一家本土醫美　為何讓LVMH追捧？-風傳媒

一家本土醫美　為何讓LVMH追捧？

全球最大、2013年營收高達291億歐元（約合新台幣1兆2300億元）的法國精品集團LVMH，為什麼會看上一家去年營收僅新台幣十億元的台灣醫美保養品小公司？

今年四月，LVMH集團旗下的基金LCA（2009年進入亞洲，投資十一家公司，基金規模六億3500萬美元）將正式入股醫美品牌Dr.Wu（天昱生物科技，簡稱天昱），以7.5億元取得超過兩成的股權，換算每股取得價格超過150元。

天昱去年每股稅後盈餘（EPS）超過12元，以此計算本益比僅約略高於12倍；但若以上市美容美體公司F-麗豐目前約28倍本益比，以及另一家膠原蛋白廠双美約30倍本益比來看，LCA入股天昱的價格相當划算。

在LVMH基金找上天昱之前，其實已有十餘家國內外投資公司找過天昱董事長吳奕叡，包括中華開發、摩根士丹利、淡馬錫等，甚至還有中國太子幫捧著大把現金找上門，但吳奕叡統統拒絕了；吳奕叡想的是，誰才是下一個十年，在品牌發展上能真正助我一臂之力的夥伴？

打醫生牌，首年就獲利
兩通路吃下醫美三成市占

「選上LCA，因它有財務、也有品牌與通路的實務經驗。」吳奕叡分析，「台灣有很多品牌起起落落，但是品牌DNA（基因）如何塑造？我們之前走過了十年，可以再熬過二十年嗎？」

創業之初，吳奕叡有父親──英爵診所創辦人吳英俊的醫美診所通路當靠山，第一年就順利獲利，後來陸續打入康是美、屈臣氏兩大通路，因為是台灣「醫生牌」（Dr.brand）先驅，很快就成為醫美類銷售第一的品牌，在兩大通路的醫美產品市占率約三成。

然而，吳奕叡坦言，台灣保養品市場規模的增長其實已連年停滯，雖然淨利率維持在二五％上下，但就營收而言，天昱每年維持一至兩成的成長率已不易。今年必須調整為大舉向中國等海外市場進攻。

一個有經驗的夥伴，顯得很重要。

儘管去年受到中國「打奢」衝擊，LVMH集團營收成長減緩，但營收仍舊創下新高，旗下擁有LV、Celine、嬌蘭、迪奧、紀梵希等六十餘個高檔品牌，涵蓋葡萄酒與烈酒、時裝與皮革、香水與化妝品、鐘表與珠寶、精品零售五大領域，其中更不乏歷史超過150年的悠久品牌。

聚焦中國、印度為首的LCA基金，目前規模超過六億美元，是台灣創投平均規模的五至六倍，雖然在全亞洲不是最大，但它只投資與五大本業相關的中小型品牌，不投資純代工的工廠或是原物料，就是希望能以品牌成功經驗，再養出高毛利的小金雞。

而天昱雖然離這些大品牌還相當遙遠，但如何更接近，正是吳奕叡想從LCA學習的。

借鏡欣賀，向精品取經
一○一展店大受陸客喜愛

雙方結合的綜效，或許可以從服裝品牌欣賀（品牌名Jorya）窺知一二。

欣賀，是LCA在亞洲十餘宗投資案中，第一宗與台灣有關的個案。LCA大中華區董事總經理黃躋說，原本欣賀是具台灣血統的廈門品牌，LCA把它帶到了海外，澳門的威尼斯人、LV大樓等，並請來迪奧退休設計師，協助設計顧問與品類管理。欣賀集團總裁羅永暉表示，LCA引薦的顧問，讓該集團更能掌握時尚潮流趨勢。

接下來，LCA要如何幫助天昱？黃躋說，LCA特別喜愛行業內綜合指標（包含營收、市場幅員、品牌知名度等）第三到第五名公司，且創辦人有進軍國際的決心。至於台灣的投資標的，除卻服飾與保養品品牌，黃躋對連鎖食品餐飲業也相當感興趣。

雖然，以中國千億元的保養品市場規模來看，天昱規模仍小，不過光是廣東地區就有三個「山寨版」；今年年初剛開幕的台北一○一旗艦店，已有近四成業績由陸客貢獻，吳奕叡估計，今年營收成長兩成，其中一半的驅動力將來自中國門市。

明年Dr.Wu中國銷售據點將增加為三十個，LCA除引薦一、二線城市的代理商人脈外，也替旗下投資的品牌舉行不定期研習會。

短短的幾個月裡，吳奕叡就已經參加了中東杜拜、上海、北京等研習場次，從美國、英國飛來的講師教他們產品開發；起源於法國、目前也已進入中國的高檔美妝通路絲芙蘭（Sephora），告訴他們其他品牌的細部做法，甚至，連媒體策略都列入課程。

吳奕叡表示，等到中國市場站穩腳步後，LCA承諾將協助進入中東、歐洲等新市場，加上原有的香港、東南亞等業務，天昱正一步步走向國際化。

天昱插上LVMH集團的翅膀後，究竟能夠飛得多遠、多高，仍有待時間驗證。

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