對台灣以及金融業來說，關鍵問題在於，這種情況會持續多久？在這場持久戰之中，還會發生什麼事？
美國出手支援 歐盟不怕「斷氣」
主觀認為，即使衝突升級期間，仍有傳出一些好轉跡象，這場戰爭可能還會持續很久，因為在戰爭之中沒有贏家。現在不僅是普丁在為自己爭取時間，歐洲也在為自己爭取時間；歐洲日前已經宣布，計畫要減少，並且在最後終止對俄羅斯能源的依賴，希望在2023年年底，全面停止進口俄羅斯的能源。這份承諾，可說是非同小可。當然，美國一定會出手支援，這對它來說有利可圖，美國對歐盟理事會做出承諾，會向歐盟擴大提供天然氣。
這對大家來說都鬆了一口氣，但是，衝突不會僅止於此，制裁也還沒那麼快結束。別忘了，之前美中貿易戰無論打得多猛烈，該進口的依然沒有少。更不用說，還有跟新疆，或是「實體清單」有關的各種制裁，那些與軍事有關的企業，全都不動如山。所以同樣的狀況或許也會出現在俄羅斯。
流動性高 美元不會失守
當然，現在大家都想知道接下來，所謂的西方貨幣「武器化」，特別是美元，還有歐元、英鎊，是否會創造出對人民幣額外的需求，甚至是對盧布的需求，但這在短期內不會發生。其實人民幣是一種更武器化的貨幣，因為它無法自由兌換！也就是說，如果真有必要，用人民幣做一些貨幣政策以外的事，其實比其他貨幣更容易。因為畢竟它的兌換比率是取決於一種市場無法決定的匯率。這件事光是對投資人來講就很麻煩，對持有外匯的央行來講更不用說。有任何央行會去持有一種不能自由兌換的貨幣？另一方面，美國一旦把貨幣武器化，中國也會跟進，畢竟中國之前就已經把貿易武器化了。所以並不是僅改用另一種貨幣，就可以脫離困境。
從這個角度來看，或許美元不會失守。美元如果會貶值，絕對不是因為制裁，而是因為美國經濟發生問題。也就是說，如果美國哪一天發生主權債務危機，沒錢支付美國國債，這時候美元的儲備地位當然就會削弱，但這跟目前的制裁一點關係都沒有。今天無論投資哪一種貨幣，都有被武器化的風險，並非只有美元才會，所以要說起來，所有貨幣都一樣。再者，美元的流動性還是比其他貨幣高得多，所以這不太可能發生。當然，這件事對台灣很重要。
台灣要注意的風險問題，需從政治和地緣考量來談。關鍵問題在於，台灣在美中戰略競爭中一直都被卡在中間，制裁拖得越久，這條路就只會越來越難走，對金融業來說更是如此。中國目前仍是台灣最大的貿易夥伴，所以台灣與中國會繼續一邊處於戰爭關係，一邊處於戰略競爭關係，這會讓所有人都變得非常麻煩，金融業也不例外。目前還需要擔心的是次級制裁，雖然因為衝突升級，次級制裁的機率越來越低，但目前還沒完全消失。所以除了盡量避免直接投資俄羅斯，也會盡量避免間接投資中國，或者至少避免投資那些可能繼續為俄羅斯提供柴火攻打烏克蘭的公司，例如那些跟軍事有關的國營企業跟民間部門。未來，還是得要非常注意半導體的動向。
＊作者為法國外貿銀行Natixis亞太區首席經濟學家，本文選自《銀行家雜誌》150期經授權轉載
