風評:2018年的「平庸年代」─經濟平緩、房市盤跌、股市下滑

2018年的經濟是 「平庸年代」─經濟平緩、房市盤跌、股市下滑。圖為台北國際電腦展。(資料照片,蘇仲泓攝)

2018年的經濟是 「平庸年代」─經濟平緩、房市盤跌、股市下滑。圖為台北國際電腦展。(資料照片,蘇仲泓攝)

2018年迎來全球復甦的第2年,總統蔡英文多次在公開場合說「台灣的經濟越來越好」;不過,事實未必如此美好,今年台灣要面對的應該是「平庸年代」的經濟、繼續盤跌的房市,及面臨回檔修正風險的股市。

去年經濟是倒吃甘蔗,從年初到年底,經濟成長率逐季上修,雖然調升幅度微小,但畢竟是上升趨勢。去年2月時預測的全年成長率1.92%,到年底時,因為第3季經濟成長率達3.10%,較8月預測的1.89%高出達1.21個百分點,第4季的經濟成長率預測值也上修0.5個百分點,因此全年經濟成長率預測值調高為2.58%,比年初增加了0.66個百分點。

至於今年的成長率,主計總處的預測值是2.29%,低於今年的2.58%;除非能重演去年逐季上調的歷史,否則低於去年、只有2%出頭的成長率,不會讓民眾感受到太多的興奮,更距離所謂的繁榮期甚遠。

與其它國家相較,這個成長率也「不好看」─東協國家多在5-8%,中國在6.5-7%,甚至連規模龐大的先進經濟體美國、德國,都有2-3%的成長率,以台灣的經濟規模與發展程度看,這兩年的成長率屬低成長,甚至低於3.5%左右的全球平均數值。蔡政府官員該增加一點經濟常識,別再拿這種成長率誇耀說嘴了。

去年經濟上調主要是靠外銷出口帶動,每個月的出口成長率大都在兩位數,其中蘋果供應鏈拉貨扮演重要推手;依照央行日前的一份報告指出,ICT(資通訊)產品占台灣出口的44%;而在台股中,蘋果供應鏈廠商市值占總市值比重達35%,因此台股表現與出口都深受iPhone銷售好壞影響。幾年前iPhone6s上市時,就因銷售遠不如預期而砍單4成,導致蘋果供應商業績下滑,台灣出口當然也受影響,前車之鑑、不可不慎。

至於內需去年表現則遠不如出口,民間消費與投資都在1%左右,此狀況短期來看尚難突破翻轉,今年的民間消費與投資恐怕仍要在低檔盤旋。

不過,今年出口面對較大的風險。去年的出口高成長率,主要是拜全球景氣復甦所賜,而且前年衰退期的基期較低;今年如果沒有明顯的突破,出口成長率只能維持正常水準,兩位數成長難企求。再者,去年拉動出口的主力:蘋果出貨加持,在蘋果新手機市況不如預期後,供應鏈已傳出蘋果開始砍單3-5成,這是上半年出口的主要風險,下半年則要視蘋果9月推新機的情況而定。

如果蘋果手機的市況確實落入「平庸時代」,台灣又無其它取而代之的強力出口主力,加上其它區域經貿組織上路、經貿邊緣化壓力加大,今年的出口是該更審慎觀察,而總體經濟表現也將受此影響,要重演去年逐季上調的「倒吃甘蔗」,機會已較低、也要很拚;最後可能要靠政府「花錢效率」來拉升經濟成長率。

值得注意的是今年的民間投資是否能有起色。去年的固定投資幾乎是靠政府投資在撐場面,民間投資成長率則是逐季滑落:從第1季的增加3.89%到第2季的0.26%,3季轉為衰退5.18%。賴清德上任後雖然著手解決企業投資的「五缺」及法令問題,但外界褒貶不一、效益難測,是否能在今年見到民間投資明顯回升增加,而且投資的增加不是只靠台積電,也是有待觀察。

房市則在前年出現全年只有25萬戶不到的超低成交量後,去年房市成交量仍未見明顯起色,預估成交量在26-27萬戶左右,房市步入空頭當無疑義。不過,雖然房價不再上漲,但房價卻未明顯下跌,相較台灣的所得、薪資停滯,全台所得房價比仍維持近10倍的高點,台北市甚至還是在15倍左右。在投資客退場後,房市支撐主力在自住購屋者,但高房價仍讓許多民眾(特別是年輕人),只能望屋興嘆。在此情況下,期望今年房市能復甦上揚,該是緣木求魚,預料今年房市仍難逃盤跌格局。

至於台股,去年能一直穩站萬點之上大半年,基本面因素是景氣回升,作為先期指標的股市先反應;資金面因素則是國際肥咖條件(CRS,國際金融共同申報準則)上路,當時尚未實施的台灣,因而吸引不少避稅資金入台。

不過,今年是景氣回升的利多已反應,政府也已通過台版的肥咖條款;雖然實施時間在2019年,但資金遷移挪動會提早發動,去年第4季就已出現外資匯出情況。加上美國稅改已通過,帶來的國際資金遷移、匯率變化等因素,對台股都未必有利。財信傳媒董事長謝金河去年12月時說「台股高點已過」,雖然其所指是去年的高點已過;但衡諸現實,很可能也是波段高點已過,今年要再創去年高峰已難。

唯一的「利多」是:因為蔡政府把股市站穩萬點當政績,多次拿來說嘴,因此必然不會容忍股市下滑,不論政策或是基金的護盤力道都不會太差。

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