近3年通膨高漲，美國CPI年增率創下幾十年來新高，為了壓制通膨，聯準會實施激烈升息，將利率從0%到0.25%拉到5.25%至5.5%的區間，為20年來新高。雖然聯準會成功將通膨壓制到3%左右，但期望的「經濟衰退」效果卻遲遲沒有出現。
根據經濟學理論，利率愈高，借錢成本會增加，但存錢利息也會增加，此舉鼓勵大家降低投資多儲蓄，進而導致經濟衰退，達到壓制通膨的效果。但這次升息卻沒有順利抑制經濟，失業率保持在低於4%的低檔。《華爾街日報》指出，可能是因為「中性利率」（natural rate of interest）上升的關係。
《華爾街日報》報導：即使聯準會降息，超低利率時代也已結束
何謂中性利率？用供需法則找到借貸市場平衡點
在經濟學中，中性利率又稱為自然利率，也稱為r*（r-star）。如同消費品市場，借貸市場也有供需法則，存款者是資金供給者，利率愈高供給量愈多，而借款者是資金需求者，利率愈高需求量愈少，而在兩條供需曲線的交會點，借貸雙方就會達到供需平衡，而該點的利率就是中性利率。
若聯準會的利率剛好等於中性利率，通膨和經濟成長率就會維持穩定，是市場熱度適中的利率。2019年，聯準會將利率升到2.25%至2.5%的區間，成功讓經濟降溫。然而現在聯準會將利率升到5.25%至5.5%的區間，經濟降溫效果卻有限，因此有學者推測，中性利率可能已經上升，需要升更多息才能壓制經濟和通膨。
中性利率估計上升至0.6%，聯準會應該只會降息到3%或4%
那麼現在的中性利率多少？聯準會每季都會發布長期利率預測，市場能據此估算中性利率。根據聯準會數據，長期利率預測值在2012年是4.25%，2019年則降到2.5%，扣掉2%通膨預期，推算出的中性利率為0.5%。此後中性利率維持在0.5%，但今年3月聯準會將長期利率預測值拉升到2.6%，所以中性利率也增加到0.6%。
就算中性利率升到0.6%，對聯準會的決策影響也不大，因為當今聯準會的利率已經遠高於中性利率，代表聯準會終會降息，但不知道什麼時候會降，以及不知道降息幅度多大。如果經濟依舊強勁，通膨降不到聯準會的2%目標，市場就會猜測中性利率上升，聯準會降息的可能性較低；如果通膨下降，市場則會猜測聯準會降息多少。
因此高盛首席美國經濟學家David Mericle表示，現在的問題是，聯準會想讓政策正常化，「但是要正常到什麼程度？」Mericle推測，聯準會不會維持在5%利率，但也不會降到2.5%，應該會降到3%或4%的程度。而利率期貨也顯示，投資人認為利率未來幾年可能會維持在4%。
