10 月 4 日，日本自民黨總裁選舉落幕，高市早苗勝出；若後續國會推舉順利，將成為日本首位女首相。她與經濟幕僚對外釋出「先穩經濟、緩步正常化」訊號：要求日銀（BOJ）與成長目標協調、避免過早升息，並以財政支撐托底名目成長。WSJ 評估，市場據此押注寬鬆週期得以延長，日股大幅走強、日圓轉弱，折現率與企業盈餘預期同時獲得支撐。
然而，政治與市場從不走直線。根據《華爾街日報》報導，10 月 10 日，與自民黨長年結盟的公明黨宣布退出聯合政府，讓「高市內閣」面臨過渡期的權力不確定性。這一點提示我們：政策路徑雖偏向寬鬆，但政治資本是否足以推進財政與結構改革，仍需觀察。
以下從三個層次解析，為何我傾向給「國際股市續揚」一個「偏正向但非無條件」的結論。
一、全球資產定價的兩把鑰匙：利率與匯率
對全球風險資產而言，日本是少數仍處「極低名目利率＋龐大資產負債表」的主要央行體系。若高市政府對 BOJ 的基調是「避免太快緊縮」，等同延長全球流動性的一個重要錨點；同時，擴張性財政若落地，對日本本土名目成長（NGDP）與企業盈餘是直接利多。利率面偏寬鬆、名目需求被托住，風險資產的折現率與盈餘兩端同時受撐，日股自然受惠；由於日本投資人海外資產規模龐大，風險偏好改善也可能擴散到美股、亞股與新興市場的資金流。
匯率方面，市場已把「慢升息＋寬財政」解讀為日圓偏弱。圓弱對出口型日企（汽車、機械、半導體設備、精密零件）是明確利多，進而拉抬日本權值股；而全球層面，圓弱有時等於「全球製造供應鏈的隱性降價」，對企業獲利率有間接支撐。當然，圓弱也會推高日本進口物價、壓縮家庭實質所得，這需要財政補貼去沖銷，否則民生消費拖累會在 1–2 季之後顯性化。
二、政治變數會不會把經濟利多「打回原形」？
公明黨出走把一件事暴露在陽光下：自民黨的統治權威與法案推進能力，遠不如安倍全盛期。短期風險在於：若國會支持度不足，財政法案（補充預算、稅負減免、產業政策）可能被稀釋或遞延；若政治「掛檔空轉」，市場會回頭檢驗前述「寬鬆延長」的敘事是否站得住腳。這不是利多消失，而是把「節奏」拉長：股市可先漲一段，但之後會用議會進度與內閣支持度來定價。
對國際投資人，這意味著兩層考量：
交易層：在「政策預期＞執行」的窗口，日股相對強勢、日圓偏弱的組合有其合理性；
配置層：若政治噪音升高，建議拉高「對沖匯率」或選「外需占比高、受惠圓弱」的企業族群，同時避免過度依賴內需補貼驅動的題材股。
三、外溢效應：亞洲供應鏈與臺股怎麼看？
日圓偏弱疊加政策友善製造業，意味日本上游設備、材料與中游零組件擴產的誘因上升。對臺灣而言，兩條通道可能受益：
資本財循環：日本擴產帶動半導體設備、工業自動化需求，受益的不只日本本土供應商，也包括與日企深度綁定的臺廠。 （相關報導： 獨家專訪》高市早苗成日本首位女首相挑戰多 眾議員福島伸享：「有志・改革の会」具關鍵少數地位 ｜ 更多文章 ）
報價競爭：圓弱使日系同業的外銷報價更具壓力測試功能，迫使區域供應鏈提升效率；長期看，有助於把產能往高附加價值集中，抬升龍頭公司的利潤率彈性。
