對此 DB 當時立即發表聲明,宣稱該行在今年(2016)仍有足夠的支付能力以應付CoCos利息,而明年(2017)支付能力預計可達 43 億歐元,DB 隨後亦發布 54 億美元債券回購計畫,並表示本次回購不會改變原有融資計畫,才令本次CoCos風暴逐漸平息。
展望後市,Moody’s 表示目前銀行業多半擁有足夠資金以滿足資本需求,且近期推出的”junior senior”債券(又稱 non-preferred senior,用於違約時優先吸收其餘優先債券 senior bond 的損失,但層級仍高於一般次級債券 subordinated bond)也給予市場參與者額外的投資選擇,故往後CoCos市場應難以回歸到 2014 年的擴張水平,不過自 2016 下半年以來,CoCos發行活動再次回溫,包含 RBS、Standard Chartered、UBS 等接連發行,其中 Standard Chartered 表示該行發行的 20 億美元CoCos獲得逾 200 億美元的超額認購, 而 Barclays 發行 15 億美元額外一級資本債券也獲得超過 150 億美元的認購規模,反映在全球仍處於相對低收益率的環境之下,投資者仍爭相追捧回報率更高的金融商品,CoCos市場後市仍有上漲的空間,但投資者也不應忽視高報酬背後所隱藏的風險,以 DB、UniCredit 及 Santander 為例,三家銀行的 Tier 1 Capital Ratio雖普遍高於 6%的最低需求,而 Debt/Equity Ratio 也已自2007年的高峰逐步下滑,但整體債務比例仍普遍高於 400%,較一般歐美銀行 200-300%的債務比例要高出許多,且除 Santander 以外,其餘兩家銀行 ROE 表現皆不慎理想,在不良貸款問題猶存以及獲利前景仍保有不確定性之下,投資者在持有大量CoCos資產上仍需謹慎對待。
全球寬鬆步入終章,可轉債市場前景仍看漲
全球經濟在歷經 2008 年金融海嘯的打擊後持續復甦,且隨油價於去年 2 月觸底後企穩,全球通膨亦自低點緩步回溫,在經濟及通膨表現愈加穩固下,Fed於 2015/12 首次鳴槍,至今已先後進行了 4 次升息,ECB 對經濟及通膨前景釋出更為樂觀的看法,市場已多揣測歐洲或於明年開始逐步縮減購債規模, BOE 表示自英國退歐公投以來,英鎊大跌造成通膨彈升,多次揚言警告該行對通膨的容忍度有限,加拿大更率先追隨 Fed 步伐,於上月進行 7 年以來的首次升息等等,上述皆顯示各國央行態度已明顯由鴿轉鷹,暗喻全球寬鬆時代或將迎來終章,流動性趨緊也引發投資人對債市長年多頭即將扭轉的擔憂。