你應該知道的是：新冠肺炎重創全球經濟，各國相繼推出紓困方案，本篇將詳述各國在紓困後，將面臨的財政狀況。
新冠肺炎世界大流行，全球主要國家不惜撒下逾8兆元的救市及紓困巨資。有道是，「天下沒有白吃午餐」，巨額紓困的結果必然增加財政赤字，導致債務風險急速上升。有論者揶揄地指稱：「全球債務飆升像精神錯亂」。
根據國際金融協會（IIF）最新公布的報告顯示，去（2019）年全球累積債務與國內生產毛額（GDP）的比率達到了322%的歷史新高，總規模達255兆美元，較2008年全球金融海嘯時高峰增加87兆美元。其中，發達市場的債務水準達到了GDP的383%，總規模達184兆美元；而新興市場的債務規模超過71兆美元，為GDP的222%。預估今（2020）年首季累積債務會上升至257兆美元，將達GDP的342%。
美國國會預算辦公室（CBO）於4月24日預警，新冠肺炎對美國經濟造成的衝擊超乎預期，在民間企業紛紛歇業及政府不斷擴大支出情況下，今年度9月底止，聯邦赤字恐怕暴增三倍至3.7兆美元，將締造歷史新高紀錄。除美國外，中國、日本及其他歐美及亞洲各國的赤字也都會升高，令人憂心的是，隨之而來的債務風險攀升，不容小覷。
美債務居高不下 經濟恐陷入嚴重衰退
美國總統川普上任時，美國國債規模為19.8兆美元，但據最新的國債鐘顯示，截至今年5月初已快速累積至25兆美元，占GDP總額的117.19%。 而聯邦預算赤字已高達1.9兆美元，打破2008年10月到2019年9月寫下1.41兆美元赤字的紀錄。
川普政府已在3月推出史上最大的2.2兆美元紓困案後，後續還擬端出新的救市及紓困方案。美國國債及財政赤字增加主要來自於企業大減稅、失業保障金額上升、國防與醫療保險和公債利息支出不斷擴大，以及巨額的財政紓困等政策。高盛即預測，若持績擴大紓困預算，則美國本會計年度聯邦政府赤字將逾3.6兆美元，與CBO的預估接近。
除國債外，Q1家庭負債總額增加至14.3兆美元，也創下史上新高，遠較2008年Q3時的高峰12.68兆美元高出12.8%，將抑制未來的消費及經濟成長。表一列舉美國近十年來財政預算赤字變化，川普上任後，無論是財政赤字、財政赤字率及國債，還有國債占GDP比例均呈逐年上升。由於先前全美五十州均宣布進入疫情緊急狀態，各州採取居家禁令，公司關閉停止營業，失業人數不斷攀升，單是3月底累積請領救濟金人數已破千萬。另3月份非農就業人數大幅減少70.1萬人，中斷連續113月的就業成長紀錄，且失業率亦由2月份的3.5%歷史低點攀升至4.4%。4月非農就業人數更大減2,050萬人，失業率也飆至14.7%，打破二戰後的紀錄，使惡化的經濟雪上加霜。
中國債務節節高升 地方政府財政壓力大
據國際清算銀行（BIS）估計，中國的整體債務規模占GDP比例已高達252.7%。尤有進者，為因應美中貿易戰衝擊，去年採取更積極財政政策，單是減稅降費的規模就超過人民幣2兆元。另擬加快地方債發行以用於地方基礎建設，不僅發行時間早於往年，發債規模也更大，預估至少達人民幣4.5兆元。地方債雖可提供地方政府帶來穩定的資金來源，減少地方政府支出和收入的資金缺口，卻使債務累積上升。
另一方面，為保GDP增長，中國地方政府在近十年間不斷舉債、投資基建，僅今年就有人民幣 2 兆元債券到期。再加上肺炎疫情重創經濟，企業倒閉不計其數，失業人口大增，各地政府財政減收增支的壓力倍增，財政赤字惡化，且「去槓桿」變成「穩槓桿」，地方債及影子銀行等老問題仍揮之不去。此外，近年家庭債務快速增加，2017年年底加上消費貸款，家庭借款已相當於中國GDP的40%，達人民幣33兆元；2018年底又升高至GDP的 60%，其債務總額相當於家庭收入總和。
中國人行的一份報告指出，節節上升的債務恐衝擊經濟成長的疑慮更加劇，另有中國經濟學者估計未來三至五年，90%家庭將破產。表二為中國近十年的財政赤字率， 除了2016至2017二年度在3%外，其餘各年度都控制在3%以下。即使國務院總理李克強於去年提出近人民幣2兆元減稅降費政策後，財政赤字率僅較2018年增幅0.2%，達2.8%。適度提高赤字率，一方面強化逆週期調節，促進經濟平穩較快發展，另一方面也與更大規模減稅降費、有效降低企業負擔、激發市場主體活力相適應。今年為應對疫情衝擊及確保全年經濟社會發展目標，財政政策將更積極，與疫情直接相關的財政減收增支將達到人民幣1.09至 1.45 兆元，財政赤字有可能首度突破3%。
而香港經濟受疫情影響，在強力紓困下，財政赤字也史無前例地增加港幣2,766億元，若經濟成長持續惡化，則赤字還會上升。尤有進者，香港今年首季GDP年減8.9%，創下有紀錄以來最大跌幅。從去年6月引爆的「反送中」加上今年的新冠疫情影響，香港經濟已是連續三季衰退，較1997年亞洲金融風暴，及2008金融海嘯期間更差。
日本高額緊急經濟對策 政府債務再創新高
根據國際貨幣基金組織（IMF）統計，截至去年底，全球第三大經濟體的日本政府債務占GDP比重達238%。如今疫情重挫日本經濟，內閣總理大臣安倍於4月7日針對東京都、大阪府、福岡縣等7都府縣發布緊急事態宣言，實施期從4月7日至5月6日，並於該月16日將範圍擴展至日本全國，期間將延長至5月31日為止。同時宣布實施規模高達108兆2,000億日圓的緊急經濟對策，金額相當於日本GDP的二成。遠較2009年4月全球金融海嘯時所祭出的規模56兆8,000億日圓為大，徒增政府債務。
南歐財政情況更加脆弱 新興市場債務危機升高
英國《經濟學人》智庫（EIU）提出警告，疫情重災區的義大利和西班牙等南歐國家，原財政情況已相當脆弱，如今又受重擊，發生債務危機的機率上升。而新興市場原本債臺高築，再加上疫情影響，財政愈加惡化。據估計，新興市場在此次疫情遭受的總損失，可能比2008年全球金融危機、1997年亞洲金融風暴及1980年代中南美洲的債務危機更嚴重。
牛津經濟研究院的數據顯示，自2007年以來，新興市場公共與民間債務總額已增加數倍，占全年經濟產值比率從大約70%躍升到165%。另一方面，IIF 統計數據顯示，從1月21日算起的70天，外資從新興市場淨流出925億美元，失血額至少為2008年至2009年全球金融海嘯高峰期的兩倍。其中，南美的阿根廷在5月底就面臨違約倒債危機。看來新興市場債務危機，加上貨幣貶值，早已成為不定時炸彈。
台灣防疫有成 巨資紓困恐債留子孫
台灣在防疫紓困方面，立法院最早通過規模新台幣600億元的「中央政府嚴重特殊傳染性肺炎防治及紓困振興特別預算案」，針對受嚴重特殊傳染性肺炎影響而發生營運困難之產業、事業、醫療機構及相關從業人員，得由目的事業主管機關予以紓困、補貼、振興措施及對其員工提供必要之協助。
接著，立法院三讀通過「嚴重特殊傳染性肺炎防治及紓困特別條例」修正草案，加碼對受害企業及個人紓困。這二階段的紓困總規模已達新台幣1.05兆元，約占GDP的5.5%，包括特別預算2,100億元、移緩濟急與各部會基金1,400億元、可融資額度7,000億元，在追加財政預算下，赤字及債務亦將上升。表三列舉台灣近十年來財政赤字率及債務比，2010～2018年的平均財政赤字率約1.4%，遠低於3%的國際警戒線，中央及地方總債務（不包括軍公教退休金的隱藏債務），占GDP比例約36.7%，其實都不算高，也在法定範圍內，但增加預算、舉債的結果，只會債留子孫。
根據財政部截至4月底的國債鐘顯示，台灣每人平均負債新台幣23.6萬元，一出生就要負債。另，對於不少剛出社會或將進入職場的年輕人來說，不僅面臨低薪，可能還要還學貸，未來若買房則增加房貸的壓力，以及面對人口老化，扶養比上升的困境，背債的日子會愈來愈不好過。就如同英國經濟專家馬克‧湯瑪斯（Mark E. Thomas）所撰寫的暢銷書《下流世代：我們注定比父母更貧窮》。綜合言之，全球各國為緩和新冠肺炎疫情對經濟的衝擊而推出鉅額紓困措施，債檯高築情況愈趨嚴重。一方面，爆發債務危機的風險升高，將進一步推升金融脆弱性；另一方面，也可能讓一些經濟搖搖欲墜的國家陷入二度衰退的深淵，下一代年輕人恐將成「下流世代」。
本文獲會計研究月刊授權轉載，作者為淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任
責任編輯／林彥呈
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