過去三年，高股息ETF在台灣投資市場異軍突起，產品數量暴增16檔，總資產規模突破2兆元新台幣，受益人數更高達760萬人。許多熱門ETF，像是群益台灣精選高息（00919）在5月年化配息率曾達12.92%，而元大高股息（0056）在6月配息率更高達13.44%，遠高於其追蹤指數約4%的息率，其高配息的關鍵秘密便在於大量仰賴資本利得的挹注。
高配息的真相：資本利得與平準金的「助攻」
一直以來，高股息ETF之所以能配出驚人殖利率，主要來自三大配息來源：成分股殖利率、資本利得，以及收益平準金。其中，資本利得（即賣出股票獲得的價差）在過往是許多ETF衝高配息率的重要手段，讓投資人感受到「月月進帳」的快感。然而，這種配息模式也引發了「是否侵蝕本金」的疑慮。
金管會出招：新指引劍指「超額配息」亂象
為了讓ETF配息回歸穩健，並保障投資人權益，金管會近日重申並發布了《ETF採用收益平準金作為收益分配來源實務指引》。該指引自2025年7月1日起生效，明確規定ETF的實際配息率原則上不應超過參考配息率（通常為追蹤指數的股息收益率），且配息必須以每單位實際配息金額計算。此舉目的在於防堵ETF透過資本利得「硬撐」高配息，進一步降低「吃本金」的風險。
這項新規定對市場產生了巨大衝擊。許多網友指出，過去網紅推崇的「月月配」觀念，讓不少人熱衷於打造現金流，但新制強調以實際配息金額為準，未來高配息結構可能不再延續，這將直接衝擊那些依賴高股息ETF作為穩定收入來源的投資人。同時，也有投資人質疑，此舉是否能有效遏止投信為了追求高配息而亂發ETF的現象。
未來展望：配息水準將回歸基本面？
根據財經部落客股魚的解析，這項新規對資本利得作為配息來源提出了明確的隱憂。未來，投信若要避免被主管機關「找麻煩」，恐怕只能更著重於成分股殖利率（選股策略）和平準金（ETF規模增長）這兩項來源。若政策嚴格執行，近年來動輒10%以上的年化殖利率場景，預期將會慢慢消退，配息水準將向指數收益率（約3.5%至5.5%）靠攏，如00919、0056等熱門ETF都可能面臨降息壓力。
然而，股魚也指出，這項規定並非完全沒有彈性。指引中留有「提出差異原因分析並備查」這一條，意味著投信單位仍有機會為了維持高殖利率而與金管會溝通解釋。這也讓市場對未來高配息ETF的走向，保留了些許懸念。
高配息功能不減：投資應更著重「總報酬」
即便配息率可能降低，股魚強調，投資人也不應因此就認為高股息ETF失去投資價值。高股息ETF仍具備其獨特的功能：
1.降低整體部位波動率： 相較於純成長型股票，高股息股票通常波動較小。
2.優於市值型的殖利率表現： 即使配息不如以往，其配息率仍可能優於一般市值型ETF。
3.豐富的配息形式： 提供多元的現金流規劃選擇。
股魚進一步說明，沒有將資本利得全部配發出去，只是將資金繼續留在部位中持續增長，這不代表資金消失，反而從長期來看有助於提升高股息ETF的整體總績效表現。例如，當淨值20元配2元（殖利率10%）時，配息後淨值剩下18元；但若淨值20元只配1元（殖利率5%），配息後淨值剩下19元，有更多資金可留在市場內繼續增值，長遠來看反而更有利於資產增長。
股魚提醒投資人，不要誤以為新政策導致殖利率變低就是損害權益。實際上，投資人擁有的總數並沒有改變，反而有機會因為更多部位留在市場中而獲得更好的增長機會。若確實有較高的現金流需求，自行處分賣出部分ETF也是一種靈活的作法。
總的來說，金管會的新指引是為了引導ETF市場回歸健康、透明的本質。高配息時代或許將漸漸落幕，但這也將促使投資人的焦點從單純的「誰配最多」轉向「誰的總報酬最穩」。在規範與市場機制的共同作用下，ETF投資將邁向一個更成熟、可長可久的新常態。
責任編輯／李伊晴 （相關報導： 00919滿手金融股會拖累配息？家底比不上0056，專家揭密：高股息ETF賺錢就看這2點 ｜ 更多文章 ）
