華爾街日報》美國科技股影響力突破歷史峰值，這次的漲勢合理嗎？

美國科技公司今年有望獲得有史以來最大的股市份額，超過網際網路泡沫時代創下的巔峰，這也是科技公司對全球消費者影響力不斷增強的最新證明。

據道瓊市場數據（Dow Jones Market Data）對過去30年年度市值數據進行的分析顯示，從手機生產商到社交媒體平台營運商在內的各類科技公司，目前在標普500指數中比重接近40%，今年有望超過1999年創下的37%紀錄。蘋果公司（Apple Inc.）在該指數中所佔比重超過7%，今年稍早該公司成為首家市值達到2兆美元（約台幣57.5兆元）的美國公司。9月初，蘋果公司在標普500指數中所佔比重一度達到8%，為1998年開始編制該數據以來單個股票所佔的最大比重。

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儘管蘋果公司和網飛（Netflix Inc.）等熱門科技股近期出現回落，其中許多公司仍是今年股市的領漲股，推動標普500指數今年以來上漲近8%，並在新冠疫情導致經濟下滑期間保持在接近歷史高點的水準。上周稍早，科技股提振了市場，當周稍晚又拖累了市場，凸顯出該類股對主要股指的影響力。

遠端工作和雲端計算等趨勢正在推動科技公司的增長，讓其得以在許多公司舉步維艱之際擴大業務。不過，科技股漲幅集中在少數幾家公司讓許多投資者感到擔憂，他們擔心股市過於依賴該類股，讓少數幾家公司的大幅回調就有可能拉低市場。

過去某一個類股對標普500指數的影響達到頂峰之後，都出現了下跌的情況。網際網路泡沫破裂後，科技類股暴跌。2006年，銀行股對市場的影響力達到頂峰，隨後就出現了金融危機。2008年能源股在標普500指數中所佔比重創新高，之後也出現下滑。

很少有分析師認為科技股像20年前那樣估值過高，強勁的盈利增長和接近於零的利率證明，該類股最近的大部分漲勢是合理的。但許多投資者正為了科技類股出現更多波動做準備，科技類股上漲速度非常快，並拉動了市場其他類股的走勢。

駿利亨德森投資（Janus Henderson Investors）專注於科技類股的基金經理頗特（Alison Porter）表示：「我們已經處於一種不由自主的數位生活方式。」她仍然對最大的科技公司充滿信心，因為疫情期間人們待在家中的情況下，這些公司實現了可靠增長，表現突出。

投資者本周將關注包括網飛在內的多家公司發布的第三季度利潤，以及每周申請失業救濟金人數的最新數據，以衡量美國經濟健康狀況。 （相關報導： 華爾街日報》疫情帶來新商機！美國新創公司激增18% ｜ 更多文章 ）

由於美國國會尚未通過進一步的刺激措施，許多交易員仍然猶豫著是否看好與經濟增長更直接相關的市場版塊。今年稍早結束的緩慢而強勁的擴張過程中也是這樣。雖然數據顯示，相比之前曾領導市場的其他某些企業，科技巨頭的員工人數更少，但這些科技公司確實對自身業務進行了大量投資，使得其他公司和消費者買賣商品和服務時效率更高。

投資巨頭Oaktree Capital Group LLC聯合創始人馬可斯（Howard Marks）在最近給客戶的一份備忘錄中表示，以當前利潤衡量科技股的估值實際上可能低估了這些公司的潛力，因為科技公司投入如此巨大來推動自身快速增長。

FactSet數據顯示，分析師估計今年科技股在標普500指數成分股公司利潤中所佔比重可能會達到36%左右。資訊技術股基於過去一年利潤的市盈率為28倍，而標普500指數的市盈率為24倍。通訊服務公司的市盈率為25倍，而蘋果公司、微軟（Microsoft Co.）、臉書（Facebook Inc.）和Google母公司字母公司（Alphabet Inc.）的市盈率為30至40倍的中段。網飛的市盈率約為90倍，而亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）市盈率約為130倍。

即便是估值更高的網路企業，很多投資者也願意為這些公司的快速增長買單。

摩根資產管理（J.P. Morgan Asset Management）全球市場策略師利伯維茲（David Lebovitz）表示：「過去10年來，由於整體經濟形勢暗淡，網路類股已獲得額外提振。」他建議客戶青睞該類股中估值不如最熱門網路股那麼高的公司。

與此同時，投資者對最受歡迎網路公司的瘋狂追逐，仍然讓很多市場觀察人士擔憂。其中有些交易發生在與科技股相關聯的期權中。期權合約持有者有權選擇在特定日期以特定價格買入或賣出股票。向投資者出售期權的銀行和其他公司，之後往往會透過自己交易科技股來對沖股價的上漲或下跌風險，這股力量可能會加劇市場動蕩。今年稍早，日本企業集團軟銀集團股份有限公司（SoftBank Group Corp.）是科技股期權的大買家。

有關科技股在標普500指數集中度的分析，是以資訊技術和通信服務產業的公司為基礎。值得一提的是，這些公司中不包括亞馬遜，這家電子商務巨頭屬於非必需消費品行業。如果將市值約為1.6兆美元的亞馬遜納入，將令科技類股對市場的影響力變得更大。

由於標普500指數是市值加權指數，因此今年大型網路公司股價的上漲蓋過了多個類股下跌的影響。另外一項數據可以說明大型網路公司在這場疫情期間的強勁程度，與標普500等權重指數相比，標普500指數今年以來的漲幅領先近10個百分點，這個差距創下自1990年代末期以來的最高水準。

浦瑞興金融集團（PNC Financial Services Group）首席投資策略師阿嘉蒂（Amanda Agati）表示：「這種背景持續的時間越長，這些股票與大部隊的距離就會拉開得越遠。」該集團最近看好與遠端工作和遠距學習關係更密切的公司，比如科技、醫療健康和消費必需品公司。

近幾周來，亞馬遜和其他大型網路公司受到越來越多的監管審視，民主黨領投的一個眾議院小組近期認為，國會應該考慮迫使這些科技巨頭，將自身佔主導地位的線上平台與其他業務分開。

幾乎沒有分析師預計大型科技公司很快就會遭到拆分，而且此類監管行動往往會緩步實施，但許多投資者認為，未來幾周監管事宜可能成為另一個波動性來源。 （相關報導： 華爾街日報》疫情帶來新商機！美國新創公司激增18% ｜ 更多文章 ）

Blueprint Capital Advisors首席執行官瓦索爾（Jacob Walthour）表示：「我看好科技股，唯一真正讓我感到緊張的是政府干預的可能性。」不過他還是建議客戶多關注科技股、亞馬遜等電商公司和電動汽車製造商特斯拉（Tesla Inc.），因為這些公司具有增長潛力。