第四個方向是巴菲特示範的。2020年9月，他的波克夏控股買進了日本五大商社的股票各超過5%。這五家公司包括伊藤忠、三菱、三井、丸紅、住友商社。從明治天皇時代開始，缺乏資源的日本就由這些大商社到全球做物資買賣的生意，主要的營運模式便是到海外買進物資，提供給日本與國際的客戶消費；到了上個世紀90年代以後，日本的商社便以便宜的日圓資金不斷在海外蒐購能源與資源資產，不論是相關企業的股權，或是直接持有礦場與油田。不同的商社分別有4成到7成的淨值資產是投資在相關項目上，把他們當作是一個投資能源與資源的辦法也是可以。
武漢肺炎的全球傳染，打亂了很多行業的生產秩序，它使人們被迫轉換生活方式，這同時讓服務業出現通縮，使製造業出現通膨，翻成白話就是，出門旅行可以停止，飲食與日常用品在供應減少的情況下卻仍然不得不買。大量的中小企業倒閉，促使供需失調更加惡化，全球經濟要再恢復2019年之前的繁榮盛況，應該是很多年以後。在這之中，無法利用數位化過程取代的製造業資源，在疫情恢復後便是各國製造業必須優先爭奪的標的，它們的價格在疫情結束後很可能會出現長期上漲的狀態，這包括糧食、礦物與能源。巴菲特在2020年下半年藉由投資日本的商社持有資源與能源資產，是很好的示範。
須留意兩大投資黑天鵝
最後簡單提一下2021年的全球投資風險。原則上，只要美歐日三大央行不停止放錢，持續進行量化寬鬆，2021年基本上仍然看多；不過兩大投資黑天鵝可能要特別留意。首先，大型的美國科技企業在2020年的美國大選之前，已經被歐盟盯上，包括臉書與谷歌已經多次被歐盟以壟斷市場的理由，課徵巨額罰款。美國大選之後，選舉爭議不斷，大型科技企業明顯選邊站的態度，已經徹底惹毛許多消費者，共和黨如此，民主黨也早已有人主張大型壟斷的科技企業必須分拆，未來局勢如何發展，還得進一步觀察。時代趨勢的轉變，讓大型科技企業繼續攻城略地的前景蒙上層層陰影，在此同時，中國政府也對阿里巴巴動手，顯示大型科技公司的好日子可能不會太多。
最後，最大的黑天鵝也許會來自中國。以2020年前11個月貿易數字來看，出口2.31兆美元，進口1.86兆美元，貿易順差4,599億美元；2020年中國相對於其他國家較早復工，加上內需不振，衰退性貿易順差居高不下。但是中國前11個月的外匯存底居然只有3兆1,780億美元，比起2019年底的3兆1,079億美元，只些微增加701億美元，幸好計入11月份外貿順差754億美元，否則外匯存底是要減少的，這中間有近3,900億美元不知下落，卻見不到任何官方的分析與說明。按官方數字，這3兆美元中有超過三分之二是借來的，眾家外資不計香港，有接近9,000億美元等值的人民幣資產在中國的股債市場裡面。如果中國外匯持續大規模流出，同時碰上中國股債空頭行情，或中國的外貿順差誘因為人民幣升值而縮減，屆時中國有沒有足夠的外匯讓投資人出場，可能就要看各自的造化了。（延伸閱讀：落實總統蔡英文「投資青年四大政策」）
＊本文原刊台灣銀行家第134期，授權轉載。
