期的,美國錢就太多,資金跑到亞洲,所以那段時間台股狂飆,相比之下,這次是短期債券,所以資金會外溢到台灣嗎?

第二個改變,蔡明彰指出,美國主要指數在宣布降息後普遍收紅,當中有一個重要邏輯,大家是盡量 「買小不買大」,而且低基期最好。昨日,道瓊運輸指數漲2.66%,羅素2000漲1.36%,以前印象中,降息後科技股是最受惠的,但那斯達克小漲0.33%,因為它基期高,今年已經漲了22%。那麼關台灣什麼事?台版的買小不買大出現了,今年集中市場的YTD高達23%,所以今(11)日集中市場震盪的幅度高達500點;反觀,今年櫃買漲幅只有4%,所以櫃買反而比較強。

蔡明彰提到,台積電ADR昨日漲了2%,盤中跟收盤都改寫歷史新高價,但台積電普通股今日未突破1525元的天價,加上今日是季度除息5元也沒填息,所以很怪,為什麼過6小時後立刻變臉,就是大家認為,最大量點 「每個月買400億美金的短債資金不會外溢到亞洲、台灣來」。

第三個改變,蔡明彰表示,以前聽到AI支出有多大、要蓋資料中心,利多,現在不是票房保證。甲骨文的財報財測暴雷,上季營收與財測雙雙低於預期,且上季未履約義務同比暴增438%,達5230億美元,意味著公司已與客戶簽約,但尚未提供服務或產品,這原本是未來營收的利多。回顧9月10日甲骨文發布財報時,就講未履約的義務多少多少,一天漲了36%,股價漲到327美元,現在反而變利空,因為年度資本支出預算比預期多出150億美元,但現金流要付100億美金,盤後暴雷跌了10%。到了亞洲,軟體銀行、海力士今日也沒有反映聯準會的降息利多,股價都跌。

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