樹木因為細長的構形，被地心引力影響而無法長到天上去，我發現這件事很適合用來比喻「多數會成長的事物都有一個極限」，公司也是其中之一（投資基金也一樣，不過我們身為基金經理人，恐怕不能把基金淨值的下跌責怪到地心引力上頭）。
在1990年，幾乎每一個成長型投資人最愛的一支股票，都是沃爾瑪（Wal-Mart），當時我仔細研究了這支股票─不過我當時不可能投資沃爾瑪，它的股價對我來說太高了。早在沃爾瑪剛開始成立於阿肯色州時，我就獲得了投資這間公司的機會。當時有一名專門貸款給零售業的芝加哥銀行貸款主管曾建議我，可以考慮投資三間折扣商店，其中有兩間位於阿肯色州。我也確實仔細研究了這三間公司。問題在於，位於阿肯色州的兩間商店都不是沃爾瑪。它們是英鎊商店（Sterling Stores）和聯合美元（United Dollar），兩者都在許久前就已經宣告破產了（那名貸款部門的主管後來的發展也很糟，不過那就是另一個故事了）。
到了1990年，沃爾瑪已經連續好幾年的時間，都維持每年25%的成長率了。如果沃爾瑪的連鎖擴張速度能維持下去的話，只要再過25年，它就會變成全美僅存的零售商店了。在那之後的5年間，沃爾瑪的成長率一直都是每年25%或更高。但到了最後，這棵樹長得太高了。在季營收成長率已經連續99季都是正成長之後，沃爾瑪在1996年宣布公司的銷售只成長了13.5%，1995年第四季的利潤比前一年下降了10%。
作者介紹：拉爾夫．萬格（Ralph Wanger）
拉爾夫．萬格1933年出生於芝加哥。取得麻省理工學院工業管理學士和碩士學位後，於1960年進入「法盛漢瑞斯」擔任證券分析師。1970年，橡子基金成立，由萬格擔任基金經理。截至2003年退休為止，萬格將橡子基金的規模由800萬美元擴增為200億美元。他的投資績效超越同期的標準普爾500指數，也因其長期、穩定的獲利業績，獲晨星基金公司授予「終身成就獎」。
拉爾夫．萬格所主導的橡子基金，主要的投資哲學為投資小型公司與透過趨勢判斷獲利。萬格以三個標準，挑選出優良的小型公司股票：一、具有成長潛力。二、財務狀況良好。三、股價低於公司潛在價值。此外，萬格也擅長觀察宏觀趨勢，由相關主題中具有發展空間的公司尋找投資獲利機會。
自橡子基金成立後，萬格皆親自撰寫給予股東的報告，並將投資心得與理念融入其中。其不同尋常的幽默文風，也成為橡子基金的特色之一。
本文經授權轉載自樂金文化《我只押成長股：美股史上最著名投資奇才拉爾夫．萬格用5原則打造超越大盤報酬率》
責任編輯／郭家宏
