他們早知道危機已經逼近
許成鋼：實際上在中央財辦裡頭，在國務院裡頭，他們早就知道，這都不是新問題。有一個重要的信號，在網上稍微一查就能看到。一個非常重要的信號就是政治局在過去幾年裡開過好幾次金融穩定會議。這什麼意思？政治局為什麼要討論金融穩定？金融穩定什麼意思？金融穩定就是怕金融危機。政治局要專門開會討論金融穩定，這是好幾年了，這個問題早就在那兒，就是他們擔心這個要出問題。
金融穩定的問題出在哪兒？就出在他們的這個槓桿率特別高。就是金融穩定還是不穩定最簡單的一個指標就是槓桿率。就是說你借的錢佔你的GDP的比例是多少。那麼這個數字有不同的來源，有不同的計算方式，那麼我要引用的這個來源，都是國際間的來源，我要引用的來源是百分之300%，就是說中國借的錢，總債佔中國GDP的比例是300%，我這個數字還是2019年的，更新的數字沒有。那麼300%金融界的人很多會說，這數字很高，但也不意味著會金融危機。這個講法抽像地講是對的。比如說日本，時不時也就是會是這樣，西方國家，發達的資本主義國家，達到這個數字是會發生的。
但是我現在要強調的是，簡單的看這個數字是不對的。為什麼呢？因為這個債會不會觸發金融危機，你要看那個債的性質。你要看這個債是不是導致整體的一系列的資不抵債、要破產。就是，如果你不導致就沒事兒。也會導致那就有事兒。你要看債的性質。什麼樣的債是危險的，什麼樣的債是不危險的，這就是關鍵。什麼債不危險呢？長期債券不危險。所以當你簡單的就看這個槓桿率，如果這槓桿率的主體是長期債券，這沒事情的，不是說真的沒事兒，就是說沒有安全的問題，沒有穩定的問題，沒這個事兒，只是說將來的人要來還錢，這個事兒在這兒呢，就是說你老人欠了錢，讓年輕人還，這個事兒在這兒呢。但是，如果你的債全是短期債，這個債是馬上就要到期，你必須得還，你不還就要破產，那就是問題了。
那中國的債就是這性質的。中國的這個債裡邊很少是長期債。而且，中國的債比這個問題還嚴重。中國的債非常大量的，就是主體，根本就不是債券。中國的債的主體是抵押貸款。抵押貸款是最壞的性質的、最危險的性質的欠的債。2008年的全球金融危機，觸發它的都是抵押貸款，就是房債、房貸，抵押貸款。中國的這麼大數字的欠的債，裡邊的主體是各種各樣的抵押貸款，其中包括土地，房產的抵押貸款，也包括以股票作為抵押物獲得的抵押貸款，所以所有的房地產和股票拿來抵押的。
為什麼抵押貸款危險呢？原因是因為抵押貸款是一個動態的借貸。什麼意思呢？因為你抵押進去的是這個市場上能有價錢的，就是市場上有個波動價錢的一個物品，比如說房子、土地、股票，那麼這些東西呢？當經濟好的時候會漲價，那你就更安全了。所以經濟越好你越安全。但是當經濟不好的時候就掉價，價往下掉，價往下掉的時候你就不安全了呀，因為你的抵押貸款都是銀行的資產負債表裡的資產。所以當你的抵押貸款的抵押價隨著經濟下行，當抵押價自個兒下行的時候，你就把銀行的資產負債表給搞壞了呀。所以你銀行的資產負債表都搞壞了，銀行就要破產的呀。當你一系列的銀行破產，你就金融危機了呀。什麼是金融危機？金融危機就是銀行一個跟一個破產了。這就是中國的問題。中國面對一個非常非常危險的狀態。所以當這個東西要來的時候，你怎麼抵禦？
