# 貨幣供給  

結論：這可能不是孤立事件。近來美、臺風險資產頻頻創高；要把脈其背後動能，須從長期貨幣供給總量切入。本文以 QE1、QE2、QE3 與「無限 QE」為分析框架，回溯 2009 年初至 2025 年近 17 年的變化，並據此整理出一套簡明脈絡，用以解釋當前資產價格的走勢與其延續條件。說明：建議投資人持續追蹤聯準會（Fed）的政策路徑與工具運用。就資訊品質與時效性......

中央銀行在2025年9月18日的理監事會後報告提到穩定幣不影響貨幣供給，資金仍於貨幣體系流通，廣義貨幣總計數（M3）不變[1]。中央銀行引用美國財政部的圖只談傳統金融市場的貨幣供給量，如果把區塊鏈上流通的穩定幣和其它買空賣空的加密貨幣都考慮進去，則結果如圖一紅色箭頭所示[2]，發行穩定幣確實增加貨幣供給量了！圖一：考慮穩定幣與其它加密貨幣流通的廣義貨幣總計數......

中央銀行在114年9月18日的理監事會後報告提到穩定幣不影響貨幣供給，資金仍於貨幣體系流通，廣義貨幣總計數（M3）不變。實際上用戶拿到的，是發行商的代幣負債（穩定幣）。發行商持有的，是對美國財政部的債權（T-Bills）。整體社會只是一份資產對應一份負債，換了形態與持有人，沒有新增廣義貨幣，如圖一所示[1]。這份報告立刻吸引許多加密媒體爭相引用報導，甚至直接......

在中長期通膨信心尚穩、勞動市場疲弱下，美國聯準會（Fed）降息預期加溫，料將在周四（18 日）凌晨2時公布最新利率報告，目前市場多「押注」降息1碼（25 個基點）、甚至有2碼的可能；台灣方面，中央銀行（央行）同樣召開理監事會議，由於近來房市接連營來利多，外界除關注管制措施外，利率是否連續6季「按兵不動」同樣備受關注。對於央行是否該和聯準會同步降息，前行政院長......

打開新聞媒體，美國和台灣風險性資產屢創新高！相信有些人會想知道這到底是為什麼？若從QE1、QE2、QE3和UnlimitedQE，從2009年至2023年的15年的歷史回顧，筆者特別簡單摘要一下：

承諾與金錢會同時帶來通膨與通縮的危險。想想看，你生活中的承諾與計畫，就像我們在第三章建議的：如果太快許下太多的承諾，它們會超出你的兌現能力，人們就會開始「打折」你的承諾。他們不再像以前那樣相信你做出的承諾。另一方面，如果你許下的承諾太少、太不頻繁，你跟別人分享的生活就會更少。在你的生活變得更窮的同時，完成的事情也會變得更少（畢竟，你的勞動契約就是一項承諾）。

在經濟學上，有長、短期通貨膨脹理論，基本上是用一條菲立普斯曲線(PhillipsCurve在數學模型化後，短期是斜線，長期是垂直線)來說明失業率與通膨之間存在的關係。威廉·菲立普斯先生是一位紐西蘭統計學家，最初是在1950年代應用計量方法得到一個實證的結果:失業率與通膨率之間有種取捨的關聯。隨後數十年間，經濟學家將其結果演化成一套完整的經濟理論，更進一步發展成各國貨幣政策的基礎。

2008年全球金融海嘯，各國央行為了拯救金融體系，紛紛實施量化寬鬆政策，金融體系游資達歷年新高，但實體經濟卻未獲得挹注，維也納大學教授朱嘉明表示，全球貨幣供給不斷擴張的結果，讓貨幣與經濟成長成為不可分割、一體二面的問題，然而貨幣供給的無限擴張，和地球追求永續發展，目標是完全對立的，失控的貨幣發行，導致全球中產階級人數的下降，對環境與階級議題都造成破壞。