軟預算約束問題指的是，由於它是國有的，因此，當這個國有企業資不抵債的時候不會破產。這個民企資不抵債他就要破產，因為沒有人管你。而破產是市場經濟裡的非常重要的淘汰機制。國企沒有這個淘汰機制。他的問題就不僅僅是說最壞的國企，他的問題就蔓延到了所有的國企。因為所有的國企發現他不用害怕資不抵債。他不用害怕，因為你只要資不抵債了，就有人來救你。那麼所有的國企就膽子很大，他就敢借錢。這就是為什麼中國的這個槓桿率這麼高。這個高槓桿率也壓不下去，它基本集中在國有企業上，因為民企借錢，銀行不借給他的，所以就是中國的這個高槓桿率，弄得中國的金融很危險，都是他們弄的，就是國企弄的。
而且國企的概念還要放寬一點。因為中國，不僅僅是叫做企業的那個部分叫國企，中國的所有的地方政府，他的行為也跟國企是一樣的。所以，這些地方政府都膽子很大，拿了土地做抵押，都去借錢，借很多很多錢，那麼他們都是嚴重的軟預算約束，就是大量的國企和地方政府實際上已經資不抵債了，還有很多的就要資不抵債了。然後資不抵債的也都不破產，然後都靠中央政府、中央金融機構來想辦法來補貼他們。以前不是有個詞叫做「殭屍企業」，資不抵債的國有企業就是典型的殭屍企業，就是只剩屍體了，不活了，但是，你看他還花錢。這個你要是民企，他就死了，就不是殭屍企業，它就沒有了。但是他是國企，他還花錢。所以呢，一面打這個民企，一面去膨脹這個國企，那麼你自己的這個制度的機制決定了你的供給側，就這個沒有辦法支持你的經濟成長。所以我大概齊的就是這麼概要一下，無論是需求側還是供給側都決定了中國作為發展趨勢是一路向下。那麼這個作為這個短期的波動，由於這個疫情剛過，非常有可能會有所恢復，但是恢復了以後，就仍然大趨勢就再回到整體的一路向下的趨勢。
記者：你能不能評價一下習近平在處理這些問題上面的一些做法，中共二十大前你曾經說過，清零政策一時半會兒不會變，但是實際上它說變就變了，似乎又把經濟發展放到首位了。之前習近平打壓房地產，說房子是用來住的，不是用來炒的，但現在又出台了許多寬鬆的借貸政策，炒房又成了政府鼓勵的事情；之前他打壓民營經濟，但現在他又說，他一貫支持民企。你怎麼評價習近平經濟政策上的「烙燒餅」現象？
「他心裡很慌才這樣講話」
首先他結束清零政策我不認為是因為經濟原因。因為我們可以看得很清楚，是白紙運動以後。各方面來的消息告訴我們，實際上清零政策已經全面失敗了。他們知道，實際上疫情已經蔓延了，清零已經沒用了。然後，一方面是疫情已經蔓延，已經管不住了，另一方面，由於全面動態清零造成的白紙運動，造成社會不穩定，它必須面對。
