每天殺進殺出,根本不賺錢!頻繁進出股市恐讓投報率每年落後1.5%

2020-09-09 14:10

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頻繁進出股市,除了耗費投資人的時間與精力,還可能因錯過最好的交易日而拉低了報酬率。(圖/William Iven @ pixabay)

頻繁進出股市,除了耗費投資人的時間與精力,還可能因錯過最好的交易日而拉低了報酬率。(圖/William Iven @ pixabay)

「你應該知道的是:股市的報酬多集中於少數交易日,因此,頻繁進出股市,除了耗費投資人的時間與精力,還可能因錯過最好的交易日而拉低了報酬率。找出適合自身的資產配置,長期持有,才是投資人兼顧生活及資產增長的穩健之道。」

我們常說,開始投資之後,要持續待在市場當中,做好資產配置。由於股市不確定性極高,因此千萬不要期待有確定的那一天。也因為承擔的不確定性,股市從歷史來看也帶來了比穩定資產更高的回報。

假設有一位投資人沒有關注市場,在買進之後不小心忘記了自己的投資部位,時至8月22日他能取得怎樣的成果?

根據Morningstar的資料,全球股市指數目前能取得最久之指數資料為S&P Global BMI TR USD這個指數,以這個指數進行試算,並台幣計價,在這段期間這位投資人的累積報酬為1110.38%,換算年化報酬為8.34%。

假設這位投資人一開始投資一萬台幣,經過31年多,這筆財富將成長為121,037.90元,這是「理論上」全程參與全球股市成長的成果。

1989年6月30日至2020年8月22日,標普全球BMI指數(美元) (S&P Global BMI) 。(圖/作者提供)
根據標普全球BMI指數(美元) (S&P Global BMI) 進行試算,在1989年投入的一萬台幣,31年後將成長為121,037.90元。(圖/作者提供)

如果一個投資人從1989年6月30日開始投資全球股市,這段期間,這位投資人總共經歷六次嚴重的世界金融危機,分別是:

・1997年亞洲金融風暴
・2000年網路泡沫
・2007年次級房貸風暴
・2008年環球股災
・2007年–2008年環球金融危機
・2009年年底-2010 歐洲主權債務危機
・2020年國際金融恐慌

在投資的過程中,會遇到股市創新高,又下跌的過程,他的心情肯定是上上下下起伏不定。

下圖是這段期間全球股市下跌的歷程,特別是2000年以及2008年下跌的程度,分別要經1,582以及2,176個交易日才回到原點。

自1989年起,全球股市從前波高跌開始下跌的幅度,以2000年及2008年下跌幅度最大。(圖/作者提供)
自1989年起,全球股市從前波高跌開始下跌的幅度,以2000年及2008年下跌幅度最大。(圖/作者提供)

假設另一位投資人為了試圖避開下跌,想找出進出場的時機點,可能會造成什麼樣的後果?

最好的十個交易日

下表為1989年6月30日以來,全球股市單日表現最好的十個交易日,對於長期投資股市的朋友來說,一定要遇到這最美好的時間。光是這十天,就貢獻了130.95%的報酬率。

對於長期投資人來說,這些交易日貢獻了多數資產成長。

1989年6月30日以來,全球股市單日表現最好的十個交易日。(圖/作者提供)
1989年6月30日以來,全球股市單日表現最好的十個交易日。(圖/作者提供)

假如一位投資人因為臨時要用錢,因此沒辦法全程參與,或是因為想要避開下跌,提早賣出,不小心錯過了最好的十個交易日,他的總報酬率將從全程參與的1110.38%下降為只剩424.10%。

最好的二十個交易日

下表為1989年6月30日以來,全球股市單日表現最好的二十個交易日,全球股市在這段期間就貢獻了332.84%的報酬率。

1989年6月30日以來,全球股市單日表現最好的二十個交易日。(圖/作者提供)
1989年6月30日以來,全球股市單日表現最好的二十個交易日。(圖/作者提供)

全程參與還是錯過?

我們卻發現,股市大多數的報酬來自於少數交易日,在這31年間有多達11,377個交易日,但是絕大多數的報酬集中在少少幾個交易日。

假如一位投資人一樣因為某種因素,不小心錯過了最好的10個交易日,他的總報酬率將從全程參與的1110.38%下降為只剩179.63%,年化報酬會從8.38%降為5.49%。如果錯過20天,年化報酬將只剩3.37%。更別說錯過40天以上,年化報酬率將變成負值。

股市大多數的報酬來自於少數交易日,若投資人錯過這些交易日的時間越久,年化報酬率將會大幅下降,甚至轉為負值。(圖/作者提供)
股市大多數的報酬來自於少數交易日,若投資人錯過這些交易日的時間越久,年化報酬率將會大幅下降,甚至轉為負值。(圖/作者提供)

股市的報酬大多來自於少數幾個交易日,40個交易日只佔這段時間(11,377天)的0.351%。

試圖進出股市,很可能帶來適得其反,往往也讓投資人花費過多的精力在市場訊息當中。這其中的機會成本,是無法將時間花在能累積自身才智,錯過發展職涯的機會。

行為經濟學家梅爾.史塔曼(Meir Statman)引用瑞典的研究指出,進出最頻繁的交易員因為交易成本和挑錯進出場時機,每年虧損帳戶總額的4%,而且這種情況在世界各地幾乎都一樣

在全球十九個大型股票交易所中,買賣頻繁的投資人比買進後長抱者,其投資報酬率每年大約落後1.5%。

關於大腦行動偏誤破壞性最有名的研究,也能一併看出投資行為上的性別關聯傾向。

最早研究行為金融學的兩位學者,歐迪恩(Terrance Odean)和巴柏(Brad Barber)在檢視一家大型折扣股票經紀商的個人帳戶後,發現一些狀況讓他們覺得滿驚訝。

其研究發現,男性客戶的交易活動比女性多了45%,而單身男性客戶更是比單身女性高出驚人的67%。巴柏和歐迪恩認為,這是因為男性客戶往往太過自信,但不管它在心理上是什麼原因造成的,都使得投資報酬率偏低。

因為交易太過頻繁,男性的平均報酬率每年比女性低了1.4個百分點,而單身男性的平均報酬率每年更是比單身女性低了2.3%,這要是把一生的投資時間都加總計算,其落後更是十分驚人。

而我們這裡想要說明的是,不管是出於過度自信還是其他什麼原因,我們大腦偏向採取行動的演化趨勢,都對投資報酬大有妨礙。(來源:非理性效應)

所以,對大多數人來說,擇時進出這件事,並不值得去做,也不該去做。相反地,找出適合自身的資產配置,長期持有,才是能兼顧生活以及資產增長的穩健之道。

本文獲授權轉載自《蔡至誠・PG財經筆記

責任編輯/任婉鵑

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