新冠疫情改變了人類生活，也讓我們在這兩年見識到金融市場的無限可能——包括不可思議的崩跌或飆漲。隨著時序邁入年底，投資人等著驗證「聖誕效應」是否真有其事，也就是12月的股市真的比較會漲嗎？
雖然全球經濟在2020年受到疫情衝擊，美國股市仍在當年底的聖誕氛圍中繳出10多年來最好的單月績效，美國大型股指數的報酬率上升了3.8%，這是在2018年歷經第二慘淡的12月之後，連續第二年在12月的假期後上漲。
對於絕大多數的投資人來說，2018年的聖誕節可能過得不是很愉快，當時全球經濟令人堪憂，12月美國股市的報酬率為-9%，也是過去35年中第七次未能實現「聖誕效應」的年度。
儘管如此，施羅德投資集團認為，若從長期來看，12月仍是在股市中表現最好的月份之一。
什麼是「聖誕效應」？
「聖誕效應」是指投資人在歡度聖誕假期後，往往懷著正向的心情看待股市，使得股市通常會在假期過後上漲。
不過，許多經驗豐富的投資人並不相信這個論點，並且認為從過去的股市歷史中得出確切結論是不理智的，因為「過去績效不代表未來績效的保證」。
回顧歷史數據，從1926年以來，美國股市有77.9%的機率，在12月會取得正報酬，平均報酬率為1.6%。
由此來看，一整年中，12月獲得正報酬的可能性最高，「聖誕效應」似乎還真有點意思。
為什麼股市在12月表現更好？
關於「聖誕效應」的原因有很多猜測，其中一種觀點是基於投資人的心理，由於聖誕假期帶給投資人許多正向的情緒，使得市場出現更多活絡的氛圍，從而推升更多的買氣。
另一種觀點認為，這是因為基金經理人的操作所致，他們會在年底前重新平衡投資組合，透過出售一些績效亮眼的股票，可以買入更多股價表現不佳的股票，因其資金部位龐大，在買入後往往能推升市場價格。
迷信的危險
許多人沉浸在聖誕效應的歡樂氛圍，但2018年12月股市戲劇性的下跌，證明了兩件事：
第一、不能依照過去的表現做出預測
第二、迷信總會有被打破的時候
施羅德指出，雖然從股市的歷史資料分析結論可能很吸引人，但實際上，我們很難預測市場的短期走勢。
回顧歷史，最有可能實現正報酬率的月份是12月，但其實7月才是報酬率最高的月份，從1926年以來，7月份股市的平均報酬率高達1.87%。
而對美國投資人來說，9月往往是股市最慘淡的月份，在過去95年中，只有51.6%的機率能在9月取得正報酬，該月的平均報酬率低至-0.69%。
為什麼市場在9月表現如此糟糕？
為何9月股市總是如此疲弱？有此一說，因為從假期歸來的投資人，會在年底前控制應繳的稅額，並且出售股票支付孩子的教育費用。
但就像其他的效應一樣，「九月效應」只是歷史中一個奇特的數據。
以「十月效應」為例，10月份獲得正報酬的機率為60%，股票平均報酬率為0.59%。然而縱觀歷史，10月曾經歷了一些災難性的事件。
1987年10月19日黑色星期一：由於擔心經濟放緩和股價過高，全球股市崩盤，電腦的故障更是加劇崩盤的現象，當年10月全球股市平均下跌23%。
1997年亞洲金融危機：這場危機始於1997年夏天，亞洲多國貨幣貶值，衝擊全球投資人的信心。當年10月全球股市下跌6.6%。
2008年全球金融危機：2007年美國房地產市場開始崩盤，全球金融危機的種子已經悄悄種下。直到2008年9月雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉，恐慌情緒傾巢而出，金融體系陷入僵局，一個月後全球股市崩盤，跌幅超過15%。
2018年美中貿易戰、利率上升：投資人對美中貿易的緊張局勢、歐洲政治的不確定性以及量化寬鬆政策退場等問題感到擔憂，當年10月全球股市下跌7.4%，這是六年來表現最差的月份，也是過去十年來第十個最差的表現。
保持耐心、長期投資才是真理？
根據施羅德分析，如果投資人2003年3月在MSCI全球指數投資了1,000美元，並且持續持有15年，那麼它的價值將達到4,211美元（這個數字並未考慮通膨或其他費用）。
但是，如果投資人在此期間頻繁進出市場，錯過了該指數30個最好的投資時機，那麼同樣拿出1,000美元，現在的價值可能只有1,268美元或2,943美元。
這說明了，投資人最好的投資策略是要保持耐心，透過長期持有，讓股票市場經歷五年的自然週期。但也別忘了，投資具有波動性，過去績效並不代表未來表現的保證，本金有去無回的可能性還是存在的。
責任編輯／周岐原
