安排退休的過程會自然而然帶出一個最重要的問題：我究竟需要存多少錢？
如果你主要感興趣的是股市投資，就需要逆向操作才能獲得解答。畢竟要決定你需要存多少錢，就得先瞭解每年從目標投資組合提領出多少錢才算安全，而且不會太早就搾乾資本。
經濟學家向來很好奇，一般人需要存到多少錢才能安然退休，並確定他們不會提前散盡家產，對此很多老年人都忐忑不安，我完全可以理解。
沒人能預知未來，我們不曉得下週股票和債券市場的走向，更別說從現在起算，到了明年或接下來幾十載的走勢，所以根本無法肯定地說，要存到多少錢才萬無一失，我們也不敢打包票告訴你，每年可動用多少投資百分比，才不至於搾到一滴不剩。但也有好消息。很多經濟學分析為我們的理財計畫提供穩健的指導方針，教我們觀察過去趨勢，幫退休人士做好最壞打算。
最著名的安全提領率（SWR）案例研究，就是1998年發表的三一研究（Trinity study），該研究設定退休年期是15～30年，投資組合至少含有50％股票和股票基金。
研究作者總結，剛開始退休時提領總投資組合的3～4％，然後根據消費者物價指數（CPI）的通貨膨脹率，每年向上調整，應該就可安全過關，禁得起過去曾發生的長期股市下滑衝擊，退休人士可以自信絕不會散盡財富。但這份研究沒有安全過關，依然遭受許多抨擊聲浪，也有人提出比3、4％更高和更低的安全提領率，也有人建議更仔細觀察當下市場走向，再決定提領方式。然而3～4％卻是很好的起點，至少提供你一個數據，估測自己需要存多少錢。
要是我們把3％當作目標安全提領率，那麼完全提前退休的儲蓄目標，就會是你每年期望靠投資賺到的魔術收入的33倍，或是你的年度生活預算總額的33倍（其他提前退休的模型可能稍微低一點，第7章會深究）。如果我們把4％當作目標安全提領率，你的儲蓄目標就是年度投資賺到之魔術收入的25倍。
兩個目標間的差異約是年開銷的8倍，這筆錢可能不算小。但請記住，大多安全提領率研究計算的都是60多歲傳統退休人士的所得收益，退休年期頂多是30年。
然而提前退休的投資年期可能高於傳統退休，因此值得算進這段時間。提前退休者或許要將退休年期鎖定為40、50甚至60年，這段期間可能有許多不可預知的狀況，所以保持謹慎還是比較好。要是你在50歲前退休，有些專家會建議將安全提領率換成3％，55歲是3.3％，60歲的話是3.5％，65歲以上退休者則是4％以上 。
要是35歲前就退休，當然更應該打保守牌，將安全提領率率設為3％以下，意思是儲蓄金額是年度開銷的35～40倍，或者選擇半退休，即使偶爾兼差，至少也有小額收入來源，預防投資組合本金遭逢長期風險。
其他分析則顯示，3.5％的安全提領率是可保障資金不會被榨乾的安全數字，對大多提前退休者很夠用。若是你的設定是這個SWR，完全提早退休者就要儲蓄年開銷的29～30倍，其他的模型就不需要這麼高。
股市的平均長期報酬率介於9～11％，但這要看你追蹤的是哪個指數。至於為何每年從投資組合提領近9～10％是不安全做法，自然是一個好問題。以下是四大主因：
（一）你的整體投資組合不能只有股票型基金，還要有債券型基金和現金，以便抵擋股票浮動，而要是股市盪到谷底，還有可出售的股票和可花用的現金。但由於債券收益低於股票，現金的報酬率則幾乎等同於零，因此這兩者都會依據所占比例，折損大型投資組合的平均年度報酬率
（二）長期平均報酬率會假設你再投資股息，也就是繼續拿股票股份的利潤購買其他股份。由於你需要繳付股息的所得稅，所以把股息當作現金流使用，而不是拿來投資，就退休者來說是較合理的做法，然而這也會減少你的平均年度報酬
（三）通貨膨脹每年會吞噬一大部分的市場利得，平均介於2～3％，硬生生削減掉一部分利益。研究顯示，每年股市的實際報酬率平均為6.8％3
（四）報酬順序風險會猝不及防地重創退休，權證是比較保守的儲蓄法。
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報酬順序風險通常簡稱順序風險，是指退休初期遭遇股市不利之年的風險，會嚴重折損你的投資組合，乃至無法恢復的地步，最後導致資金散盡。對於財富累積階段和兩段式退休，計息是相當重要的因素，因此你需要對你有利的計息。
退休階段中，要是股市暴跌或長期持續低迷，你不僅得不到正計息的好處，還可能飽受負計息重挫。這是因為你不得不出售的股份數量超過正成長年，讓你永遠跳不出虧損，並致使你已減少的股份成長潛能受到重重限制。
負計息聽起來很可怕，卻是很正常的退休環節，所以不須為了一年負成長驚慌失措。雖然我們可以探討股市的長期平均值，但現實是沒有哪一年的報酬利與平均值相符。儘管蓬勃發展期多於低迷不振的時期，但是過去股市圖表較多屬於參差不齊，而不是直線發展。
大多傳統退休人士會在退休前10年，也就是順序風險的關鍵年期獲得正收益，所以沒有什麼好值得擔心。對他們來說，4％的安全提取率說不上保守。研究顯示，對於退休初期報酬率表現不俗的人而言，先設定初始餘額近7％的安全提取率，接著每年按照通貨膨脹往上調整，是完全合理的做法。
但問題是我們一開始都不曉得哪些退休人士的報酬率不錯。你還是得為了退休儲蓄，畢竟我們也不知道退休剛開始那幾年，是否會碰到股市大崩盤或長期經濟蕭條，也就是報酬順序不佳，歷經連續幾年的低報酬，更別說我們不能指望自己是運氣好的那一位，絕對不會碰到惡劣的順序風險。
除此之外，經濟學家卡斯登．傑斯基（Karsten Jeske）發現，提前退休者比傳統退休人士更可能遇到惡劣的報酬順序，是因為他們通常是以數字設定退休目標，而不是日期。
傳統退休人士往往選在特定年齡或退休撫卹的里程碑實現後離職。但是提前退休者卻可能選在牛市尾聲離職，一開始正是股市的正報酬率將他們推向目標數字，接著卻直接進入大蕭條。所以說為了提前退休的儲蓄數字做好打算時，走保守路線絕對不會吃虧。退休開始得越早，就越要打保守安全牌，這是很合理的避險方法。
作者/湯雅．海斯特
本文摘自《不被工作綁住的防彈理財計畫：告別傳統職場的多型態退休，讓你經濟獨立，擁有理想生活的選擇權》
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