科技冷戰》別只關心中國的GDP!他們瘋狂增加負債的速度,可是比經濟快好幾倍!

2019-10-23 08:31

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債務陷阱的最終結局不是擴大就是消散。中國政府遲早必須做出抉擇,是要咬牙忍受成長大幅減緩的風險,還是再度踩下擴張信貸的油門。(圖/pixabay)

債務陷阱的最終結局不是擴大就是消散。中國政府遲早必須做出抉擇,是要咬牙忍受成長大幅減緩的風險,還是再度踩下擴張信貸的油門。(圖/pixabay)

在二○○七到○九年的金融危機期間,資產負債表的崩潰撕毀了整個金融體系。有人諷刺說道:「資產負債表的左邊(left)沒有一項是對的(right),資產負債表的右邊(right)也沒有一項剩下來(left)。」

換句話說,通常是在資產負債表左邊的資產都是錯的,而債務,也就是融資這些資產的,則是在資產負債表的右邊,現在是消失殆盡或是提領一空。此一小笑話的重點是強調,在金融中重要的不只是資產或放貸。

毫無疑問,這兩項都很重要,而二○○八年的金融危機令人擔心中國銀行體系中潛藏的擔保品損害。擔保品是做為貸款的安全保證,如果資產價值,比如說房地產價格下跌,該擔保品就會面臨損害。擔保品的接受人,通常是指出借人,在詐騙性擔保品事件中也會面臨損害。詐騙性擔保品指的是擔保品並不是真的存在,或是很容易被借貸人賣掉以換取現金,或是重複多次提供給不同的出借人。眾所皆知中國有許多詐騙性擔保品,以大樓、私人公寓與商品等形式存在,「籠罩各行各業的貸款,揮之不去。」

爆發銀行危機的可能性更甚於債務危機

然而債務,或是貸款的資金來源,絕對是關鍵所在。就重要性而言,他們更為重要。很少有銀行因為資產價值低於債務而破產倒閉,但是他們卻可能而且也的確會因為缺乏流動性,無法繼續在金融市場籌資或是融資而倒閉。這正是英國銀行北岩(Northern Rock)在二○○七年所發生的情況,該銀行是金融危機初期首家遭到滅頂的金融機構。其他的大型金融機構,例如貝爾斯坦(Bear Stearns)與雷曼兄弟(Lehman Brothers)後來也是以同樣的方式倒閉。

2008年全球金融海嘯前的市場「雙頂」歷史,是否又將重演?
2008年全球金融海嘯,許多知名金融機構一夕灰飛煙滅。

金融部門的債務是我們真正需要注意的地方,因為銀行往往難以抵擋所謂的「資金衝擊」,這是由於銀行的業務主要是在於資產與債務不同期限間的錯配。一般而言,他們借出的時間都較長,借入都是短期的,但是當債務延展或是每天、每周或每月更新,銀行就特別脆弱。

在中國,貸款的成長有很大一部分是來自中小型銀行,他們必須越過熟悉且穩定的家庭存款,依賴影子下較不穩定與較短期的資金來源來籌資,例如利用銀行之間市場來獲得存款,或是發行WMP。十年前左右,家庭存款約佔了銀行體系總負債的百分之六十到百分之七十,但是到了二○一七年,家庭存款僅佔百分之四五左右。如果我們把所有的金融機構都納入體系,家庭存款的比率還會更低。

一位資深的銀行家,中國工商銀行董事長易會滿,在二○一七年的中國發展論壇上特別提到銀行活動延伸至影子內的現象。他指出影子銀行「沒有受到法規的充分監管,甚至完全不受約束。我們必須注意,如果沒有注意,實質經濟將會受到傷害。」他說得沒錯。中國政治領袖容許金融改革與自由化的腳步,遠較經濟其他部門改革與自由化快速。

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