趨勢專欄:各央行窮途末路,直升機撒錢是最後絕招?

2016-04-25 06:25

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就BOJ而言,考慮到BOJ再加碼購入更多公債的空間似乎已經相當有限,1月甫推出的負利率政策亦因日股挫跌、日圓飆升而飽受批評,雖然近日有傳聞BOJ正在考慮購買更多股票ETF的構想,然而,日本股票ETF的規模不大,BOJ未來想要撤回流動性而又不引起市場震盪的難度頗高,以此看來,BOJ能夠走的路已經不多。回溯BOJ在2000年代初期曾經採行前任Fed主席Bernanke的建議,率先大膽地嘗試QE,有鑑於Bernanke近日指出,在特定極端的情況下,直升機撒錢或許是最好的替代方案,在BOJ面對QQE與負利率政策雙雙失靈的時空背景下,「Helicopter Ben」的一番表態頗有為直升機撒錢政策背書的涵義,似乎無形中也正緩步提高BOJ採取這種策略的可行性。另一方面,BOJ有2名審議委員Shirai(白井早由里)及Ishida(石田浩二)即將卸任,前者將由支持BOJ總裁Kuroda的Sakurai(櫻井真)取代,各界一般預期更迭後的BOJ團隊整體運作將更貼向Kuroda的意向所歸,降低BOJ要大刀闊斧地從直升機上撒錢的難度。

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而就同樣陷入寬鬆泥沼的ECB來說,如前所提,姑且不論包括副總裁在內的數位委員已經言明沒有直接發放現鈔給民眾的可能,ECB行動的自由度相對BOJ更為狹隘,歐元區總計19個成員國、涉及範圍廣闊,實際執行層面相當複雜,且ECB所有政策決議都必須獲得6名執委與19個管委(各國央行總裁)的支持,擋在第一道防線的德國強烈反對態度不想可知,此外,法律層面亦存在爭議,直升機撒錢理論也明顯觸犯歐盟條約(European Union Treaty)所明訂的ECB不得為政府提供直接融資的規定,以此研判,未來要看到ECB憑空撒錢的可能性並不算太高。

因此,綜觀全球主要央行,若屏住呼吸,能夠隱隱約約聽到直升機的旋翼正在呼呼作響的話,我們認為BOJ將是最有可能率先開著撒錢直升機的央行。

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