台北市的許多巷弄裡，各種特色咖啡館，可以說是野百合也有春天。老舊的房子訴說著她的歲月，各家院子的花開得阿娜多姿，也各有各的姿態。那天透過共同朋友C的聯繫，我邀請投資資訊界的K當陪客，就約在離你辦公室不遠的潮州街和杭州南路的咖啡店一角見面，雖然是臨時起意才換的場所，卻好像是為我們預留的包廂。
閣下在群組裡對我的批評，我一方面是忙，二方面是你有工作上的立場，為自己的團體發聲捍衛，這我可以理解，所以我一直沒有回應。C說，約個時間當面溝通，看哪邊有誤解？
2020年初春碰面之前，我上邱沁宜節目時，聊到了「國家退休基金」的議題，她不知道我們即將碰面，提議說她有個朋友就是勞退基金管理的重要幹部，而那個人就是你，我笑了一笑。
這次碰面讓我印象深刻的是，你有幾個不錯的論點，代表你有一定的整體觀察和高度，我對你的論點給予肯定，印象深刻的如下：
1.新制勞退基金的管理在進步中
從2005年勞退新制基金推出以來，截至2019年6月總報酬是79.13％，年均報酬是2.81％，你不平地說，這幾年都在進步，以往的績效不好，不代表未來也如此，誰說未來一定只有年均3％的成績？我喜歡你為成績辯護，而且為它生氣！
也有人都問我，為什麼特別針對國家新制勞退基金，還寫了一本書？裡面寫的12封給國家領導人的信，可有回應和效益？我告訴他們，上次碰面時你對這本書的回應。我最擔心的是公務部門對建議充耳不聞，但你不但聽聞了，還可以在群組砲轟，更棒的是，還有意願出來溝通。有的公部門是「植物人」的狀態，但你們這個團隊，若可「為名譽而戰」，勞工朋友就有希望了。
的確，回頭檢視，2005到2007是草創時期，可能你們在調整狀態，落後市場指標太多，之後漸入情況，2012年之後開始回神，2017年開始漸入佳境，衷心希望閣下的團隊再接再厲，因為你們要是不為成績而生氣，全民就準備斷氣了。
2.勞退自選是正確方向，幾個產業應該優先開放
退休金基金有三層防護網，第一層是「勞保」，這在世界各國的操作管理都非常保守，因為有社會安全救助的意涵，保守操作可以理解，第二層防護網是「勞退」，目前是雇主為員工提供6％的提撥，員工可以自行決定要不要再追加6％，這個12％可以抵稅的，全世界多數國家都允許員工在這個部份自行決定投放的位置。
因為一、這是勞工自己的錢；二、他們應該知道哪裡是對他們最適合的，如果不知道，政府也會提供類似定存的安全選項。第三層防護網，是所謂的商業保險或個人存款、投資，這個是給行有餘力的人繼續追求的。
對此，你有一個好論點我非常贊同，就是目前全民自己的退休金，都由政府代管，這種有功無賞、打破要賠的事，且由公務員來承擔，確實不妥。再者，有些產業，例如金融業、投顧投信、證券業，這些人都有接觸投資的訊息和訓練，如果他們還沒有能力管理，憑什麼政府有能力做得比他們好？
有些高所得的科技公司，員工大多數是知識份子和工程師，公司可以提供市場上更多優良的基金供他們選擇，甚至透過講座，他們吸收的能力也超強，這些績效都不是勞退新制基金應該代管和承擔的責任，就如同歐美各國一樣。簡單地說，你也贊成勞退基金自選這個方向，最起碼有些產業和公司現在就應該開放。
3.2019年勞退收益率為歷年來最好
2019年10月，我出了第四本書《為什麼你的退休金只有別人的一半？》，談個人、國家理財及勞退基金管理的部份，當時計算報酬率是截至2019年6月，勞退新制半年度的報酬是7.47％，成績非常亮麗。我建議國家應採用的超保守投資組合，75％美國政府公債＋25％台灣0050，算出來的績效為8.09％，略微領先貴局的績效。
年初碰面時，你提到2019年全年度勞退新制繳出了11.45％績效的成績單，僅次於2009年時的11.84％，你難掩興奮之情，我也為你們高興，這真的是很棒的成績，也超越了我建議的投資組合績效，我當時心想，如果每一年的勞退績效都如此領先，該有多好！
返美之後，我再度回頭檢視兩者的績效，過去的一年多（2019年6月至2020年8月），我所建議的超保守投資組合，還是領先貴局的績效，而且幅度比我想像中還大。2019年超保守投資組合的績效是14.37％， 對比貴局的11.45％，2020年截至8月底超保守投資組合的成績是10.39％，擴大領先貴局的1.47％（表6）。
如果拉長時間來看，新制勞退基金從2005年開始以來到2019年6月， 年均報酬率為2.81％， 累積報酬率是79.13％；超保守投資組合年均報酬率是6.41％，累積報酬率是268.56％。假設全民的退休金帳戶在這十五年來，總報酬率都可以有一倍以上的成長，現在民眾的消費動能一定不一樣。
此外，超保守投資組合最令人驚喜的地方，在於過去十五年半，最大的虧損發生在2013 年的1.7％ 而已，等於達到了三重效果：簡單、安全、有績效。
上次聽我們的共同朋友C先生說，貴局曾經開了幾次會議，針對我在媒體上的建議進行討論，經過這一年多，我的建議：勞退基金安全自選+超保守投資組合，還是值得你們參考，甚至是政府的領導者，為什麼呢？
原因有四：
1.台灣有充沛的資金，卻沒有資金的水土保持功能。
台灣號稱有百兆資金，銀行四十兆、證券業三十七兆、保險業三十兆，卻無法展現資本優勢，勤奮的台灣人民成為外人的打工仔，台積電逾76％為外資所擁有，連統一企業在2019年外資持有也超過50％。
如果台灣沒有資金，任由外資購買，這是情有可原，但情況完全不是這樣子。我們有充沛的資金，有全民許多放在退休金自選裡的錢，都停在「定存」這個不會成長的工具上，以至於許多理財弱勢族群，不能享受台灣經濟的成長。
2.台灣民間的資金，不能和退休金大水庫做連結。
縱有龐大資金，卻無法發揮效益，因為這些資金水源無法灌溉證券良田，一流企業任由外資所有。台積電當年國發會擁有48％，現只剩6％，政府也無力再買回當年所賣出的42％股份。
要把一流企業留在自己國家手上，就是引導民間資金進入退休金這個大水庫，如此一來，台積電就算不是為國發會所擁有，也是藏富於民，在民間的退休金帳戶裡。現在全台民眾無法受益於台積電的成功和龐大獲利，十分可惜，也不是當年國之重臣、許多幕後英雄推動半導體所樂見的結果。
3.民間退休金委由公務員來管理，缺乏專業和誘因。
這也就是你所提到的，主管政府退休基金的單位太多，公婆多又欠缺專業，在這種惡性循環下，要期望退休基金能有脫胎換骨的成長，確實是高難度。
整場會談下來，最讓我感到難過的一大論點是，勞動部最關心的是勞工朋友的就業問題，而不是勞退基金管理，前面是政治選票的議題，基金管理的好壞，那又怎麼樣呢？
政府首長要是沒有這樣的器識和遠見，民眾就累了！勞退基金管理得好，民眾就敢於消費；績效若不能讓民眾有感，消費動能減弱，必然百業蕭條，少子化也是必然的結果，台灣勞工朋友更要面臨失業和轉型的挑戰。
拉回台灣的消費動能，推動經濟成長到合理的軌道，才是根本之道，而不只是忙著轉型跟就業輔導，救急的事要做，但最根本的重要事，更要做！
4.台積電被稱之護國神山，請問她護佑了多少民眾？
我2017年在台大演講時，銀行定存有將近40兆，可以買下八家台積電，當年的資金還像一回事，三年後現在的銀行資金只能買四家台積不到，再過五年後看看，全台的銀行資金可以買下幾家台積電？
反之，這三年來台積電的市值成長了約5.5兆元，相當於中華民國兩個年度的歲收。如果無法緊緊抓住，我們將會眼見台灣資金水土保持繼續流失和崩壞。
以上四大問題的解決之道其實也很容易，純粹就是一個觀念問題，讓政府扮演「效能政府」，而不是「萬能政府」，只要引導民間資金進入退休金大水庫，台灣就有能力啟動將一流企業留在手上的運作。
台灣上市公司每年發放1.5兆元的股利，再者退休金投資採用不會破產的指數股票型基金（ETF），加上超保守投資組合的比例配置，長達幾十年的紀錄顯示，這種投資組合的設計，有相當高的機會可以維持在6％左右的報酬，不管是勞退和勞保，如果績效能夠達到5％到6％，後續問題會緩解許多。
作者介紹｜闕又上
1985年赴美，現為財務規畫師（CFP）、美國又上成長基金經理人。
成立少數華人在美立案的大型共同基金，從2008年金融海嘯後截至2015年年底，連績七年累計總報酬超越標普500，年均複利為18.54％，大勝標普500的14.81％，獲《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」。
本文經授權轉載自天下雜誌《慢飆股台積電的啟示錄：發現一流企業的長相和深度投資價值》（原標題：最不智的一件事，當國家沒有退休金水庫時）
責任編輯／趙鳳玲
