美國經濟仍是世界第一，但也代表著麻煩？美國總統大選對國際經濟又會有什麼影響？

《華爾街日報》指出，美國在經濟上世界第一的地位越來越明顯，這個過程中既有令人鼓舞的方面，也存在令人擔憂的因素。

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《華爾街日報》報導原文：America’s Economy Is No. 1. That Means Trouble.

這是基於國際貨幣基金組織（IMF）的最新預測。根據 IMF 的數據，自 2018 年以來，歐洲在全球 GDP 的份額中下降了 1.4 個百分點，日本下降了 2.1 個百分點。相比之下，美國的份額上升了 2.3 個百分點。

自 2018 年以來，中國的份額也有所上升。但中國經濟規模非但沒有超越美國成為世界第一大經濟體，反而從 2018 年相當於美國經濟規模的 67% 下滑至 64%。

儘管如此，美國出色表現背後的原因仍值得論述。概括來說有兩個原因，一個令人鼓舞，另一個則令人擔憂。

令人鼓舞的原因是，從大型科技股和人工智慧（AI）的應用來看，在結構上，美國正持續創新並獲得回報。美國在提高「生產力」（Productivity），即人均產出方面做得更好。

美國經濟成長更為強勁的第二個原因則更加令人擔憂，那就是政府舉債，包括前總統川普在 2018 年的減稅、2020 年兩黨的紓困政策，以及拜登總統在 2021 年的經濟刺激政策。

事實上，華盛頓方面的刺激仍在繼續，儘管是以其他名目進行。數千億美元被用於退伍軍人福利、基礎設施、半導體製造和可再生能源。美國的赤字比 IMF 在 2022 年預計的數字高出約 GDP 的 2%。在可預見的未來，這個赤字程度將遠遠高於其他主要先進經濟體。

從長遠來看，赤字會增加未來的利息支出，並排擠私人投資。但現在，赤字可能正在導致危險的失衡。在失業率高、私人需求萎靡不振，以及通貨膨脹率和利率低的情況下，赤字是合理的。然而，目前情況並非如此。

而拜登和國會還在繼續刺激已然非常旺盛的需求。截至 2 月底，拜登已經削減了 1,380 億美元的學生債務。在國會剛剛批准的對烏克蘭、臺灣和以色列的 950 億美元援助中，有 570 億美元將以武器採購的形式流回美國生產商手中。

依照經濟學教科書的理論，緊縮性貨幣政策（Contractionary Monetary Policy）和擴張性財政政策（Expansionary Fiscal Policy）組合將吸引海外資本並推高美元。這往往會引發新興市場的金融危機，出現新興市場匯率貶值、政府違約與銀行倒閉情況。

今年美元確實上漲了。目前尚未破壞新興市場，新興市場的狀況總體上好於以往的危機時期，但其風險值得關注。不過，這可能會以另一種方式破壞國際經濟的穩定：保護主義（Protectionism）。

在 1971 年，由於美國的通貨膨脹率和政府赤字增加，美元被高估，導致貿易赤字。尼克森政府實施了 10% 的進口附加費（surcharge），隨後西德和日本同意調整他們貨幣對美元的匯率。註：進口附加費是一種臨時性的額外費用。

1985 年，這個情景再次上演：美國的利率和預算赤字的上升導致美元升值，進而擴大了貿易赤字。同年 9 月，雷根政府在紐約的廣場酒店（Plaza Hotel）說服日本和歐洲官員提升其本幣相對於美元的匯率。之後，美國對日本採取了貿易措施，尤其針對汽車和半導體行業。

美元現今的漲幅並不像 1985 年那麼嚴重，但類似的貿易摩擦正在出現。拜登政府非常希望促進美國製造業，特別是在電動車領域，但中國借助人民幣貶值而大量向全球出口廉價產品，這讓美國感到不滿。

總體經濟的解決方案將是美國減少對經濟的刺激，中國加大對經濟的刺激。兩者似乎都不太可能。1971 年和 1985 年，西德和日本是覺得不得不提高本幣匯率以安撫美國，而現在不一樣，中國不覺得有這個義務。

結果幾乎肯定會帶來更多的保護主義壓力。拜登已經計劃對中國施加更高的關稅。如果川普重返白宮，預計不會採取措施應對赤字，而且如果他的第一個任期是預示，則可能會增加關稅並推動削弱美元。

美國經濟是世界第一，但不同政黨執政可能會帶來不同的影響。今年年底適逢美國總統大選，兩位上次的老競爭對手再次相遇。選舉的結果不僅會影響美國，還會對國際經濟產生深遠的影響，特別是對美國的主要貿易夥伴。

在美中貿易逐漸脫鉤之後，美國的經濟正逐漸獨強下，《華爾街日報》這篇專文討論了未來國際經濟的影響，希望能幫助大家更好地掌握投資方向。

本文為風傳媒特邀導讀人季凡撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！

＊本文作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。