選股時,如何找出會賺錢的企業?財報分析:成本分兩種,這種比例高的公司比較賺

2022-05-11 12:40

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近期的線上演場會是商業模式的革新。除了不需要租借場地或活動公司的支出外,更重要的是沒有觀眾數的限制。防彈少年團或EXO等國際級韓國偶像的粉絲(熱中喜歡特定人物或領域的人們)有9成居住在國外,物理上的距離與個人所得因素,常造成國外粉絲不能參與演唱會,雖然企劃公司知道國外粉絲的存在,但送歌手到各國家舉辦演唱會,效率太低,最多只能在歌手方便的時間內到最能賺錢的國家舉辦演唱會。因此,Big Hit娛樂公司與Weverse合作;SM娛樂公司與NAVER聯合開創Beyond LIVE。雖然仍存有時差問題,但現在國外的粉絲可以便宜購得線上演唱會門票,並即時觀看;公司也能以一場演唱會獲得數十、百萬的觀眾。雖然表演企劃與演出者的 費用是固定的,但營業額無上限,故隨情況不同,營業利益率最多可以改善增加10%。

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投資營業槓桿效應高的商業模式時,必須注意逆槓桿效應,小時候我常玩一個遊戲,將玩偶放在蹺蹺板的一側,再到另一側往下壓,把玩偶拋到遠處。而當我正要放下玩偶之前,朋友「啪」踩了蹺蹺板,結果發生了什麼事?受力上升的蹺蹺板座椅強力撞到我的額頭,於是額頭上縫了數十針。

逆槓桿效應也是一樣的,若超過補貼固定成本的損益平衡點,營業額大多可以轉換成利潤,但若不能超過的話,因大部分的成本依然要支出,所以損失越大。這也是為什麼平台企業在初期會拚命想要增加營業額的原因。受新冠肺炎疫情影響,越來越多家餐飲店倒閉,也是因為無營業額之下依然要繳納月租和廚房人員的薪資,所以減少成本支出的方法,就是關門收店。

此時還必須關注一點:不能因為要找營業槓桿效應高的商業模式,而物色固定成本數字大的公司。比競爭企業支出更多固定成本的公司,都是營運效率差的地方。我們要找的是總支出中,固定成本占比高的公司。

營業槓桿效應與損益平衡點(圖/樂金文化)
營業槓桿效應與損益平衡點(圖/樂金文化)

接下來探討一個好商業模式的敘述:「以簡單的方法賣出」。首先,需要不斷重複購買的商品相對於購買週期長的商品更好。購買週期長的商品基本上消費者會仔細挑選,比較各家產品後再決定購買,如果可以的話,消費者也會想砍價。站在公司的立場上,這不但不知道何時要花多久的時間,才能獲得顧客的選擇,還要不斷的革新,展現快速發展的一面呢。反之,每天或每月要購買的商品,只要擄獲一次消費者的心,就可以輕鬆持續創出收益。雖然擄獲消費者不是一件容易的事,但單以分析上,長期持續產生收益的商業模式更好。已故的鄭周永會長將現代建設遷往中東後,韓國的建設公司大大方方在國外建樓。韓國電力輸出核能發電廠;斗山重工業輸出淡水化(除去海水的鹽分和溶解電解質,取得高純度飲用水、一般用水和工業用水的過程)設備,這些都是世界級且沒有幾家公司做得到的高超技術。不過,以投資立場而言,受矚目的項目早已反映在股價上,而且就算知道潛在市場與技術能力,但不知道項目的進度,無盡的等待也是一件苦差事;然而,雜貨店裡販賣的辛拉麵和蝦片雖然不起眼,但不管是今天、明天,還是後天都會賣出去。

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