日本 – GDP 季增 12.7%，投資、出口帶動基本面復甦
事件重點：
- 2/15 日本公布 2020 Q4 GDP 季增年率 12.7%（前 22.9%），超出市場預期，由強勢出口和終結連四季衰退的民間投資帶動。
- 出口項季增年率來到 52.3%（前 33.2%），除了復甦最快的中國（占比 20%）貢獻雙位數的出口年增外，歐美和東南亞國家持續收窄衰退幅度也成為關鍵。
- 民間投資項大幅超出市場預期，季增年率 19.4%，終結連四季衰退。
MM研究員：
日經指數開春突破 30,000 大關，反映 GDP 細項 中投資與出口的亮眼表現。受惠全球補庫存、中國強勢復甦，委靡的企業投資則在寬鬆和財政的加持下止穩回升，出口投資兩大動能輪轉下，奠定日本復甦動能。短期日本經濟可能受缺貨影響放緩，拉長來看，隨疫苗逐漸覆蓋，消費有望逐步回溫，同時產能受限也有望逐步緩解，外加貨幣和財政支援，第二季之前日經指數如出現修正，仍有佈局價值。
四、主要原物料商品
原油 – 油市供不應求，WTI漲破 $60
事件重點：
• WTI、Brent 油價分別突破 $60、$63 / 桶，CFTC 基金經理人淨多單持倉量升至近兩年高點。
• 暴風雪侵襲全美最大產油區 – 德州二疊紀盆地，油井、煉油廠被迫關閉，預估 50 ~ 100 萬桶 / 日原油產量受影響。
• 「逆季節性」去庫存效應發酵：EIA 上游商業原油（-665 萬桶）連續三週下行、優於市場預期（+98.5 萬桶）。
• OPEC 上調 2021 年全球原油需求預測，較 1 月估計值提高每日 24 萬桶，主要復甦區域為美國、中國、印度。
MM研究員：
短線而言，北美寒冬影響德州產量、刺激原油現貨價格走揚，逆價差結構擴大至 $5 美元，為 2020 年 1 月美伊衝突以來最高水位，但須留意天氣因素消退後可能面臨的油價衝高回落。拉長來看，預期 2021 H1 油市維持供不應求，疫苗施打、財政刺激加速用油需求復甦，疊加 OPEC+、美國供給維持低檔，整體油價高檔有撐、復甦行情尚未中斷。
重點關注 3/4 OPEC+ 部長級會議，屆時將討論 4 月是否再度增產 50 萬桶 / 日。沙特為首的海灣產油國可能傾向延長減產，向財政平衡油價（約 $65 / 桶）靠攏，但俄國恐不樂見高油價給予美國頁岩油商喘息空間。
