專家評析:伯南克留下的棘手遺產

2014-02-22 07:45

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前美國聯準會主席伯南克面對金融採取大膽果斷的行動(取自騰訊大家網)

前美國聯準會主席伯南克面對金融採取大膽果斷的行動(取自騰訊大家網)

隨著美聯儲新任主席珍妮特.葉倫(Janet Yellen)於2月3日上午宣誓就任,歷時8年的「伯南克時代」宣告落幕。

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雖然葉倫在送別致敬時將伯南克比喻為電影《星際大戰》中經驗豐富且充滿智慧的絕地武士歐比旺.克諾比(「天行者」盧克的導師),但他恐怕不太有可能贏得自己的兩位傳奇般的前任艾倫.葛林斯潘(Alan Greenspan)和保羅.沃爾克(Paul Volcker)離任時所享有的那種無上榮譽。這並不是因為伯南克比大師派頭十足的葛林斯潘或桀驁好鬥的沃爾克更為謙遜低調的緣故,而是因為他留下了一大筆毀譽參半的棘手遺產。

*伯南克8年任期表現尚未蓋棺論定

《華爾街日報》最近針對48名經濟學家所作的一項調查結果顯示,有三分之一略多的受訪者對伯南克8年任期的表現給出了「A」級評價,將近半數受訪者的評分為「B」。值得寬慰的是,這個最終評分比一年多前第三輪量化寬鬆(QEⅢ)剛推出時的調查結果大大上升了,當時他所得到的平均分是糟糕的「C」。

但這恐怕遠不是「蓋棺定論」,因為伯南克所留下的政策遺產有待于他的繼任者們花很長時間慢慢消化。別的不說,據估算,假設到今年秋天美聯儲能夠順利地完全退出債券購買,其資產負債表規模將超過4.5萬億美元,是金融危機爆發前的6倍。美聯儲自己的研究人員預計,這一龐大的資產負債規模至少要到2020年左右才會恢復正常水準。但也有人認為,這個修復過程需要長達30年!

伯南克2006年初就任主席時,華爾街正在悄無聲息地醞釀著一場自上世紀30年代以來最嚴重的金融海嘯和經濟危機。冥冥之中彷彿註定,作為一位研究大蕭條(Great Depression)的學術權威和當代最傑出的凱恩斯主義經濟學家,伯南克之前的所有學術努力是在為他日後的使命作準備,但他當時卻並不自知。

後來披露的詳盡的會議紀要顯示,伯南克領導下的美聯儲未能預見到金融危機的爆發。直到2007年次貸危機已經逐漸蔓延開來時,他和絕大多數美聯儲官員仍未意識到事態的嚴重性。實際上,早在2006年,美聯儲內部已有少數人——其中就包括敏銳縝密的葉倫女士——對美國的抵押貸款市場提出警告,但伯南克先生顯然錯誤地低估了它的潛在威脅和波及面。他當時甚至認為,繁榮的房地產市場出現降溫是一件「健康的事情」,充其量也不過是一種「有序衰退」。

但在危機爆發之後,看起來文弱溫和的伯南克果斷採取史無前例的激進舉措,帶領美聯儲走上了一條不斷突破自身政策疆界的大膽進取的非傳統道路,以圖降低金融危機造成的負面影響,阻止「大蕭條」的重演。不論對伯南克和美聯儲救市行動的成效和結果多麼見仁見智、眾說紛紜,在過去5年的大部分時間裡,它看起來的確是華盛頓唯一的積極行動者。當其他部門由於政治紛爭而被束縛住手腳,無法採取任何嚴肅行動時,孤軍奮戰的美聯儲簡直成為了最後的希望。眾所周知,自2011年以來,財政僵局一直拖累著美國經濟的復蘇。

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