同樣的，3％和7％不同票面利率的公債，短中長期公債受利率影響的波動程度也不同。7％下降到5％，30年期公債價格可以上漲30.9％，而3％的利率下降到1％，30年公債價格可以漲50％。各位可以回想金融海嘯期間各國實施量化寬鬆，這時公債獲利相當可觀，如果從1982年長期利率開始下調時持有公債，利率從15％降到2％，就如彼得．林區所說，這段期間股票的報酬也趕不上公債。
再次強調，除非你對利率的走向能夠精準判斷，否則連巴菲特都比較傾向持有短期債券。
迷思：和股票做錯誤的比較
彷彿地球人不清楚火星一樣，多數人不了解公債的投資方法及投資公債的目的，經常把公債拿來和股票或股票基金比較，一旦看到股票上漲、自己買的公債虧損，就按捺不住在低點殺出，將資金轉向，在錯誤的時間點擁抱已經價高的股票，結果股市一反轉，虧了公債又賠了股票。
為什麼投資公債？如何做好資產配置中的公債及股票？如果對這兩個問題沒有全面的認知，就不會有全面的布局，更不會有穩健、正確的操作模式。
公債和股票不全然是對立的，相反的，可以是天使左右兩個不同的翅膀，如果你還不懂兩者間的協調性，請在第6章資產配置的方法多用一點心，別讓公債的投資成了折翼天使。
作者介紹：闕又上
1985年赴美，美國「又上成長基金」經理人。「又上成長基金」追求主動投資的超額報酬，三十多年的投資管理生涯，歷經幾次重大股災和美股失落十年的挫敗，失敗後再成功的經驗彌足珍貴。截至2016年底，過去八年的年均複利是17%，2017年上半年基金成績28.86%，領先美國標普500的9.2%。
優異的操盤成績，獲《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」（How a little-known stock picker beat Wall Street）。2016年5月《紐約時報》專訪，徵詢對巴菲特買蘋果股票的意見，標題〈巴菲特的布局說明蘋果已成熟〉（Warren Buffett Stake Suggests Apple Is All Grown Up）。現今回顧當年的分析也極為精準。
本書出版時的2023年再回顧過去三年的歷史，有谷底的逆轉勝表現，也有需要汲取教訓再努力穩健的地方，2020年「又上成長基金」成長108%，2021年成長57%。但2022年突來的俄烏戰爭和美國中央銀行的暴力升息，一檔重壓的持有沒有及時撤出，讓基金跌幅45.6％，再度付出了重大的代價。可見在資產配置中，攻擊得分，防守獲勝的基本精神，也適用於「又上共同基金」這種與書中的資產配置不同、追求主動投資獲得超額報酬的操作模式。
2022年的重創，確實可惜，但他說挫折可以面對，絕不會輕易放棄，因為勝利者永不放棄。
著有《阿甘投資法》《華爾街操盤手給年輕人的15堂理財課》《你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事》《為什麼你的退休金只有別人的一半？》《慢飆股台積電的啟示錄》《全方位理財的第一堂課》，曾名列博客來年度百大暢銷書榜。
本文經授權轉載自時報出版《你沒有學到的資產配置：巴菲特默默在做的事》
責任編輯／郭家宏
